周报：两会窗口期的市场风格再平衡-行业轮动观点

两会窗口期的市场风格再平衡——行业轮动观点 作者 本周（20260302-20260306）在中东冲突爆发的影响下周初走低，随后走向修复行情。上证指数周跌0.93%，科创50周跌4.95%，深证成指周跌2.22%，创业板指周跌2.45%，区间日均成交额2.64万亿元，成交金额相比于上个交易周有所上升，风格上经历了从周初以“三桶油”等油气、贵金属、军工为代表的资源周期与权重蓝筹主导，到周中资源股高位震荡、部分获利了结，直至周四、周五科技成长、MicroLED等大科技方向以及医药生物、农业板块上涨，带动深成指和创业板走强的轮动，背后驱动力主要包括“两会”临近带来的稳增长与科技创新政策预期、前期中东局势推升油价后影响被逐步消化引发油气板块的高位回调，以及春节后市场整体风险偏好修复与风格再平衡，在高成交和较强赚钱效应支撑下，资金从资源周期和权重蓝筹向科技、医药和农业等高弹性成长方向切换。 分析师王正洁SAC：S1070524070004邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《政策协同发力，共绘“十五五”高质量发展新图景——十四届全国人大四次会议经济主题记者会点评—十四届全国人大四次会议经济主题记者会点评》2026-03-072、《中美对比：2026年涨幅靠前个股主要分布于哪些行业》2026-03-053、《周期顺风时：从时间到空间如何“排兵布阵”》2026-03-02 本周A股市场周初受地缘冲突升级冲击，避险情绪主导资金流向，石油石化、有色金属等周期及资源板块强度打分飙升至高位，成为市场绝对主线；随着外部局势边际缓和与内部两会政策预期强化，市场焦点迅速转向国内，资金从高位避险板块持续撤出，转而涌入电网设备、基础化工、医药生物等与“新质生产力”及产业安全相关的成长领域，市场风格由此完成从周期到成长的显著转换。 从行业轮动强度打分的动态变化中，可以进一步印证上述逻辑：石油石化、有色金属等板块打分周初冲高后快速回落，显示其行情受事件的演绎产生强烈的波动，而公用事业、电力设备、基础化工等板块在周中后期评分稳步走强或维持相对高位，尤其电力设备板块评分逐日提升，反映出资金对政策主线认同度的增强。整体来看，行业轮动速度较快，但脉络明确——市场在短期情绪扰动后，迅速回归至由国内政策与产业趋势主导的结构性行情，风险偏好随之修复。 当宏观交易逻辑从“避险”转向“增长”与“结构”，贵金属的定价便从其避险属性产生一定程度剥离，更多回归实际利率与全球流动性预期。此时，配置的核心应转向顺应国内政策发力方向、且具备自身产业逻辑的领域。 基础化工行业尤其值得关注，它不仅受益于部分中间体及农化产品可能因外部供应链扰动带来的价格弹性，更核心的驱动力在于其作为“新质生产力”的基础支撑，在高端材料、新能源化学品等领域面临明确的国产替代与产业升级机遇。船舶板块的逻辑则更深一层，它同时映射了全球贸易格局重塑下的长周期需求，以及我国在高端制造领域竞争力提升的产业趋势，其订单与价格周期已步入上行通道，具备穿越短期波动的中长期配置价值。 另一方面，科技进步的产业浪潮具有其固有的强大惯性，并不会因地缘政治的短期波澜而改变方向。以人工智能、高端半导体、先进通信为代表的硬科技领域，其核心驱动力来自全球性的技术突破和我国坚定不移的自主可控战略。前期的市场波动更多是风险偏好收缩引发的资金面结构行为，而非产业趋势的逆转。因此，那些在情绪冲击中被错杀的优质科技标的，其长期成长逻辑反而在市场的噪音中显得更加 清晰，为着眼于长远的投资者提供了重要的布局窗口。 结合以上逻辑和本周交易层面体现出的行业轮动强度，我们建议近期关注以下板块： 1、农林牧渔2、船舶3、基础化工4、计算机 建议关注ETF： 1、化工ETF国泰（516220.SH） 风险提示：海外需求不及预期、全球流动性下降、日本鹰派加息、海外算力基建产能过剩 内容目录 一、本周复盘：在地缘事件中逐渐修复.........................................................................................................41.市场概况..........................................................................................................................................42.日度行业轮动以及事件驱动(20260302-20260306)................................................................................5二、本周行业量价以及趋势强度打分............................................................................................................6三、配置建议.............................................................................................................................................7风险提示...................