国防军工：我国军费增速连续五年维持7%以上

国防军工 投资评级增持维持评级 我国军费增速连续五年维持7%以上 报告摘要 3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，公布2026年我国国防支出为19095.61亿元人民币，同比增长7%，相较2025年的7.2%小幅下调政府工作报告中明确提及“抓好军队建设“十五五”规划编制,实施国防发展重大工程，实施军事理论现代化推进工程”、“协力推进跨军地改革，优化国防科技工业体系和布局，巩固提高一体化国家战略体系和能力”。同时，报告首艘国产电磁弹射型航母福建舰正式入列，国产大模型引领全球开源生态”，“产业结构持续优化,高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%”，并提出“培育壮大新兴产业和未来产业。实施产业创新工程,鼓励央企国企带头开放应用场景,打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”。 作者 张超分析师SAC执业证书：S0640519070001联系电话：010-59219568邮箱：zhangchao@avicsec.com 李博伦分析师SAC执业证书：S0640525040001联系电话：邮箱：libl@avicsec.com 梁晨分析师SAC执业证书：S0640519080001联系电话：010-59562536邮箱：liangc@avicsec.com ◆→全球安全需求重构军工格局，军费与经济周期“脱钩” 当前，全球安全格局正经历深刻重构，传统安全威胁与非传统安全威肋交织叠加，地区冲突频发、大国博奔加剧，推动全球安全格局从“和平红利导向”向“安全优先导向”转变。从数据维度来看，全球军费总额及军费占2026-02-09GDP比重均呈现持续上行态势；通过对比重点国家军费占GDP比重的变化趋势，并结合其经济增长节奏与地缘政治风险的演变特征可明确，全球军费变动与全球经济周期波动的相关性正逐步减弱，而与地缘政治风险指数的关联性则显著增强。 相关研究报告 星辰赛道万象新一一商业航天2026年展望-军工行业周报：军工大行情复盘与展望一2026-01-12商业航天产业11月月报：2025年三季度财报综述&商业航天发射年底展望-2025-11-21 中航证券研究所发布证券研究报告 在此背景下，全球主要国家正推动国防开支的优先级提升，将其从传统意义上可调节的财政支出项转向必须保障的战略投资项，形成军费持续投入带动国防能力提升，从安全保障强化到战略威增强的正向强化循环。目前来看，多国军费在2025年高基数的背景下依旧维持增长，德国军费相较于2025年增长超30%，法国、印度军费增长超10%。无论是北约成员国达成军费占GDP比重达到2%的目标，还是新兴市场国家基于区域安全需求的国防投入加码，均印证全球国防投入的刚性特征不断凸显，为全球军工产业发展提供了坚实的总量需求支撑。 ◆强国必强军，中国军费合理稳定增长 2026年中国国防支出预算为19095.61亿元人民币，同比增长7%，相较2025年的7.2%小幅下调，连续5年维持在7%及以上（2022年到2025年国防支出增速分别为7.1%、7.2%、7.2%、7.2%），我国国防支持力度（军费增速与公共财政支出差值）为6%，近十年最高。 按照IMF预测以及政府报告披露数据，我们测算，2026年中国国防预算占GDP比例约为1.3%（2026年名义GDP为根据政府目标赤字率和目 标赤字规模推算），“十二五”以来最高，但仍远不及美国的2.83%，反映出当前我国国防实力与经济实力仍然不匹配。 对于我国而言，军费增长并非简单的规模扩张，而是履行新时代国防和军队建设使命任务的“能力建设付费”，具备极强的战略确定性、规划连续性和执行刚性。我国政府坚持国防建设和经济建设协调发展方针，合理确定国防支出规模。近年来，为维护国家主权、安全、发展利益，适应中国特色军事变革的需要，我国政府在推动经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。 我们认为，我国国防和军队现代化建设已进入关键攻坚期，“建军一百年奋斗目标”的实现与2027年、2035年、本世纪中叶新“三步走”战略的推进，均对国防能力建设提出明确的阶段性要求，而军费投入作为国防和军队现代化建设的物质基础，其稳定增长是兑现战略承诺、提升国防实力的必然要求。 →“十五五”启幕，军工行业站在历史新起点 立足世界百年未有之大变局加速演进、全球安全格局深刻重塑的时代坐标，恰逢十四届全国人大四次会议、党的二十届四中全会擎画推进国家安全体系和能力现代化、如期实现建军一百年奋斗目标的战略蓝图，我国军工行业正以强国强军使命为牵引，迈入与国家现代化进程同频共振、与民族复兴伟业深度绑定的高质量发展新征程。当前，和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字有增无减持续加重，地缘冲突加剧与大国博奔深化交织叠加，太空、深海、网络等新兴领域安全挑战不断涌现，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案)》中明确提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，为军工行业发展锚定了根本方向、提供了根本遵循。 我国军工行业正加速迈入与国家现代化同频共振、与民族复兴深度绑定的高质量发展新征程，核心呈现为相互关联、彼此赋能的“三重共振”发展格局，且三重共振并非孤立存在，而是深度交织、双向联动，形成全域共 振的核心发展合力。