股指期货长期趋势
- 上证综指长期逻辑发生变动，呈现大三角形整理态势，压力线位于2007年10月6124点和2015年6月5178点，支撑线位于2005年6月998点和2013年6月1849点。2023年末至2024年初、2024年中两次跌穿支撑线，转向2700点附近的区间震荡，压力位于3900-4000点一线。
国债期货长期趋势
- 2025年前牛市逻辑：名义增长中枢下降+基准利率趋势下降+流动性梗阻下的资产荒。2026年仍需警惕调整风险：再通胀趋势下名义增速反弹压力，曲线或进一步陡峭化。
股指和国债期现货市场走势回顾
- 2026年初以来，国内宏观经济基本持稳，增量影响有限，政策端整体弱于预期。外部风险上升带来股指阶段性调整，海外市场整体上行，人民币汇率加速走升，均存在利多影响。“新质生产力”行业、大宗商品价格上涨带来结构性支持。债市走弱后反弹，但进一步上行遇阻。
- 长期来看，通缩风险下降，基本面将继续修复为主，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。期指有望维持上行，但期债将因此承压。
期指和期债市场成交持仓情况
- 股指期货市场：多数行业上涨，大宗商品相关行业涨幅较大，银行、非银、商业零售等下跌。500、1000表现明显超过300、50。场外新入市资金维持高位，场内杠杆交易热情高涨。
- 国债期货市场：季节性特征显示一季度基差处于低位，部分时间段有正套机会，二季度反套空间逐步增加。
股指期货投资策略展望
- 跨品种价差交易方面，市场风格相对变化是主要影响，IH、IF对IC、IM比价走弱或低位震荡态势将延续至二季度，仍可以短空比价交易为主。下半年如经济加速修复，可关注比价周期性上行的潜在机会。
- 升贴水将跟随基差变动的季节性规律，上半年扩大、下半年收缩。股指期货多头替代的超额收益将持续存在。
国债期货投资策略展望
- IRR交易策略、曲线交易策略、净基差与套期保值等策略可供参考。
宏观经济基本面与重要影响因素
- 2026年《政府工作报告》主要经济目标：GDP增速目标下调至4.5%-5.0%，CPI涨幅2.0%，新增就业1200万人以上，失业率5.5%左右。财政赤字率4%，赤字金额5.89万亿元。
- 货币政策：“实施适度宽松的货币政策”，社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
- 金融市场总体资金面情况：年初以来资金面受到跨年、跨春节影响，3月初扰动下降后重回稳定，并进一步小幅下行。整体来看，资金成本延续去年下半年以来的震荡走低走势。
地缘政治风险
- 以色列打击伊朗的意愿迫切，但终极目的存在根本性区别。以色列无意遏制中国发展，中以不存在直接竞争。中东局势后续关注点包括伊朗封锁霍尔木兹海峡的实际行动、抵抗之狐胡塞武装、真主党态度、美以攻击规模和时长、联合国和其他各国表态、伊朗反击力度等。
美联储政策
- 2025年市场对美联储降息次数预期先升后降，首次降息时间持续后移。美联储决策逻辑：控通胀、保就业、稳金融。预计2026年美联储维持降息方向：通胀约束减弱、就业压力仍在，同时金融市场稳定性或令美联储加大短期流动性投放。
