方正中期氯碱期货与期权2026年3月报告

氯碱市场2026年3月报告 PVC震荡走高烧碱低位反弹 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702026年3月7日 PVC供需现状第二部分 烧碱供需现状第三部分 PVC季节性特点 烧碱走势回顾 现货季节性波动 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 6烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 烧碱供需现状第三部分 后期走势展望第四部分 上游原料电石市场行情转弱，2月份价格窄幅回升后大幅回落，重心降至低位。多数电石企业生产稳定，货源供应较为充裕，企业库存不断累积，厂家降价促销为主，出厂价持续下调。下游PVC企业开工稳定，对电石刚需消耗尚可，但电石到货稳定，随着待卸车数量达到高位，采购价陆续跟降。电石企业面临亏损扩大，后续或存在降幅或检修意向。 83月份PVC装置存在检修计划，电石需求面临缩减，电石市场价格保持在低位运行，成本端难有支撑。 现货略有回落 PVC现货市场在2月份经历了先涨、后跌的走势。月初受到期货上涨的提振，现货价格出现跟涨，但随着年关临近，下游买气逐步减弱，现货交投陷入有价无市局面，重心弱势松动。春节假期结束后，下游接货谨慎，现货价格继续回落。截至2月28日，5型电石料报价华东主流现汇自提4620-4720元/吨，华南主流现汇自提4730-4780元/吨。3月份，随着下游复工，PVC现货市场或回暖。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院受到疲弱基本面的拖累，PVC现货市场大部分时间处于贴水状态，基差水平偏低，且未有明显收敛。装置春季检修预期下，PVC现货市场或略有好转，可关注低位做多基差套利机会。 长期停车装置 检修计划统计 企业投产计划 经过2025年大量投产后，在2026年PVC企业投产计划寥寥无几，仅有30万吨的浙江嘉化投产，并将在3月份进入产能，产能增速将放缓。 17我国PVC市场对进口货源依赖度不高，随着产能规模扩大，自2020年开始年度进口量呈现逐步下滑态势，2025年累计进口仅有22.68万吨。我国PVC进口主要以进料加工形式为主，加之国内PVC价格偏低，进口窗口难以打开。进出口数据延迟到3月份发布，1、月份进口预估为1.40万吨、1.0万吨，整体处于低位。3月份进口难有明显改善，约为1.10万吨，对国内市场影响较为有限。 182月份，PVC市场尚未摆脱淡季因素的影响，下游开工不足，对原料消耗难有明显增加。加之春节假期的扰动，需求端阶段性停滞，PVC消费量逐步下滑。1月份消费量约为168.91万吨，2月份或缩减至110.24万吨。随着下游复工，市场刚需补货将增加，3月份消费量有望低位回升，或达到183万吨左右。进入3月份后，PVC市场消费将逐步向小旺季过渡。 2025年，PVC下游行业消费占比略有变动，但整体调整不明显，管材/管件、型材/门窗、地板以及墙板等板材处于重要位置，是PVC需求增长的主要驱动。 19PVC下游制品中有超过五成是与房地产相关，而房地产仍处于筑底阶段，PVC终端需求回暖乏力。 2月房地产市场在春节假期影响下整体进入传统淡季，但边际改善信号明显，尤其在一线城市和核心城市展现出“淡季不淡”的特征。政策持续发力，支撑市场预期。3月5日，政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。房地产市场呈现“整体平稳、局部回暖、政策托底、分化加剧”的格局，重点关注3月“小阳春”实际表现。 21需求淡季，下游制品厂生产积极性不高，整体开工呈现弱势下滑态势，逐步跌破五成。受到春节假期的扰动，下游存在停工放假，开工出现明显下滑。而节后复工进程缓慢，截至2月27日，华东、华南、华北地区下游开工分别降至38%、38%和35%。型材、管材开工惯性回落，均不足两成。3月份，随着天气回暖，终端需求或好转，下游制品厂开工或低位回升。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 222025年，PVC出口大幅增加，全年出口382.30万吨，同比大幅上涨46.05%。在内需疲弱的情况下，出口套利窗口大部分时间处于打开状态，PVC厂家及贸易商积极寻求海外市场。进入2026年，PVC出口量保持增长态势，1、2月份数据尚未公布，预估在40万吨左右。受到出口退税取消政策的影响，市场存在抢出口现象，PVC出口接单保持在相对高位，3月份出口有望达到50万吨，外贸端仍存在一定提振。 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 后期走势展望第四部分 26市场参与者心态不佳，国内液碱现货市场价格降至低位后整理运行，由于厂家生产压力增加，部分存在挺价意向，部分报价略有回升。