油脂油料：原油价格波动加剧，带动油脂油料市场大幅上涨

行情导读

3月9日周一，受周末中东冲突升级导致国际油价飙升影响，国内油脂油料市场大幅冲高。豆油、棕榈油、菜油、豆粕、菜粕主力合约均大幅上涨，部分合约触及涨停。截至收盘，棕榈油主力合约P2605涨6.25%收9720点，豆油主力合约Y2605涨3.16%收8672点，菜籽油主力合约OI2605涨3.78%收9954点，豆粕主力合约M2605涨3.53%收2995点，菜籽粕主力合约RM2605涨3.05%收2433点。

驱动分析

1. 原油暴涨激活植物油市场
   中东局势导致霍尔木兹海峡航运受阻，原油供应缺口凸显，布伦特与WTI原油期货升破110美元/桶。作为生物柴油原料的豆油、棕榈油“能源属性”被激活，柴油与植物油价差缩窄，生物柴油掺混经济性提升，带动油脂价格上涨。同时，原油上涨推升海运及加工成本，强化成本支撑。

2. 基本面阶段性供给缩紧与原油共振

   • 南美大豆：巴西收获期干热天气及进度缓慢（仅39%），下调产量预期，美豆走强传导至国内。
   • 棕榈油：马来西亚2月产量降超出口，库存预期降至4个月低位，MPOB月报临近强化供应偏紧预期。
   • 菜油：进口菜籽成本抬升，国内供应阶段性偏紧，跟随板块上涨。
   • 资金情绪：全球再通胀交易吸引资金涌入油脂，主力合约“增仓上涨”，豆粕涨停反映美伊局势情绪性上涨。

3. 短期情绪助推与中长期宽松格局

   • 美豆支撑逻辑：生物柴油政策预期（3月落地）提振需求，中国采购增量及巴西运输受阻支撑出口。
   • 国内豆粕：基本面宽松（库存高、基差弱），盘面上涨加大基差压力。
   • 中长期趋势：油脂油料回归基本面，南美大豆产量、马来西亚棕榈油增产、菜油进口增加将主导价格中枢。

展望后市

• 短期：地缘与原油成核心变量，市场高位震荡，波动加大。
  • 支撑：中东冲突持续、油价或向120-150美元/桶，强化能源属性。
  • 压制：获利盘、消费淡季、豆油库存累库、棕榈油4月增产，价格冲高后易回调。
• 中期：供需格局决定价格中枢。
  • 供给：巴西大豆产量、马来西亚棕榈油增产、菜油进口增加将缓解供应。
  • 需求：餐饮消费旺季及生物柴油需求提供托底，但短期累库压力持续。

风险提示

原油价格波动风险、地缘因素导致情绪反转风险。

关联品种

豆油、棕榈油、菜籽油、菜籽粕。