营收利润高增，AI赋能打开业绩增长弹性

2026年3月10日 ⚫事 件 ：3月9日，公 司 发 布2025年 年 度业 绩报 告。报 告 期 内，公 司 实 现 营业 收 入60.29亿 元 ， 同 比 增 长44%， 实 现 归 母净利 润32.05亿 元 ， 同 比 增长75.79%，利 润 分 配 预 案 为 每10股 派 发 现 金 红 利51元 ，同 时 以 资 本 公 积金 每10股 转 增4股 ， 拟 派 发 现 金 红 利 约27.42亿 元。 推荐维持评级 分析师 ⚫Q4单 季 度 业 绩 亮 眼，互 联 网 广 告 业 务 成 为 核 心 增 长 引 擎 ， 业 务 结 构变化 打 开 业 绩 弹 性。单 季 度 来 看Q4单 季 度 实 现 营 收27.68亿 元 ， 同 比+49.4%， 环 比+86.85%， 实 现 归 母 净 利 润19.99亿 元 ， 同 比+70.51%， 环比+183.79%，经 营 活 动 现 金 流 净 额 为37.74亿 元 ，同 比+63%，合 同 负 债 为17.69亿 元 ，较 年 初 的14.86亿 元 增 长19.05%。分 业 务 来 看，1）广 告 与 互联 网 业 务：实 现 营 收34.62亿 元 ，同 比 增 长70.98%，占 总 营 收 比 例57.43%，同 比+9.07pct。 主 要 系资 本 市 场活 跃度回 升带 来 同 花 顺 网 站 与APP用 户 活跃 度 提 升 ，公 司 大 力 拓 展 生 活 、消 费 、科 技 类 客 户 ，同 时 证 券 、基 金 等 金 融客 户 需 求 有 所 增 加 ， 推 动 该 业 务 增 长 ；2） 增 值 电 信 业 务： 实 现 营 收19.51亿 元 ， 同 比+20.71%， 占 总 营 收 比 例32.35%， 同 比-6.24pct， 主 要 系 证 券市 场 回 暖 ， 投 资 者 需 求 增 加 所 致 ；3） 软 件 销 售 及 维 护： 实 现 营 收3.99亿元 ，同 比+12.12%；4）基 金 销 售 及 其 他 交 易 手 续 费 等 其 他 业 务：实 现 营 收2.17亿 元 ，同 比+14.24%。我 们 认 为 ，公 司 收 入 结 构发 生 变 化 带 来 业 绩 端 弹性 ，广 告 与 互 联 网 业 务 逐 渐 成 为 驱 动 公 司 的 核 心 增 长 引 擎 ，公 司 利 润 端 增 速远 超 营 收 端 增 速 ， 显 示 出 平 台 型 商 业 模 型 的 经 营 杠 杆 效 效 应 。 吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 胡天昊：hutianhao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070004 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议 ：公 司是互 联 网 金 融信 息 服 务领 域 龙 头 企 业，伴 随 资 本 市 场 活 跃度 持 续 提 升 ， 公 司 具 备 市 场 强Beta属 性 ， 大 模 型 驱 动B+C端 业 务 高 速 增长 ， 叠 加 公 司 业 务 结 构 改 变 带 来 业 绩 弹 性 ， 作 为A股 市 场 中。预 计2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为45.73/59.73/75.05亿 元 ，同 比增 长42.7%/30.6%/25.6%，EPS为8.51/11.11/13.96元 ，当 前 股 价对 应PE分 别 为37/29/23倍 ，维 持 推 荐 评 级 。 ⚫风 险 提 示：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ；市 场不 及 预 期 风 险 ； 政 策 推 进 不及 预 期 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ， 历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ， 国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 胡 天 昊计 算 机 行 业 分 析 师 ，北 京 邮 电 大 学 信 息 与 通 信 工 程 硕 士 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机 行 业 研 究 工 作 ，覆 盖 领 域 为 算 力 、 大 模 型 、AI下 游 应 用 端 等 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn