证券行业行业周报：板块估值处于低位，攻守兼备配置价值高

2026年3月9日 核心观点 行情复盘：本周（3.2-3.6），证券板块涨跌幅为-3.18%，跑输沪深300指数2.11个百分点；从板块比较来看，石油石化涨幅领跑（+8.06%），证券板块跑输21个一级行业，整体表现偏弱。从个股来看，A股上市券商仅1家上涨，1家平盘，40家待涨。其中，唯一上涨的券商第一创业（+0.4%），跌幅较大的有华泰证券（-4.72%）、首创证券（-4.64%）和长城证券（-4.44%） 证券行业 推荐维持评级 分析师 张琦：010-8092-7702:zhangqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 本周A股日均成交近2.65万亿，两融余额环比提升0.06%本周（3.2-3.6），A股日均股票成交额为2.65万亿元，环比提升8.36%。在换手率方面，本周（3.2-3.6）A股日均换手率为3.48%，环比提升8bp。在两融余额方面，本周（3.2-3.6）A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升6bp；其中，日均融资余额2.64万亿元，日均融券余额为176.63亿元。 本周A股迎来3家公司上市，市场股权募资金额58亿元本周（3.2-3.6），A股市场实现股权融资58.27亿元。IPO方面，A股共有3家企业上市：海菲曼（920183.BJ）登录北交所，募资规模2.07亿元，主承销商为申港证券；通领科技（920187.BJ）登录北交所，募资规模4.62亿元，主承销商为长江证券；固德电材（301680.SZ）登录创业板，募资规模12.01亿元，主承销商为东吴证券。再融资方面，微芯生物（688321.SH）伟时电子（605218.SH）、水发燃气（603318.SH）中欣氟材（002915.SZ）、汇得科技（603192.SH）福莱新材（605488.SH）、柳钢股份（601003.SH）、恒丰纸业（600356.SH）完成定向增发，分别募资9.5亿元、4.8亿元、5亿元、1.86亿元、5.8亿元、7.07亿元、1.86亿元、2.54亿元。 本周36只新基金发行，以指数基金为主本周（3.2-3.6），市场共计45只新基金发行，其中股票类基金19只，债券类基金8只，混合型基金8只，FOF基金9只，QDII基金1只。股票型基金中，15只被动指数型基金，3只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金中，1只中长期纯债型基金，7只混合债券型二级基金；混合型基金均为偏股混合型基金；FOF基金均为混合型FOF基金，QDII基金为股票型基金。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投资建议：2026年是十五五”规划的开局之年，在金融强国建设与资本市场深化改革的双重指引下，证券行业有望持续呈现稳健增长、结构优化、格局重塑的核心态势，货币政策适度宽松环境延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重面利好因素共同推动证券板块景气度上行。当前环境下中场活跃度维持高位、资本市场延续“健康态势确单转型国际化业务拓展金融科技赋能均有当前板块估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。投资标的主要关注是综合实力强劲的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等二是财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的中大型券商，如东方证券、东方财富，三是业绩具有高弹性预期的中小型券商。 风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。 目录 Catalog 、行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌3.18%，跑输大盘2.11%，（二）个股：本周上市券商仅1家上涨，1家平盘，40家待涨 （一）东吴证券筹划收购东海证券，（二）证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》（三）证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会发表重要讲话 （一）本周A股日均成交额2.65万亿，两融余额环比提升8.36%..（二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额74.36亿元(三）本周市场共计45只新基金发行 四、估值与投资建议 （一）证券板块当前PB估值1.36x（截至3月6日）12（二）投资建议 行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌3.18%，跑输大盘2.11% 年初至今（截至3月6日），证券板块涨跌幅为-6.88%，沪深300、创业板指数、科创50涨跌幅分别为+0.66%、+0.82%和+5.22%，证券板块跑输沪深300指数7.54个百分点。本周（3.2-3.6），证券板块单周涨跌幅为-3.18%，跑输沪深300指数2.11个百分点；从板块比较来看，石油石化涨幅领跑（+8.06%），证券板块跑输21个一级行业，整体表现偏弱。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）个股：本周上市券商仅1家上涨，1家平盘，40家待涨 年初至今（截至3月6日），A股多数上市券商出现下跌。其中，涨幅靠前的是华林证券（+14.81%）、第一创业（+10.04%）和东吴证券（+2.54%）；跌幅较大的有华泰证券（-13.65%）、中信建投（-13.01%）和兴业证券（-11.05%）。本周（3.2-3.6），A股上市券商1家上涨，1家平盘，40家待涨。其中，上涨的券商为第一创业（+0.4%），跌幅较大的有华泰证券（-4.72%）、首创证券（-4.64%）和长城证券（-4.44%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重要政策与行业动态 （一）东吴证券筹划收购东海证券 3月2日，东吴证券（601555.SH）发布公告，称公司正在筹划发行股份收购东海证券控制权事项。