市场要闻与数据
3月10日，聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约经历大幅波动，先下跌后反弹。主要原因是特朗普称战争基本结束及G7拟联合释放原油储备，导致原油价格大幅调整。释放战储仅能减缓原油上涨斜率，霍尔木兹海峡通行问题仍是根本，需警惕盘面反复风险。基本面方面，市场观望情绪较浓，现货成交偏少，部分工厂维持封盘或暂停发货，供应风险和惜售现象存在，盘面因品种基本面和库存情况产生分化。若成本端价格持续高位，后期需关注下游减产风险。
市场分析
成本端：伊朗局势紧张推高原油价格。
- PX：伊朗局势影响扩大，霍尔木兹海峡通行量低，供应中断担忧下PX现货结构转为Back结构，浮动价格走强。需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复中，PX需求增加。供应问题进一步发酵，PX负荷下降，去库幅度加大；韩国裂解装置降负，影响烯烃和芳烃供应。若原料供应持续受影响，对其他国家炼厂的影响也会扩大。
- TA：PTA现货基差-15元/吨，加工费178元/吨，主力合约盘面加工费360元/吨，织造负荷和聚酯负荷低位缓慢恢复中，PTA装置集中重启下去库节奏后延，3月延续累库，但成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩，基差反弹，期现共振上涨。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期仍较好。
需求方面：聚酯开工率84.1%（环比+4.6%），春节后聚酯和织造负荷逐步恢复中，原料价格上涨带动投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨较为良性。国内外纺服库存均不高，关注下游补库存动作及纺服出口订单情况，后期原料库存消化后可能对下游开工形成负反馈。
PF：现货生产利润168元/吨。中东冲突导致油价飙升，原料端持续大涨，直纺涤短快速跟涨，但不及原料涨幅，加工差压缩。直纺涤短开机负荷提升中，短纤涨价前期走货积极，下游集中囤货，工厂库存去化，但后期价格高位逐步观望。
PR：瓶片现货加工费622元/吨。聚酯瓶片价格跟随原料大幅上涨。基本面方面，节后聚酯瓶片装置陆续重启中，整体供应量小幅回升，瓶片工厂发货较为集中，库存明显下降，短期价格跟涨顺畅，加工费预计偏强维持，关注价格持续上涨后的成交情况。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。未看到实际撤兵或谈判前，霍尔木兹海峡船运难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但局势有缓解迹象，当前交易难度较大，不宜追涨杀跌。
- 跨品种：无跨期：供应影响下PX PTA5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
