创新融资支持非洲包容性信贷金融科技
2025年1月 • 大卫·克鲁伊夫和阿列克谢·索蒂里欧 权益与许可CGAP：全球小额信贷机构合作组织（The Consultative Group to Assist 此作品遵循Creative Commons Attribution 4.0国际公共许可证（https:// creativecommons.org/licenses/by/4.0/在创意共享许可协议下，您可以根据以下条件自由复制、分发、传播和改编本作品，包括用于商业目的： 1818 H街，西北，MSN F3K-306 华盛顿，DC 20433 网址：www.cgap.org电子邮件：cgap@worldbank.org电话：+1 202 473 9594 封面照片由iStock.com/peeterv提供 归属——请按以下方式引用该作品：Kruijff, David，和Alexander Sotiriou。“非洲包容性信用金融科技的创新融资。”2025。工作论文。华盛顿特区：CGAP。https://www.cgap. org/ research/innovative-financing-for-inclusive-credit- fintechs-in-africa © CGAP/世界银行，2024。 翻译声明：如果您对本作品进行翻译，请在翻译作品中添加以下声明，并注明出处：本翻译并非由CGAP/世界银行创建，不应被视为官方翻译。CGAP/世界银行不对本翻译中的任何内容或错误承担责任。 改编——如果您创作了本作品的改编版本，请在署名中加入以下免责声明：此改编作品为CGAP/世界银行的原创作品改编。改编中表达的观点和意见仅代表改编者本人或作者的观点，并不代表CGAP/世界银行的观点。 所有关于权利和许可的疑问应联系CGAP出版物部，地址：美国华盛顿特区西北H街1818号，MSN F3K-306，邮编：20433；电子邮箱：cgap@worldbank.org 致谢 这份专题笔记得以完成得益于与包容性信用金融科技公司和创新性资产管理人的访谈带来的宝贵洞见。CGAP衷心感谢这些合作伙伴的大方、开放以及对分享其运营状况和挑战的积极性。他们的时间和透明度对于研究的深入和成功至关重要。 这项研究没有Briter Bridges和DFS Lab卓越的努力和奉献是不可能完成的。Briter Bridges提供了宝贵的数据分析和关于未充分开发非洲市场的咨询，展示了其无与伦比的专长。DFS Lab带来了世界级的研发团队和深入的市场知识，利用其在非洲前沿市场数字生态系统中丰富的经验。他们的分析见解、创新项目和非洲大陆的聚焦对塑造本研究起到了关键作用。我们对他们的奉献和卓越贡献深表感激。 综合信用金融科技公司：4G Capital，Boost Technologies，Field Intelligence，Kopo Kopo，Kuunda，M-Kopa，Moove，Numida，Oystr Finance，Vula，和Wasoko。 研究团队从Lendable宝贵的见解和研究参与中受益匪浅。最后，研究团队感谢佩德罗·哈维尔·法兹·德·桑托斯在技术指导方面的贡献，以及阿纳尔·卡拉和埃斯特尔·玛丽·拉海在同行评审方面的贡献。此外，团队对贾赫达·斯旺博罗、费文·盖塔乔·阿斯法夫和西姆林·马基贾在沟通和编辑支持方面的帮助表示感激。 创新资产管理公司：Accial Capital、ALMA可持续金融、Cauris Finance、社区投资管理、全球创新基金、Lendable、Lendahand、Sunnu Capital、Timon Capital、非传统资本、未开发全球。 内容 执行摘要 1 2引言 5章节 1:包容性信用金融科技融资：过去与现在 57121515资金对包容性信用金融科技公司的增长传统资金工具大多数包含信用功能的金融科技公司失败传统投资者如何改进？