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原油周报：霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上90美金

2026-03-09 叶海文国贸期货张兵

主要观点及策略概述

PART ONE：主要周度数据变动回顾

期货市场数据：本周油价创历史性涨幅，核心驱动为美伊军事冲突升级及霍尔木兹海峡航运中断，全球约30%原油海运受阻，引发供应中断恐慌。OPEC+维持3月减产，4月仅小幅增产20.6万桶/日，叠加中东产油国库存饱和减产，供应端持续偏紧。美国库存意外增加但未缓解紧张，投机资金涌入放大涨幅。截至3月6日，WTI原油主力合约收盘价91.27美元/桶，周度上涨23.98美元/桶（+35.64%）；Brent原油主力合约收盘价93.32美元/桶，周度上涨20.11美元/桶（+27.47%）；SC原油主力合约收盘价664.8元/桶，周度上涨176.4元/桶（+36.12%）。

PART TWO：行情回顾

霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上90美金：美伊军事冲突升级导致霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球约30%原油海运受阻，引发供应中断恐慌。OPEC+维持减产，中东产油国库存饱和减产，供应端持续偏紧。美国库存增加未缓解紧张，投机资金涌入放大涨幅。

PART THREE：月差&内外价差

近月月差大幅走强，内外价差急剧扩大：
- 成品油月差：月差走向强势。
- 远期曲线：月差大幅走强。
- 裂解价差：汽柴油裂解价差走强，航煤裂解价差走强。

PART FOUR：原油供需基本面数据

产量：
- EIA：2026年1月全球原油产量下降174.1万桶/日至10,633万桶/日。OPEC国家产量下降13.5万桶/日至2845.3万桶/日。Non-OPEC DoC国家产量下降30.4万桶/日至1399.6万桶/日。
- IEA：2026年1月OPEC国家产量上升41万桶/日至2928万桶/日。Non-OPEC DoC国家产量下降58万桶/日至1400万桶/日。
- 美国：截至2月27日当周原油产量减少1万桶至1370万桶/日，出口减少32万桶/日至400万桶/日，进口减少34万桶/日至632万桶/日。活跃钻井总数551口。
库存：
- 美国：商业库存+347.5桶，库欣库存+156.4万桶。
- 西北欧：原油库存上升。
- 新加坡：燃料油库存下降。
美国：
- 需求：汽柴油隐含需求下降，炼厂开工率小幅上升（至89.20%），原油加工量增加12万桶/日至1608万桶/日。
中国：
- 炼厂产能利用率回升：山东地炼常减压周均产能利用率54.58%，环比上涨2.89%，同比上涨10.59%。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率61.27%，环比上涨0.64个百分点。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差走强。
宏观金融：美债收益率上升，美元指数上涨。
CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加。

研究结论

国际油价因地缘政治及供应中断风险大幅上涨，OPEC+减产及中东产油国库存饱和加剧供应紧张。美国库存增加未缓解紧张，投机资金助推上涨。
成品油月差及内外价差急剧扩大，裂解价差走强，反映市场供需变化及利润空间扩大。
全球原油产量小幅下降，美国产量及出口减少，中国炼厂产能利用率回升，需求端表现积极。
宏观金融环境紧张，美债收益率及美元指数上涨，对油价形成支撑。
WTI原油CFTC持仓显示投机性净多头寸增加，市场看涨情绪浓厚。

国贸期货能源化工研究中心2026-03-09 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 主要观点及策略概述 PART ONE 主要周度数据变动回顾期货市场数据 PARTTWO 行情回顾：霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上9 0美金 ◼霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上90美金：本周油价创下历史性的涨幅，核心驱动是美伊军事冲突升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球约30%原油海运受阻，引发供应中断恐慌。OPEC +维持3月减产、4月仅小幅增产20.6万桶/日，叠加中东产油国库存饱和、被迫减产，供应端持续偏紧。美国库存意外增加但未缓解紧张，投机资金涌入放大涨幅。截至3月6日，WTI原油主力合约收盘价为91.27美元/桶,周度上涨23.98美元/桶（+35.64%），Brent原油主力合约收盘价为93.32美元/桶，周度上涨20.11美元/桶（+27.47%），SC原油主力合约收盘价为664.8元/桶，周度上涨176.4元/桶（+36.12%）。月差&内外价差：近月月差大幅走强，内外价差急剧扩大资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院成品油月差：月差走向强势资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院远期曲线：月差大幅走强资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院裂解价差：汽柴油裂解价差走强资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院裂解价差：航煤裂解价差走强资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 原油供需基本面数据 PART THREE 产量：1月份全球原油产量小幅下降 ◼EIA：2026年1月份，全球原油及相关液体产量为10,633万桶/日，较2025年12月份下降174.1万桶/日。 OPEC:2026年1月份，OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月份下降13.5万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月份下降30.4万桶/日。 ◼IEA：2026年1月份，OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月份上升41万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月份下降58万桶/日。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院产量：美国周度原油产量1 37 0万桶/天 ◼美国产量小幅减少：截至2月27日当周美国国内原油产量减少1万桶至1370万桶/日；原油出口减少32万桶/日至400万桶/日；除却战略储备的商业原油进口632万桶/日，较前一周减少34万桶/日。 ◼美国钻井平台数：美国至3月6日当周活跃钻井总数551口，前值550。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院库存：美国商业库存+3 4 7 . 5桶，库欣库存+1 5 6 . 4万桶资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院库存：西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院美国需求：汽柴油隐含需求下降，炼厂开工率小幅上升 ◼炼厂开工率：炼厂开工率上升0.60%至89.20%，原油加工量增加12万桶/日至1608万桶/日。 ◼汽柴油隐含需求：汽油隐含需求935.86万桶/日，环比上周减少14.38万桶/日；馏分油隐含需求492.47万桶/日，环比上周减少20.13万桶/日。中国需求：炼厂产能利用率回升 ◼本周（20260227-20260305），山东地炼常减压周均产能利用率为54.58%，环比上涨2.89%，同比上涨10.59%。本周近期开工炼厂继续提升负荷，利润上涨刺激个别炼厂加快提升加工量，山东地炼开工率回升至年初出水平。 ◼2026年第10周（20260227-0305），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为61.27%，环比上周上涨0.64个百分点。山东、华南、西北等地区部分装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院中国炼厂利润：主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差走强资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院宏观金融：美债收益率上升，美元指数上涨资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持仓：W T I原油投机性净多头寸增加资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院国贸期货研究院：能源化工研究中心 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。期货日报/证券时报最佳工业品分析师（2018-2023）郑商所上期所高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据比投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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