第一重共振为海外与国内的双向共振，海外地缘局势紧张驱动全球军费进入上行周期，国内国防预算稳步增长对行业需求形成坚实托底，两者同向发力、共振强化，筑牢行业需求基本盘；第二重共振为战争形态、技术迭代与产业升级的链式共振，战争形态演变重构装备信息化、智能化发展导向，倒逼核心技术加速突破，而技术选代进一步牵引行业生态体系化升级，三者环环相扣、正向循环，构成行业增长核心动能；第三重共振为供给、需求与生态的叠加共振，供给端聚焦关键核心技术攻关与产业链供应链韧性提升，需求端受益于国防安全与军队现代化建设的持续升级，生态端实现行业发展的加速转型，三者相互支撑、叠加赋能，优化行业整体发展环境。更为关键的是，三重共振之间深度联动、协同共振：第一重海外与国内共振，为第二重战争形态、技术、产业链式共振提供坚实的资金支撑与场景落地基础，同时奠定第三重供、需、生态变革的核心落地前提；第二重技术-生态共振，精准匹配第一重共振的核心需求导向，同时为第三重供需生态变革提供核心技术支撑，牵引供给能力升级与需求结构优化；第三重供需生态共振，进一步放大第一重海外与国内共振的需求拉动效应，同时为第二重技术-生态共振构建良性发展载体，三者全域协同多维共振，共同推动军工行业底层运行逻辑实现深刻变革，为巩固提高一体化国家战略体系和能力、筑牢中国式现代化安全屏障提供核心支撑。 ◆◆近期军工行业的多个积极因素 ①我国军费增速连续5年维持7%及以上，军费是武器装备建设的物质保障，稳定的军费增速是军工行业信心之基； ②政府工作报告中提及“鼓励央企国企带头开放应用场景,打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”、“加快发展卫星互联网”，后续有望持续进一步推动支持政策推出和产业进度加速，也将持续吸引市场关注度和提升热度； ③《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》中明确提及优化国防科技工业布局，推进军民标准通用化后，民参军相关压力有望逐步得到降低； “”④业绩快报陆续披露，悲观情绪得到一定程度释放。“十五五”开幕之年，“十四五”延迟订单有望实现恢复补偿式增长，进而迎来行业边际改善。 ◆→对军工行业的节奏判断 整体节奏上，我们认为，全年震荡上行、波段轮动或将成为常态，长期成长逻辑坚实，但短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认滞后等风险。 我们对军工行情的节奏判断如下： 1、抓主线：聚焦新域新质与军事智能化领域，把握技术突破+产能释放双重红利； 2、塑权重：沪深300和A500等指数中的军工权重股； 3、拓格局：布局可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等国家战略级赛道，把握从技术验证到产业化落地的关键窗口期，锁定长期增量空间； 4、行业特殊性溢价：并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的行业溢价。 ◆◆军工行业的投资超势和方向 ①军工行业依然处于景气大周期；②随着“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转；③关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会；关注低空经济、民机、商业航天、军贸、信息安全等军民结合领域的“大军工”投资机会；③关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。 ◆风险提示 ◆ ①军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；②随着军改深入以及订单放量，以量换价后导致相关企业业绩波动； ③大军工与新域新质领域中存在较多中长期投资逻辑赛道，可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险。 公司的投资评级如下： 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 行业的投资评级如下： 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 研究团队介绍汇总： 中航证券军工团队：资本市场大型军工行业研究团队，依托于中国航空工业集团强大的军工央企股东优势，以军工品质从事军工研究，以军工研究服务军工行业，力争前瞻、深度、系统、全面，覆盖军工行业各个领域，服务一二级资本市场，同军工行业的监管机构、产业方、资本方等皆形成良好互动和深度合作。 销售团队： 陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 分析师承诺： 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 免责声明： 本报告由中航证券有限公司（已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）制作。本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性。中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法