因该事项存在不确定性，为维护投资者利益，公司股票自2026年3月2日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 东吴证券筹划收购东海证券控制权，作为2026年证券行业首单同省券商并购重磅举措，是江苏国资统筹区域金融资源、推动中小券商抱团突国的关键布局，契合监管鼓励行业提质增效、差异化发展的导向。本次收购由苏州国资背景的东昊证券，通过发行股份方式受让常州国资所持东海证券26.68%股权以实现控股，同省国资协同性强、整合阻力小，既能快速补齐东吴证券在常州及苏锡常都市圈的网点、客户与项目资源，放大长三角区域服务优势，推动合并后主体总资产、净资产规模显著跃升，巩固其省内第二大券商地位；也能为东海证券破解发展瓶颈、优化合规风控与业务结构提供支撑，助力其依托平台资源实现稳健发展。 从行业层面看，这一交易为区域中小券商整合提供了可复制范本。在头部券商集中度持续提升的行业格局下，推动区域资源向优质法人券商集中，加速行业从同质化竞争向“头部引领、区域深耕”的差异化格局转型，助力提升证券行业整体服务能级。本次并购有望催化券商板块估值修复，通过优化区域金融资源配置、提升券商综合实力，既为中长期资金入市提供更优质的中介服务载体，也以规范的市场化整合维护市场秩序，间接保护中小投资者权益，助力资本市场高质量发展。整体而言，此次收购是金融强国建设背景下，券商行业做强做优、服务区域经济的务实实践，若顺利落地，有望释放业务协同与资源整合的长期价值，为行业整合浪潮注入新动能。 （二）证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》 3月6日，证监会正式发布《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），自4月7日起施行。作为我国短线交易监管三十余年来最系统化、精细化的升级举措，既是对《证券法》相关条款的配套落地，也是回应市场发展新需求、完善资本市场基础制度的关键一步，彰显了监管层“从严监管、精准监管、包容监管”的核心理念，对规范市场秩序、保护投资者权益、引导中长期资金入市具有深远意义。 《规定》的核心亮点的在于厘清监管边界、堵塞监管漏洞，推动短线交易监管从“原则性约束”向“精细化规制”转型。过往，随着资本市场金融工具的创新，可转债、存托凭证等新型品种的监管归属、短线交易时点认定、多渠道持股计算等问题长期存在模糊地带，给合规主体带来困扰的同时，也为监管套利留下了可乘之机。此次《规定》逐一回应这些市场关切，明确适用主体涵盖上市公司及新三板挂牌公司的持股5%以上股东、董监高及其关联方，将监管范围延伸至存托凭证、可转债、可交债等所有具有股权性质的证券；统一以“证券过户登记日”作为交易时点认定标准，明确大股东持股需合并计算境内外已发行股份，境外投资者通过不同渠道的持股也需合并核算，构建起穿透式的监管框架，从源头上压缩了“关键少数”利用信息优势规避监管、不当牟利的空间。 从市场影响来看，《规定》不仅是对短线交易行为的规范，更是对资本市场生态的重塑。对上市公司而言，《规定》通过约束“关键少数”的短线交易行为，倒逼其聚焦长期价值创造，减少对股价短期波动的关注，有利于提升上市公司治理水平；对证券行业而言，明确的监管规则的将推动券商加强合规风控能力建设，在为机构客户提供服务时更好地把控合规边界，同时也为券商参与绿 色金融、资产管理等业务提供了更清晰的制度指引；对中小投资者而言，虽然《规定》不直接约束为中小投资者提供了更坚实的间接保护，有助于增强投资者对资本市场的信心。 （三）证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会发表重 要讲话 3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上作重要讲话。吴清主席立足十五五资本市场高质量发展全局，系统回应市场核心关切，明确改革路线与监管导向，是当前及下一阶段资本市场改革发展的权威纲领与行动指南，传递出稳字当头、改革深化、强监管守底线、服务新质生产力的清晰信号。讲话以“五个新提升”勾勒资本市场中长期发展蓝图，将稳市场、强韧性置于首位，提出健全“长钱长投”生态、完善中国特色稳市机制、丰富跨周期与逆周期调节工具，从资金端与机制端双向筑牢市场内在稳定性，契合“稳住股市”的宏观要求，为市场平稳运行提供制度保障。 在服务新质生产力方面，吴清主席表示要释放重磅改革举措，明确深化创业板改革、增设更包容上市标准、复制推广科创板预先审阅经验，同步优化再融资机制、突出“扶优扶科”导向，推动科创板、创业板优质标准向主板延伸，精准对接科技创新与产业升级需求，提升资本市场资源配置效率。 在维护市场稳定方面，吴清主席表示要聚焦上市公司质量提升，在坚守“真实性”底线基础上强调提高“可投性”，引导强化分红回购、优化投资者回报；同时强化监管执法刚性，严惩财务造假、违规减持、操纵市场等行为，深化高频量化交易监管，以法治化手段净化市场生态、保护中小投资者权益。此外，讲话明确行业机构发展路径，支持优质头部券商做强做大、引导中小券商差异并以更高水平对外开放提升中国资产吸引力，统筹发展与安全。 整体而言，吴清主席的讲话既锚定长期改革方向，又回应短期市场关切，兼顾稳预期、促创新、强监管、优生态多重目标，为资本市场服务金融强国建设、支撑中国式现代化提供清晰路径，对于稳定市场信心、激发市场活力，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长具有重要意义。 、重要市场数据 （一）本周A股日均成交额2.65万亿，两融余额环比提升8.36% 本周A股成交额环比下降。2026年以来，市场交投活跃度维持较高水平。截止2026年2月末，沪深两市年度日均股基成交额为3.29万亿元，同比增长88.52%。本周（3.2-3.6），A股日均股票成交额为2.65万亿元，环比提升8.36%。在换手率方面，本周（3.2-3.6）A股日均换手率为3.48%，环比下降8bp。在两融余额方面，本周（3.2-3.6）A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升71bp；其中日均融资余额2.64万亿元，日均融券余额为177亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 （二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额74.36亿元 本周A股共1家企业上市。年初以来（截至2026年3月6日），A股市场实现IPO20家，募资规