PE周度核心变化与策略
- 行情简述：因地缘升级导致供应端降负预期，价格大幅上涨，下游逐渐复工，周初成交火爆，周尾成交日均量，产业链库存去化。
- 供应端：
- 国产：产量72.07万吨（-0.87万吨），产能利用率86.91%（-1.04%），日韩和国内部分炼厂因原料到货不确定性及利润压力采取预防式减产，后续开工有进一步下滑预期。
- 新装置：05前暂无新装置。
- 进口：外盘涨幅较大，报盘少。
- 需求端：
- 下游开工：PE下游各行业整体开工率28.62%（+10.40%），受制品提价影响，长协订单跟进有限，但刚需支撑下短协零散单预期补充。库存油制去2.13万吨，煤制去1.76万吨，贸易商去2.07万吨。
- 估值：
- 纵向估值：油制利润走弱-1190（-380），石脑油制走弱-1900（-400）。
- 横向估值：标品走强1100，基差走强20，华北7540（+1100）/01-150（+20）。
- 月差结构：59月差235（+310）。
- 总结：中东地缘局势动荡导致国际原油价格大幅上涨，市场逻辑短期内完全由成本推升+供应收缩驱动，价格上涨空间和节奏主要取决于地缘政治演进，基本面退居次要矛盾，仅决定上涨持续性和高度。
- 策略：
- 单边：逢低多，估值偏低。当前成本驱动与情绪主导逻辑盖过基本面压力，操作上不宜逆势做空，可考虑逢回调谨慎短线做多，但需关注地缘局势进展及库存拐点，上方空间受限于高库存潜在压力。
- 跨期：59正套继续持有。
- PP周度核心变化与策略
- 供应端：
- 国产：聚丙烯产量76.83万吨（-1.11万吨），产能利用率74.42%（-1.07%），检修损失量19.482万吨（+1.533万吨）。
- 新装置：无。
- 海外、进出口：海外价格上涨，东南亚CFR拉丝950美元/吨（+80）、印度CFR拉丝995美元/吨（+80）。
- 需求端：
- 下游开工：PP下游整体开工率45.07%（+8.33%），塑编、BOPP、注塑、PP管材、CPP、改性PP等开工率均有所增加，受节后复工复产及成本大涨刺激补货影响。
- 库存：产业链去库。
- 估值：
- 纵向估值：煤制、MTO利润略修复，PDH制、油制利润压缩。
- 横向估值：标品走强1200，非标走强1200-1400。
- 月差结构：59月差407（+423）。
- 总结：原料供应紧张和成本飙升可能迫使国内油制炼厂“减化增油”和预防性减产；PDH装置因原料中断风险及深度亏损，开工率进一步下滑。强成本与减产预期下，市场情绪显著提振，刺激中下游补库，推动库存向下转移和基差走强。
- 策略：
- 单边：多单继续持有。
- 跨品种：关注PDH利润修复，非标比价HD-LL价差走强。
- 要点：
- 宝丰：宁夏一期7042计划转8008，其他暂时不变。
- PE供应降负增多，后续产量大幅下滑。
- PP库存产业链去库。
- 库存仓单：仓单注册量同比高位，现货大幅走强，仓单陆续解出。
- 全球价差：海外市场偏强，东南亚市场受供应商推涨报价影响价格小幅上行，南亚市场因供应趋紧和需求稳健支撑涨势延续。
- 进出口：
- PE：预计2026年1-3月进口量同比2025年减少。
- PP：需求下游逐渐复工，下游各行业开工率环比均呈上升趋势。