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：本周A股主要指数的涨跌幅与日均成交额.......................................................................................4图表2：沪深300、中证500、中证1000波动率（%）................................................................................4图表3：本周各板块涨跌幅与主动净买入金额..............................................................................................6图表4：本周各板块轮动强度打分..............................................................................................................7 一、本周复盘：在地缘事件中逐渐修复 1.市场概况 本周（20260302-20260306）在中东冲突爆发的影响下周初走低，随后走向修复行情。上证指数周跌0.93%，科创50周跌4.95%，深证成指周跌2.22%，创业板指周跌2.45%，区间日均成交额2.64万亿元，成交金额相比于上个交易周有所上升，风格上经历了从周初以“三桶油”等油气、贵金属、军工为代表的资源周期与权重蓝筹主导，到周中资源股高位震荡、部分获利了结，直至周四、周五科技成长、MicroLED等大科技方向以及医药生物、农业板块上涨，带动深成指和创业板走强的轮动，背后驱动力主要包括“两会”临近带来的稳增长与科技创新政策预期、前期中东局势推升油价后影响被逐步消化引发油气板块的高位回调，以及春节后市场整体风险偏好修复与风格再平衡，在高成交和较强赚钱效应支撑下，资金从资源周期和权重蓝筹向科技、医药和农业等高弹性成长方向切换。 资料来源：ifind、长城证券产业金融研究院 2.日度行业轮动以及事件驱动(20260302-20260306) 周一：A股市场在地缘冲突升级的冲击下，呈现显著的避险交易特征。当日市场指数表现分化，上证指数在权重股带动下收涨，但个股普遍下跌。资金从前期热门的高估值科技成长板块流出，集中涌入油气、黄金、军工等直接受益于地缘紧张和资源涨价的避险板块，导致市场出现“指数强、个股弱”的极致结构性分化。全国两会前的政策预期则为市场提供了部分支撑。整体而言，外部风险事件主导了短期的资金流向，市场风险偏好明显收缩，呈现出鲜明的避险逻辑。 周二：市场在地缘冲突持续升级的冲击下，避险情绪进一步发酵，市场分化达到极致。当日指数高开低走，盘中虽创阶段新高但最终全线收跌，个股呈现普跌格局。市场风格延续了极致的“冰火两重天”，资金从半导体、AI、军工等高估值成长板撤离，全面涌入油气、航运、燃气等直接受益于冲突和资源涨价的避险板块。驱动因素上，中东局势恶化导致国际能源价格飙升，是资金流向的核心催化剂。 周三：在外部地缘冲突影响边际减弱与内部两会政策预期升温的双重作用下，A股呈现缩量调整、高低切换的格局。市场整体表现疲弱，三大指数收跌，个股普跌，成交显著缩量显示资金趋于谨慎。市场风格发生显著切换，资金从前期涨幅过大、受地缘情绪驱动的油气、航运、贵金属等高位避险板块集体撤出，转而涌入具备明确政策支撑和产业逻辑的电网设备（特高压/智能电网）、农业种植、国防军工以及部分超跌的科技成长板块（如存储芯片）。驱动因素上，外部地缘风险的短期冲击有所缓和，美国护航表态降低了航运中断的恐慌；内部则进入“两会时间”，市场对“新质生产力”、“能源安全”等政策主线预期强烈，引导资金进行新一轮的高低切换和布局调整。 周四：在外部地缘局势边际缓和与内部两会政策明确催化的双重作用下，A股完成了一次显著的风格切换与情绪修复。市场呈现普涨格局，三大指数集体收红，个股大面积上涨。资金从前几日拥挤的避险周期板块（如油气、贵金属、农业）大规模撤出，全面回流至以光学光电子（MicroLED）、电网设备、通信、半导体为代表的科技成长板块。驱动因素上，外部地缘风险预期降温，而国内两会政策对“新质生产力”和“未来能源”的强调，为市场提供了清晰的主线方向，引导资金从短期的事件博弈回归到长期的产业趋势逻辑，市场风险偏好明显回升。 周五：A股市场在外部地缘冲突影响进一步缓和与内部两会政策预期持续发酵的双重作用下，呈现低开高走、缩量普涨的修复格局。市场风格完成了从周期避险到政策成长的显著切换，资金从前期受地缘情绪驱动的油气、贵金属、工业金属等板块大幅撤出，集中涌入受国内政策明确支持的化工（尤其是农化）、电网设备、创新药以及AI算力（如CPO、储能）等“新质生产力”相关领域。驱动因素上，外部风险溢价消化，市场焦点回归国内；两会政策对生物医药等新兴支柱产业的定位以及对科技创新的强调，成为资金流向的核心催化剂；同时，部分化工品因供应中断预期出现涨价，也强化了相关板块的吸引力。 二、本周行业量价以及趋势强度打分 本报告打分框架说明： 为了进一步观察板块的强度，我们综合考量资金对于行业的偏好以及板块趋势，结合主力资金净流入占比（主观赋权30%）、呈现多头排列股票占板块股票百分比（主观赋权30%）、板块当日涨停股票比例/A股涨停股票比例（主观赋权10%）、以及收盘价突破20日均线股票占比板块股票百分比（主观赋权30%）对板块进行打分，分数越高代表当日板块越强势。 本周行业轮动小结： 本周A股市场周初受地缘冲突升级冲击，避险情绪主导资金流向，石油石化、有色金属等周期及资源板块强度打分飙升至高位，成为市场绝对主线；随着外部局势边际缓和与内部两会政策预期强化，市场焦点迅速转向国内，资金从高位避险板块持续撤出，转而涌入电网设备、基础化工、医药生物等与“新质生产力”及产业安全相关的成长领域，市场风格由此完成从周期到成长的显著转换。 从行业轮动强度打分的动态变化中，可以进一步印证上述逻辑：石油石化、有色金属等板