节前风险提示总结
01 有色
- 贵金属：美国1月非农就业报告超预期，美联储降息预期降温，美元走强压制贵金属。春节假期仍有重磅宏观数据公布，下周五美国PCE物价指数将带来最新通胀指引，或进一步打压贵金属。
- 铜：新能源产销数据疲弱，但出口数据亮眼，对铜需求有一定影响。美国非农就业好于预期，市场对美联储降息信心退坡，美元走强，宏观支撑对铜有所弱化。短期面临春节长假，风险管理为宜。
02 油品
- 原油：美国经济韧性良好，美联储降息预期降温。全球原油市场仍呈现供应过剩、需求不足的格局。地缘政治对全球原油供需及贸易流向形成扰动，警惕地缘紧张局势下德黑兰或相关航运设施可能遭受打击。
- 燃料油：高硫燃料油驱动仍在地缘，美伊会谈将持续拉锯，市场对地缘的敏感度持续偏高，节前宜清仓/轻仓，警惕地缘风险。低硫燃料油裂解在低估值下缓慢向上修复，但基本面支撑较弱，缺乏长期驱动。
- 海外丙烷：美伊关系不确定性持续发酵，潜在供应风险推升国际油价，支撑LPG盘面价格。但市场长期看空基调并未发生根本扭转，一旦节中伊核谈判取得进展，地缘溢价将快速消退，LPG价格或将面临较大幅度回调。
03 聚酯
- TA：下游及终端进入春节放假模式，聚酯企业仍有降负预期，需求端支撑不足。成本端原油受市场影响因素较多，存在不确定性，市场偏谨慎。
04 煤化工
- 尿素：市场呈现“弱现实强预期”以及“内弱外强”的格局。春节期间尿素日产量预计维持在21万吨以上，供应端压力较大。国内复合肥开工下滑、成品累库，经销商提货谨慎，需求呈现区域性。农业终端有概率持续入市采购尿素，市场逢低吸纳意愿或较强。出口方面，前期小作文提振情绪，市场对出口仍有较大期待。
- 甲醇：节中美伊局势仍有变数，地缘驱动后劲不足，市场敏感度下降。节前未能等到去库驱动，节后先迎来惯性累库。港口库存始终维持在140万吨上下水平，去库驱动无法与美伊地缘共振。关注节后进口回归预期变化，若伊朗开工早于预期，节后进口回归压力将提前且较往年更大。
- 聚烯烃：因地缘反复+能化板块情绪回落影响，聚烯烃05合约在节前均有不同程度回调。上游去库至低位给支撑，聚烯烃盘面高位回落幅度较其他能化品种相对克制。节前大力排库减轻节后去库压力，但节前上游库存压力大部分转移到了中游，将考验节后下游需求复苏程度。
05 盐化工
- 玻璃：节前玻璃供应水平持续收窄，厂家库存积累程度会低于往年，但当前较为强劲的库存转移效应使得节后玻璃厂面临的库存压力更大。节后一段时间通常需求未复苏，向上驱动依赖厂家的预期外减产消息带动，若无持续性减产，现货市场难言乐观。
- 纯碱：目前纯碱还是处在供增需减的状态，节前至过节期间新投产依旧会处在提升阶段，今年同比往年更高的供应意味着纯碱在过节期间的累库斜率会更高，库存水平预计超过往年同期水平。需求端来看，轻碱下游碳酸锂开工维持高位仍是对需求形成较好支撑，但重碱下游玻璃端对纯碱刚需则是呈现持续减量。
- 烧碱：目前烧碱是处于高供应弱需求的状态，前期高库存的局面已有所缓解，厂家价格已处于近几年低位水平。节中及节后若液氯价格进一步下滑至负区间，就容易引发厂家的减产行为，考虑到氯碱企业本身在春季也存在季节性检修窗口，在氯碱双弱的预期下，厂家供应在3月可能有一定下降预期，但减产降负的程度还是要看后续液氯的降价幅度。
