中国经济正逐步摆脱通缩,但价格-工资传导机制仍脆弱。2月CPI同比增长1.3%,核心CPI同比增长1.8%,均好于市场预期,主要受节假日旅游价格上涨驱动。食品和商品价格上涨低于季节性水平,而服务业价格保持温和。PPI同比下降0.9%,好于市场预期,主要受上游能源和非金属价格飙升推动,但下游消费品价格仍保持相对低迷。
中国经济正逐步摆脱通缩,但价格-工资传导机制仍脆弱。CPI上涨主要受食品和黄金珠宝价格推动,而能源价格上涨会侵蚀实际购买力。上游能源和金属价格上涨与下游消费品价格低迷之间的差距,表明价格传导机制可能已受损,输入成本上升压缩了中下游利润空间。要打破通缩螺旋,需要持续的财政扩张和需求侧刺激政策支持就业和家庭收入。
展望未来,预计2025年CPI、PPI和GDP平减指数将分别从0.1%、-2.6%和-1%回升至1.1%、0.5%和0.8%。预计中国人民银行将在短期内利用结构性货币政策工具,并在2026年第二季度末将利率和RRR分别下调10个基点和50个基点,以应对房地产市场的持续疲软。