领跑海外市场的家用医疗器械生产商

第三届全国新三板价值分析大赛获奖研报 1 / 58 第三届全国新三板价值分析大赛 挖掘价值标的，培养优秀人才 报告说明 报告说明 团队成员 鹿得医疗832278：领跑海外市场的家用医疗器械生产商 2017年05月22日 投资要点 1. 家用医疗器械行业前景良好，中国市场潜力巨大 近几年全球家用医疗器械行业规模持续扩张，年复合增长率为 6.7%， 高于同一时期全球经济增长率。中国市场的发展更加迅速，2011-2015 年 间，国内家用医疗器械行业规模由 176.6 亿元上升至 480 亿元，年复合增速 高达 22%，远高于同期医疗器械行业整体平均 11%的增长率。但相对于发 达国家，我国家用医疗器械行业发展相对落后，美国家用医疗器械市场的人 均消费水平为国内的 20-30 倍，发达国家的医药和医疗设备消费比例约为 1:1.02，而我国仅为 1:0.19。由于我国人口老龄化趋势增强，2015 年 60 岁 以上人口占总人口比重已经超过了 14%，这一人口年龄结构变化将导致我国 对家用医疗器械的需求水平进一步提高。 2. 公司产品线丰富，打造“互联网+家庭健康”特色平台 公司的主要产品有机械血压表、电子血压计、雾化器、听诊器，并于 2015 年新增冲牙器标准化生产线，在家用口腔清洁领域取得突破。机械血 压表和听诊器技术突破走进利润区，“雾化诊疗”模式成为未来亮点之一。 公司于 2015 年建立智慧健康管理平台“西恩健康”APP,其目的在于打造 “互联网+家庭健康“的指挥平台，实现健康数据共享，为消费者提供更完 善的服务。 3. 竞争优势 技术优势、质量优势、“雾化诊疗”模式先行者、“互联网+”模式 4. 主要风险 国外市场风险、“互联网＋”平台运行风险、技术开发风险 5. 财务指标 主要财务数据 2016vs 2015 （人民币万元） 2014 2015 2016 绝对值 % 营业收入 22,245 24,068 25,913 1,845 7.66% 主营业务毛利率 20.07% 23.10% 26.11% 3.01% EBITDA 1,339 2,448 2,464 16 0.65% 净利润 871 1,795 1,809 14 0.78% 每股净资产（元） 1.12 1.47 1.64 0.17 11.56% 财务和价值指标 交易价格 最新价格(元) 7.30 最近一年内股 价波动(元) 6.91 ~ 8.00 股本及市值 总股本(万) 853 流通股(万) 0 总值(万) 6,223 主要风险 1. 国外市场风险 2. “互联网+”平台运行风险 3. 技术开发风险 本报告是第三届全国新三板价值分析大赛华东赛区二等奖获奖作品。新三板价值分析大赛是由新三板智库发起的全国性新三板专业投研分析赛事，每年举办一届，目的在于挖掘新三板最具投资价值企业，同时为市场培养一批未来的精英分析师。 队名：RICH 队员：李希博、陈雅婷、董文倩 第三届全国新三板价值分析大赛获奖研报 2 / 58 第三届全国新三板价值分析大赛 挖掘价值标的，培养优秀人才 目录 1、行业分析：人口老龄化，医疗新方向，健康消费风口已至 ................................ 6 1.1 行业简介 ................................................................................................................................ 6 1.1.1 医疗器械行业介绍..........................................................................................................6 1.1.2 家用医疗器械行业介绍 ..................................................................................................6 1.2 行业发展现状 ......................................................................................................................... 7 1.2.1 医疗器械行业发展现状 ..................................................................................................7 1.2.2 家用医疗器械行业发展现状 ..........................................................................................9 1.3 行业发展前景 ....................................................................................................................... 11 1.3.1 中国市场现实特点........................................................................................................ 11 1.3.2 中国家用医疗器械市场规模预测 ................................................................................. 14 1.3.3 中国家用医疗器械行业的 PEST 分析 ........................................................................... 15 1.4 产业链分析 .......................................................................................................................... 18 1.5 价值链分析 .......................................................................................................................... 19 1.6 行业竞争格局 ...................................................................................................................... 20 1.6.1 国际竞争态势复杂化 .................................................................................................... 20 1.6.2 国内行业集中度较低 .................................................................................................... 21 1.6.3 市场竞争充分 ................................................................................................................ 22 1.6.4 中低端产品占有率高，中高端竞争力不足 .................................................................. 24 1.6.5 兼并收购活跃 ................................................................................................................ 25 1.7 行业创新发展路径探索 ........................................................................................................ 26 1.7.1 行业发展障碍 ................................................................................................................ 26 1.7.2 行业发展对策 ................................................................................................................ 27 2、公司概述：家用医疗器械细分行业未来龙头 ...................................................... 29 2.1 基本情况：匠心积淀廿余载，企业锋芒初显露 .................................................................... 29 2.2 管理团队及组织架构：稳定的管理架构助力公司发展 ......................................................... 31 2.2.1 股权结构 ....................................................................................................................... 31 2.2.2 管理团队和公司成员：管理团队稳定，公司整体素质提升 ....................................... 32 第三届全国新三板价值分析大赛获奖研报 3 / 58 第三届全国新三板价值分析大赛 挖掘价值标的，培养优秀人才 2.3 商业模式：稳固公司传统运营模式，积极探索“智慧医疗”生态模式 ............................... 34 2.3.1 传统运营模式：“技术优势+产品生产+销售”模式 ................................................. 34 2.3.2 打造“智慧医疗”生态模式 .......