2025 年业绩预告点评：持续深化端侧产品 AI 化转型，盈利规模与质量双向进阶

集成电路2026年02月03日 强推（维持）目标价：85.96元当前价：52.35元 炬芯科技（688049）2025年业绩预告点评 持续深化端侧产品AI化转型，盈利规模与质量双向进阶 事项： 华创证券研究所 ❖炬芯科技发布2025年年度业绩预告，预计2025年公司实现营收9.22亿元（YoY+41.44%），实现归母净利润2.04亿元（YoY+91.40%），实现扣非归母净利润1.92亿元（YoY+144.42%）；公司预计25Q4实现营收2.00亿元（YoY+8.11%，QoQ-26.73%），实现归母净利润0.52亿元（YoY+44.44%，QoQ-13.3%），实现扣非归母净利润0.45亿元（YoY+45.16%，QoQ-26.23%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 评论： 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com ❖持续深化端侧产品AI化转型，经营业绩实现量利双升与高速增长。公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发资源投入与提速新品迭代，经营业绩高速增长，经营成果亮眼。2025年公司预计实现营收9.22亿元（YoY+41.44%），实现归母净利润2.04亿元（YoY+91.40%）。盈利能力方面，公司2025年度预计实现净利率22.13%（YoY+5.78pct），盈利规模与质量双向进阶。 公司基本数据 总股本(万股)17,516.76已上市流通股(万股)17,516.76总市值(亿元)91.70流通市值(亿元)91.70资产负债率(%)14.41每股净资产(元)11.3012个月内最高/最低价63.50/35.60 ❖端侧AI与无线音频双轮驱动，产品矩阵实现量价齐升与市场深拓。在端侧产品AI化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵持续丰富完善。在低延迟高音质无线音频芯片市场，公司把握无线麦克风市场、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统有线转无线化的趋势，销售量取得了同比显著增长；在蓝牙音箱市场，公司在国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的增长，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强；在端侧AI处理器市场，公司在低功耗下提供大算力具有突出的特点，产品出货量实现倍数提升。 ❖全力推进高阶产品迭代，存内计算赋能智能穿戴新品。对于端侧设备低功耗、高算力的需求，公司加码研发投入，全力推动芯片产品迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线。目前，基于新一代炬芯2.4G私有协议和标准蓝牙技术，公司助力VIZIO Soundbar系列产品推出，该系列产品全面采用公司蓝牙主控芯片ATS2835P及无线收发芯片ATS2833PL，国际品牌方案加速落地。面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端亦在CES全球消费电子展正式发布，进一步拓宽产品应用边界。目前公司稳步推进第二代存内计算技术IP研发，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并全面支持Transformer模型。此外，公司持续加大下一代私有协议研发，进一步提升无线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能，构建多维度技术护城河。 相关研究报告 ❖投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。参考公司业绩预告，我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.04/2.90/3.89亿元，参考可比公司给予炬芯科技26年52x PE，目标价85.96元，维持“强推”评级。 《炬芯科技（688049）2025年三季报点评：持续刷新单季业绩记录，份额提升&端侧卡位共驱高速成长》2025-10-29《炬芯科技（688049）2025年半年报点评：盈利 能力大幅提高，全力推进AI化战略转型》2025-08-25《炬芯科技（688049）2025年半年度业绩预告点评：25Q2业绩再创新高，CIM端侧产品商业化进展亮眼》2025-07-16 ❖风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所