数据驱动的早期融资缺口投资方法 18第二章：融资早期信贷金融科技：未来 第一步：数据集成19第二步：流程创新21步骤 3：融资产品创新23 第三节：连接包容性信贷金融科技的差距：创新、知识和伙伴关系28在挑战中发掘潜力28呼吁共同努力29 31 附录 表A.1. 产品分类32表A.2. 资金阶段分类法34表A.3. 拥有包容性信贷的金融科技公司筹集的资金工具35 首字母缩略词 人工智能人工智能API：应用程序编程接口应用程序接口B2B - B2B商务对商务B2B2C B2B2C B2B2C商务对商务对消费者BNPL：先买后付款现在购买，稍后付款CIM社区投资管理DFI发展金融机构新兴市场和发展中经济体新兴市场和发展中经济体EUR（欧元）欧洲联盟欧元FSP金融服务提供商K Sh.肯尼亚先令LLM：大型语言模型大型语言模型MSE：材料科学与工程微型和小型企业非政府组织（缩写）非政府组织RBF.基于收益的融资SaaS (Software as a Service)软件即服务安全简单的未来股权协议SFTP（安全文件传输协议）安全文件传输协议SPV (Special Purpose Vehicle) - 特殊目的载体。特殊目的车辆SSA撒哈拉以南非洲美元美国美元风险投资风险投资 执行摘要 T. 新一代创新资产管理人正在开创这些替代融资方法。通过利用应用程序编程接口（API）和其他数据集成手段，这些管理者能够实时获取金融科技公司的财务和运营数据，从而实现高级风险管理以及定制化贷款结构。诸如按需提取的优先债务、基于收入的融资（RBF）和资产支持贷款等工具，为传统债务提供了更具适应性的替代方案。这些工具帮助金融科技公司优化现金流，并获取适合其贷款组合扩展的融资机制。这些工具还允许投资者更有效地管理风险，同时深化与投资组合公司的互动。 他的焦点笔记探讨 创新融资策略，以覆盖非洲的包容性信贷金融科技企业，特别是那些针对服务不足的微型和小型企业（MSEs）。这些金融科技企业有潜力解决估计达4.9万亿美元全球MSEs信贷缺口。1然而，获取多样化且合适的资金来源仍是一个关键挑战，尤其是对于尚未盈利的早期金融科技公司。虽然风险投资（VC）一直是主要的资金来源，但它相对低效且成本高昂，因此不适宜用于扩大贷款组合。债务，作为扩大贷款账本的最合适工具，对于尚未达到盈亏平衡点但仍具有积极或改善的单位经济学的早期信贷金融科技公司来说，正变得越来越重要。鉴于该行业的高失败率和初创公司在实现可持续发展方面面临的重大挑战，资产管理人对早期金融科技公司的风险规避是可以理解的。然而，这种谨慎可能会无意中阻碍该行业的发展，限制对有前途和不太可行的初创企业的资金支持。新的投资方法正在出现，以解决这一问题，采用先进的筛选方法、数据驱动的见解和定制支持，在金融科技生命周期的早期就识别和培育高潜力的金融科技公司。这些方法在投资者合理的谨慎和培育创新的需求之间取得了平衡。 然而，对这些先进融资工具的采用受到重大知识差距的阻碍。许多资产管理者和金融科技公司仍然不了解数据驱动型投资的益处，或者缺乏有效实施这些系统的技术能力。为此，发展金融界可以支持知识传播、技术改进和能力建设，为金融科技公司和影响投资者提供使用这些产品的技能和技术。培养意识并创建支持框架——如包容性法规、数字基础设施和强大伙伴关系——将有助于扩大这些投资模式，增强中小企业的金融包容性，并推动包容性金融科技行业的可持续增长。 引言 M 随着金融领域外的信贷提供商对 MSEs 的涌入，包括在线电子商务企业对企业（B2B）或企业对企业对消费者（B2B2C）平台和移动平台。然而，许多潜在的业务模式仍需更多时间成熟。CGAP 研究的金融科技业务大部分仍处于初级阶段，尚未规模化，仍在调整其商业模式的基础方面。 ICRO和小微企业 微小型企业（MSEs）构成了大多数新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的国民经济支柱，几乎涵盖了低收入工人可获得的全部企业和就业岗位。