今日开盘转债跌幅一度超过2在股债双杀的环境下转债往往受伤更深

我们在1月点评《转债：配置价值消失，仅剩交易属性》及近期周报中曾多次提示，当前转债的配置价值已基本消失，仅剩交易与博弈价值，中长期预期回报较低甚至为负。 近期市场回调幅度虽然较大，但转债估值绝对水平仍处高位，配置时机仍需等待。 转债回调后绝对价格中位数仍维持在135元以上，高价品种溢价率仍有20% 今日开盘转债跌幅一度超过2%，在股债双杀的环境下，转债往往受伤更深。 我们在1月点评《转债：配置价值消失，仅剩交易属性》及近期周报中曾多次提示，当前转债的配置价值已基本消失，仅剩交易与博弈价值，中长期预期回报较低甚至为负。 近期市场回调幅度虽然较大，但转债估值绝对水平仍处高位，配置时机仍需等待。 转债回调后绝对价格中位数仍维持在135元以上，高价品种溢价率仍有20%。 向后看，至少需要等待以下几个信号的出现：1 、股市波动率降低；2、转债绝对价格中位数回落至130元以内，隐含波动率脱离极端水位；3、高价品种赎回风险降低，新券估值出现明显回调。 另外，当前转债市场仍面临多重隐忧：1、回调加速环境下，“固收+” 资金的负反馈问题；2、今年转债供给节奏明显加快，稀缺性叙事或逐步松动；3、高价品种溢价率尚未完全压缩，临期品种估值随时间压力较大。 策略方面，转债仍处高波动阶段，叠加多重不利因素，我们建议维持偏谨慎的仓位水平。 品种选择上，适度关注能源等个别板块，尤其是0溢价品种。 外高波动时期，银行等权重品种有较好的抗跌性、流动性，是大资金较好选择。