聚烯烃：“牛夫人”变“小甜甜”？

大炮一响，不止黄金万两，塑化两兄弟也迎来了惊人的涨停两连板。历经了力时近两年的连续下跌后，在地缘冲突升级的背景下，聚烯烃终于摆脱了弱鸡的头衔,走出了强势上涨的步伐。不过与美伊冲突一开始的成本端的被动推涨不同，近期地缘局势的变化使得供应端也出现了一些变化，下面我们将为大家娓娓道来。 据路透社3月2日消息，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美公司）位于拉斯塔努拉（RasTanura）的炼油厂遭无人机袭击。目前，沙特阿美已关闭该炼油厂。资料显示，拉斯塔努拉炼油厂是沙特自前最天的炼油厂，也是中东地区规模最大的炼油厂之一，日产量达55万桶，是沙特原油的重要出口码头 当前的地缘局势依然不容乐观，且范围逐步辐射到中东地区的炼厂上。另外霍尔木兹海峡虽未完全被封锁但出于规避风险的考虑，大多数船只选择主动避让绕行，这已导致海峡船只流向急剧下行，同时运费与保费都急剧升。相应的将导致原油、石脑油、LPG等原料端的供应紧张、到货周期延长以及成本抬升等影响，进而对于国内外炼化企业的原料供应带来极大挑战。 市场消息：一些亚洲炼油厂据悉正在考虑减产20%到30%。 据前几日市场消息称，韩国的炼油企业（如SK、GS加德士、S-Oil、HD韩国石油公）已召开紧急会议，以评估供应计划、物流风险以及原油库存情况，并在必要时考虑其他运输路线和现货采购。企业所储备的物资以及政府的储备物资（大约可维持六至七个月的用量）为应对短期内可能出现的物资短缺提供了缓冲保障。主要问题在于，虽然原油供应目前似乎还不成问题，但石脑油和凝析油的库存却相对有限，这可能会带来麻烦。这可能会对炼油厂的石化装置产生影响并降低石化生产商所运营的蒸汽裂解装置的运行效率。 而自昨日开始，国内外装置减停产的消息进一步增多： 1、South Korea's SK Energy is conducting maintenance on multiplecrude distillation units at its Ulsan refinery, according to people familiarwiththematter Maintenance on CDU No.1, with 60k b/d capacity,to start end-Marchand last around a month Maintenance on CDU No.5, with 260k b/d capacity, to start end-Mayand last around a month Maintenance on CDU No.4, with 240k b/d capacity, started end-February and is expected to extend to around 2H of March; 2、YNCCwillowerdownO/RfrombothNo.192%,No.293%to73%from tmr. They asked trader to cancel PPL spot in March now; 3、印尼石化巨头ChandraAsriGroup据称以霍尔木兹海峡事件为由；宣布遭遇不可抗力； 4、国内华南某装置停车一条裂解装置;华东某装置咋天传CDU降负20%计划下周停车一条PP。 从市场消息来看，国内外炼厂因为原料的不稳定性和利润等原因已经进一步扩大减产的范围与幅度。受影响的不仅仅是聚烯烃，也包括上游的丙烯和乙烯等单体。整体来看，目前上游企业同时面临原料中断风险以及利润承压的双重挑战。就像2022年俄乌冲突时期，因为原油强势下炼厂利润亏损加剧，两油等炼厂开工下滑明显。受此影响，目前市场关注点逐渐从成本抬升的驱动转变为原料不稳定导致国内外炼厂预防性停车降负的预期上。当前主营炼厂的开工保持在偏高水平，利润偏中性。若利润挤压或预防性降幅，开工就有一定的下滑空间。而 PE的开工处于偏高水平，若减产范围扩大，预计对于PE的供应缩减幅度更大。 当下市场的现货氛围较好，成交放量后基差一度显著走强，贸易商以及下游补库的积极性较强。短期来看，在地缘扰动并未结束前，不管是实际的成本与供应影响还是情绪扰动都将持续，尤其是关注减产的范围是否有进一步扩天的预期短期聚烯烃价格预计还将保持在高位水平。 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 分析师及投资咨询编号：彭昕（Z0019621） 免责声明： 文中所述信息部分来源于市场消息，所表述的意见不构成任何形式的投资建议，请您谨慎鉴别。 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。