国海轻工周观点更新积极布局底部优质内需消费标的高股息配置正当时2026

出口链：长期看好制造出海&品牌出海主线 受中东局势影响，本周出口链标的总体回调。 汇率方面，本周美元兑人民币汇率回升至6.91，预计26Q1汇兑对出口链利润影响可控。 2月美国就业数据偏弱，但油价的大幅上涨引发市场对于滞涨的担忧，压制降息预期，美国消费市场K型分化加剧，建议关注高端出海 【国海轻工】周观点更新：积极布局底部优质内需消费标的，高股息配置正当时-20260308 出口链：长期看好制造出海&品牌出海主线 受中东局势影响，本周出口链标的总体回调。 汇率方面，本周美元兑人民币汇率回升至6.91，预计26Q1汇兑对出口链利润影响可控。 2月美国就业数据偏弱，但油价的大幅上涨引发市场对于滞涨的担忧，压制降息预期，美国消费市场K型分化加剧，建议关注高端出海产品+高性价比跨境电商产品。 基本面来看，出口企业普遍对26年预期展望稳健，订单延续修复态势，头部企业产能布局优势进一步发挥；利润端或有汇率和原材料波动影响，但整体价格传导机制完善，预计实际利润影响有限。 部分出口标的回调到位，估值偏低位，其中供给阶段性稀缺的纸浆模塑、湿巾，以及爆品增长逻辑的功能沙发、星空棚等单品赛道成长预期更高。 26Q2-Q3出口标的基数效应明显，弹性充足，当前可布局低估值、业绩底部标的，如致欧科技、永艺股份、恒林股份、嘉益股份等。 中长期来看，中国制造出海和品牌出海或为长期主线，成长性持续兑现中，持续推荐匠心家居、众鑫股份。 下周重点推荐：匠心家居、致欧科技、恒林股份，关注永艺股份、众鑫股份、嘉益股份 轻工消费：乐舒适入通在即建议积极关注，积极配置低预期+低位置+全年确定性较高标的 -文具：2026年小学汛订单及回款水平较2025年提升，部分区域预计实现10%左右的业绩增长，经销商订货积极性和主动性较往年提升，建议关注传统校边店渠道壁垒深厚，IP布局+九木杂物社不断改善的晨光股份，以及发力国内IP+文创的广博股份。 -个护：根据久谦中台数据，2026年1月，抖音大盘牙膏/卫生巾/棉柔巾同比+3%/+10%/-7%，三平台合计同比+8%/+14%/+2%，抖音等新兴电商平台规模持续扩张，企业布局抖音存在结构性增长机遇。 今年抖音38节周期2.28-3.8，平台目标同增18%，其中母婴/卫生巾/保健品分别同增28%/18%/32%。 其中，登康口腔（冷酸灵）1月抖音同比+28%，2月数据有所扰动，核心为2月线上收缩流量费用，线下增长趋势强劲，预计315过后线上投流恢复，Q1整体增长可控；此外，建议跟踪稳健医疗棉柔巾、卫生巾大单品的同比增速及线下门店改革进展；建议关注百亚股份外围市场的发展进程。 目前个护标的总体估值与增速匹配，中短期关注新品等关键增量催化，长期关注线下渠道成长空间。 下周推荐：登康口腔、稳健医疗，建议关注百亚股份、乐舒适、倍加洁 家居：行情有望从“政策催化+低位配置”逐步向基本面企稳方向演绎，关键词拐点、景气、高股息 2026年2月25日，上海发布“沪七条”新政，从限购门槛、公积金贷款额度、房产税三方面优化调整：非沪籍购房社保年限由3年降至1年；首套房公积金最高额度由160万元提至240万元；对成年子女购买家庭唯一住房暂免征收房产税。 短期看，限购松绑有望直接释放首置需求，带动后续装修需求；中期看，公积金提额与“认房不认贷”优化有望降低改善型家庭置业成本，打通“卖旧买新”置换链条；长期看，房产税优化有助于稳定二手房流动性，为家居、建 材等下游需求构筑存量支撑。 行业基本面呈现结构性分化： -定制家居：25Q4-26Q1因高基数预计订单端短期承压，预计26Q2起有望呈现边际改善，预计行业内公司有望逐步呈现利润率企稳及边际改善； 软体家居：因产品更换周期更短、与存量置换及消费升级关联更紧，预计表现整体优于定制，韧性凸显； -细分赛道中：智能马桶作为渗透率提升的拐点型品类，以及以悍高集团为代表的、凭借极致效率独立成长的景气赛道，值得重点关注；智能家居品类有望延续补贴，细分龙头如好太太、奥普科技（高股息）的份额持续提升； -平台型公司：贝壳-W直接受益于交易活跃度回升与家装业务放量的双重驱动。 