截至2月28日，32%离子膜碱市场主流价为600-715元/吨，折百价为1875-2234元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1010-1030元/吨，折百价为2020-2060元/吨。随着期货反弹，烧碱现货受到一定提振。 弱现实下，烧碱现货市场保持贴水状态，由于期、现走势分化，基差不断走弱，已经降至偏低水平，现货持有者可关注做多基差期现套利机会。 液氯先降后升 6008002月份，液氯市场价格高位回落后逐步企稳。受到春节假期的扰动，供需转弱，价格不断回落。液氯供应相对稳定，随着下游需求恢复，液氯低位回升。截至2月28日，山东液氯槽车主流成交价为-100至-50元/吨。液氯市场整体维持区间波动态势，随着需求端向好，3月份重心仍有抬升可能。 企业生产压力增加 1月底2月初，烧碱产能利率用超过九成，最高达到91.44%，货源供应维持充裕态势。随着企业因亏损降负或检修，烧碱行业开工逐步回落，但依旧保持在偏高水平。截至2月26日，全国主要地区样本企业周度平均开工为87.43%。根据企业公布的检修计划，3月份装置检修数量略有增加，烧碱产能利用率或窄幅下降。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 装置检修情况 烧碱开工持续保持在高位，产量稳中有增，市场可流通货源充裕。统计数据显示，2026年1-2月，烧碱累计产量为734.77万吨，较去年同期的703.77万吨上涨4.41 %。其中，1月份产量达到387.81万吨，创单月产量峰值，受到春节假期影响，2月份产量窄幅下滑至346.96万吨，依旧处于历年同期高位。3月份企业存在少量检修计划，但考虑到停车时间偏短，对烧碱产量影响或不大，预估产量为381.45万吨。 我国是全球最大的烧碱生产国，对进口货源的依赖度持续保持在低位。2025年，烧碱累计进口仅有0.892万吨，呈现逐年下滑的态势。由于国内烧碱现货市场价格偏低，进口市场难以打开。1、2月份进出口数据尚未公布，预估在0.10、0.07万吨左右，3月份预估同样处于低位，或为0.10万吨，由于进口偏低，对国内市场影响较为有限。 35烧碱下游需求处于淡季，消费数据走弱。统计显示，1-2月份烧碱累计消费量为625.63万吨，较去年同期的642.41万吨窄幅缩减2.61%。1、2月消费数据均低于去年同期水平，受到春节假期的影响，下游需求阶段性缩减，加之现货市场行情低迷，市场接货积极性不高。随着下游复工，烧碱3月份消费将有所回升，预估在331.94万吨左右，依旧低于去年同期水平。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比为27.81% ●造纸：消费占比15.76 % ●化工：消费占比12.2 % ●印染、化纤：消费占比10.45 % ●其余各行业较为分散 37主力下游氧化铝市场逐步止跌，价格低位运行为主。随着氧化铝企业减产、检修，运行产能高位回落。除了部分短期检修外，部分企业由于生产压力而减停产，带动氧化铝产量缩减，市场供需关系有所好转。山西、河北、河南、贵州等地均有减产出现，截至2月底运行产能降至9180万吨。氧化铝刚需耗碱量尚可，但山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在590元/吨。3月份北方大型氧化铝企业仍存在减产，对市场存在利好驱动，关注新增产能存在投产进度。 39从2023年开始，我国烧碱出口逐年提升。2025年出口明显放量，全年超过400万吨，达到410.11万吨，年度出口量创新高，出口货源主要流向印度尼西亚、澳大利亚、台湾等地区。国内液碱行情疲弱，企业出口意向增加，1月份出口预估为29.54万吨，2月份或为30.80万吨。受到中东局势的影响，当地出口或出现中断，加之国际能源价格大涨，或提振国内烧碱的出口，3月份烧碱出口有望达到33.50万吨。 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 烧碱供需现状第三部分 422月份受到春节假期的扰动，下游存在停工放假，需求阶段性缩减。随着下游制品厂逐步复工复产，PVC需求端将有所好转。货源供应保持平稳态势，由于3月份企业检修计划不多，且基本为短停，损失产量或受限。受到出口退税取消政策的影响，市场或存在抢出口现象，有利于缓解国内市场压力。3月份，在需求回暖带动下，市场累库将逐步放缓，或逐步出现拐点。资料来源：方正中期期货研究院整理 PVC技术分析 45烧碱市场延续累库态势，供需面动不强。尽管盈利不佳，但企业生产积极性尚可，烧碱产能利用率保持在高位，3月份几套装置存在检修计划，损失产量或略增，但整体供应充裕。下游需求淡季扰动因素减弱，复工有序推荐。主力下游氧化铝存在减停产，运行产能回落，刚需耗碱为主，关注新增产能投放进度，而非铝需求难有明显增量。烧碱市场3月份或延续高库存局面，地缘局势扰动下，出口预期向好，有望形成一定提振。资料来源：方正中期期货研究院整理 烧碱走势预测 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020