金融工程专题报告：HALO选股从理论到落地

联系人：王奕萱张立宁SAC NO：S1120520070006杨国平SAC NO：S1120520070002 目录 0 1H A L O解 码 ： 从 理 念 到 核 心 逻 辑 0 2策 略 落 地 ： 从 规 则 到 业 绩 实 证 HALO解码：从理念到核心逻辑 “TheHALO Effect” HALO本质上是一套“行业属性+财务约束+因子打分”的组合筛选框架。 核心目标：并非追逐短期高景气，而是寻找资产寿命长、淘汰速度慢、利润兑现更依赖真实现金流与产能结构的公司。 •资产周期更长：固定资产、产能布局及资本开支路径清晰可追踪，业绩支撑更偏实物化。•利润质量更优：以经营现金流对利润的覆盖能力、资本开支合理性作为核心判断标准。•行业出清弹性更强：在低迭代、低淘汰的行业中，龙头企业凭借供给格局、成本传导及现金流优势，具备更强的业绩弹性。 行业特征与选股范围 财务打分 •从宽基样本出发，先做行业白名单过滤，再进入财务评分阶段。 硬过滤+打分因子 •优先行业筛选的优点：把财务比较放在更相似的商业模式内，以降低跨行业口径的扭曲。 2 策略落地：从规则到业绩实证 指标体系（一）：硬过滤规则 指标体系（二）：打分因子 HALOScore=Σ(因子分位数×权重)/Σ权重 等权：先用最少自由度验证“HALO假设”本身是否成立，避免在样本内过拟合。 组合构建与回测表现（全样本） 调仓节奏→对应财报：4月末→0331 / 8月末→0630 / 10月末→0930 组合构建与回测表现（Top50） 调仓节奏→对应财报：4月末→0331 / 8月末→0630 / 10月末→0930 风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。