尽管发展界和地方政府数十年来不懈努力，许多微小型企业——尤其是规模小且更易受影响的那些——依旧难以获取用于增长和韧性的信贷，从而留下了4.9万亿美元的全球信用差距（Kruijff，Sawhney和Wright 2024）。科技进步使得新一代商业模式成为可能，有望显著提升微小型企业融资的前沿。当然，实现这一承诺还得依赖其他配套努力，例如支持政策、能力建设和对未充分服务人群的针对性策略。 一个限制金融科技公司增长的重要因素是难以获得多样化的投资资本来源。目前，大部分资金来自风险投资，这是期望高回报的股权资本。尽管股权对于组建团队、开发技术和进入新市场至关重要，但对于增长中的贷款组合来说，股权融资既低效又昂贵。对于这些金融科技公司来说，扩大其贷款组合至关重要，以便实现达到盈亏平衡所需的规模并确保生存。用股权融资贷款会占用昂贵的资本，从而推高成本 然而，有理由感到兴奋，因为针对微型、小型和中型企业（MSEs）的包容性金融科技公司的数量有所增加。这种金融服务提供商（FSPs）的增长是 关键术语 早期包容性信贷金融科技（有时被称为包容性金融科技或信贷金融科技）： •早期阶段指的是尚未盈利的金融科技企业，从种子轮融资到B轮。 包容性指的是积极针对服务不足或被排除在外的微型、小型和中型企业。 本研究中的信用金融科技包括所有提供生产性信贷的金融科技公司（例如，商业贷款、透支、预付款和先买后付）。 数据驱动型资产管理公司指的是一种新型投资者，他们采用数据驱动的方法投资于初创公司，使他们能够实时识别和管理风险。这一代人也将被称为创新型资产管理人或资产管理人。 并且限制运营的可持续性。此外，反复提高股权会稀释创始人的所有权，这可能会令人沮丧，并减少可用于吸引人才的股份，进一步阻碍增长。早期信贷金融科技企业缺乏合适的债务融资，使得它们难以扩大MSE贷款组合，危及它们的生存能力。填补这一差距对于使包容性金融科技行业充分发挥其潜力并可持续地为MSE市场服务至关重要。 学习范围 这项研究调查了投资包容性信用金融科技市场的需求和供给方面。 •需求侧研究聚焦于包容性信贷金融科技，主要针对具有生产性信贷的小微企业，解决小微企业信贷缺口问题。 •供给侧研究关注于能够通过数据整合手段为早期 MSE（包括包容性信贷金融科技等）提供资金的创新资产管理人，为他们提供先进、实时的数据和数据分析。大多数，但不全是，拥有非洲投资组合。 在早期包容性金融科技领域进行投资本质上具有风险，因为一般来说：（1）大多数早期金融科技公司的资本基础较小，没有抵押品，（2）商业模式尚未得到充分验证，（3）所使用的技术栈或评分模型不透明，（4）治理结构薄弱，公司通常不受金融监管。这导致了显著的资金缺口，对新兴包容性金融科技领域的潜力产生负面影响。这项研究揭示了54%的包容性信贷金融科技公司未能通过第一轮融资，仅有15%的这些信贷金融科技公司能够完成三轮融资或更多。这给金融包容性带来了负面影响，因为大量包容性信贷金融科技公司消失，而那些幸存的公司通常通过针对更多高端的金融包容性小微企业来实现生存。 地理：这项研究聚焦于非洲。包容性金融科技资金缺口在发展中国家普遍存在，但在非洲尤为明显，那里的微型、小型和中型企业（MSE）金融市场尤其不发达。 • 影响包容性金融科技领域的其他几个重要因素也不容忽视，尤其是数字公共基础设施和监管。然而，这项研究在设计上较为狭窄，旨在为投资者和投资者群体在当前市场及监管条件下参与包容性信贷金融科技领域提供洞见。 本焦点笔记承认早期包容性信贷金融科技的重大风险和高失败率，与全球金融科技趋势一致。作者们同意，资产管理公司在投资早期金融科技时的谨慎态度是合理的。然而，有效解决包容性信贷金融科技融资缺口需要多元化资本选择，特别是对于那些已经实现或即将实现正向单位经济的金融科技，通过灵活的债务产品尤为重要。将投资限制在成熟、盈利的金融科技上，将资本的整体影响限制在 MSE 人口的一小部分。 这项研究突出了