板块估值的底部修复已部分兑现，政策叠加地产高频数据环比改善，近期悲观预期已呈现修复。 高股息率提供安全边际，叠加交易筹码不再拥挤，正持续吸引长久期资金的左侧关注与边际配置。 市场逻辑正从全面的估值修复，转向对结构性成长Alpha的深度挖掘及基本面回暖的持续验证。 下周推荐：欧派家居、奥普科技、悍高集团、顾家家居、贝壳-W，建议关注：箭牌家居、志邦家居 造纸：一季度纸浆报价持续上调，关注纸浆周之前成本端的支撑以及国际局势动荡带来的情绪催化 -废纸系：废纸及瓦楞箱板纸周均价小幅上涨，节后开工率低于去年，纸厂库存压力不大（18-20天），下游补库谨慎。 大厂2月25日已涨50元/吨，3月4日再涨50元/吨。 -木浆系：3月4日，智利Arauco公司3月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于710美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至620美元/吨。 目前阔叶外盘报价更为坚决，从价差逻辑来看，看好针叶浆价格随之上涨。 亚太森博同期宣布受成本提升以及停机检修影响，3月阔叶浆提价150元/吨。 近期霍尔木兹海峡事件已通过推高国际油价带动海运费用上涨，将逐步抬升进口浆料到岸成本；供应端虽无直接断供风险，但需警惕芬兰等欧洲出口国因苏伊士运河避险绕行带来的运力挤占和船期延误，在情绪面上有望促进外盘价格坚挺。 文化纸均价环比持平，已触及部分企业现金红线，进一步下跌空间较小，陆续发布3月涨价函，玖龙、太阳、APP等主要纸企宣布自3月1日起文化纸提价200元/吨。 多家白卡纸企业宣布将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨，看好白卡纸涨价弹性。 自3月5日起，太阳纸业、五洲特纸等对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。 持续看好太阳纸业林浆纸一体化成本优势，建议关注白卡纸龙头博汇纸业、木浆原料占比较高+生活用纸涨价顺畅的中顺洁柔。 包装：二片罐客户谈判顺利，供给拐点持续修复 消费电子新品发布潮驱动塑料与纸包装订单需求，建议关注行业地位稳固、股息率高的纸包装龙头，裕同科技收购华研科技切入AI智能硬件核心精密制造领域，深度绑定大客户以分享AI眼镜、折叠屏等新硬件红利，开启第二增长曲线；金属包装龙头企业两片罐客户提价谈判进展顺利，提价幅度符合市场预期，供给拐点持续修复，预计后续有望迎来产品定价与盈利空间改善。 下周推荐：太阳纸业、博汇纸业、裕同科技、奥瑞金、美盈森，建议关注中顺洁柔 +630%/+240%；倔强的尾巴同比+103%/+125%；倔强嘴巴同比+95%/-53%；国产宠物用品品牌仍呈现出高增同比，印证了行业仍处于抢占市场份额的关键阶段，格局尚未稳定。 线上渠道（尤其是内容电商）是观察行业景气度与品牌势头最核心的战场，建议长期关注各品牌在主要平台的增速趋势与市场份额变化。 下周推荐：源飞宠物、依依股份 锅圈：四店齐发，社区央厨模式进入收获期 2025年业绩预告，2025年度核心经营利润同比+44.8%-51.2%。 一、同店：2025Q3高基数下维持中单位数增长，元旦期间实现高双位数，单店盈利模型不断优化。 二、开店：截止2025年底公司已有11566家门店，向上通过单品单厂及万吨级直采获得显著成本优势；下游通过全国数字化冷链仓配网络，持续降低物流与获客成本。 三、新业态：通过孵化锅圈小炒、锅圈露营等新业态，开拓多元餐饮场景，2026年四店齐发。 四、组织建设：公司通过培养事业型加盟商和数字化赋能，提升网络管理精细化水平；2025/2026年利润预计4.5亿/5.6亿元，当前位置持续推荐~ 康耐特光学： Meta拟将AI眼镜年产能提升至2000万副，较此前与依视路制定的1000万副产能目标翻倍上修，公司作为国内唯一镜片供应商，产能充足，有望较快填补当前的产能缺口，订单确定性进一步增加。