聚烯烃：“牛夫人”变“小甜甜”？

2026-03-10 东吴期货测试专用号1普通版

核心观点：在地缘冲突升级背景下，聚烯烃价格摆脱下跌趋势，走强上涨。与美伊冲突初期成本端被动推涨不同，近期供应端出现变化，成为价格上涨主要驱动力。
关键事件：
- 沙特阿美炼油厂遭袭击关闭，影响日产量55万桶，中东炼厂安全受关注。
- 霍尔木兹海峡船只避让导致流向急剧下行，运费与保费飙升，引发原料供应紧张。
- 韩国炼油厂考虑减产20%-30%，部分企业因石脑油和凝析油库存有限或减产石化装置。
市场动态：
- 国内外装置减停产消息增多：
  - 韩国SK能源多套蒸馏装置进行维护，影响规模60-260万桶/天。
  - YNCC将O/R从92%-93%降至73%。
  - 印尼ChandraAsriGroup以不可抗力宣布减产。
  - 国内华南、华东装置停车或降负。
- 现货氛围较好，成交放量，基差走强，贸易商和下游补库积极。
研究结论：
- 上游企业面临原料中断和利润承压双重挑战，类似2022年俄乌冲突时期情景。
- 市场关注点从成本驱动转向原料不稳定引发的预防性减产预期。
- 主营炼厂开工偏高水平，若利润挤压或预防性减产，开工或下滑；PE供应缩减幅度可能更大。
- 短期内在地缘扰动未结束前，聚烯烃价格预计维持高位。