化学原料行业点评（R3）：地缘冲突抬升油价，利好煤化工行业

化学原料 地缘冲突抬升油价，利好煤化工行业 投资要点： 2026年03月04日评级同 步 大 市评级变动：首次 事件：据财联社消息，北京时间2月28日午后，以色列对伊朗发动了先发制人的打击，以消除对以色列的威胁，在打击行动中伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。随后，伊朗伊斯兰革命卫队关闭了霍尔木兹海峡，造成国际油价暴涨。3月2日早间，国际油价大幅飙升，布伦特原油开盘飙升13%，价格突破每桶82美元。 霍尔木兹海峡位于阿曼与伊朗之间，连接波斯湾、阿曼湾与阿拉伯海。该海峡水深与宽度足以通行全球最大型的原油油轮，是全球最重要的石油咽喉要道之一。大量石油经此海峡运输，而一旦海峡关闭，几乎没有可替代的石油外运通道。据美国能源书eia数据，2024年及2025年第一季度，经由霍尔木兹海峡的石油运输量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，约占全球石油及成品油消费量的五分之一。同时，五分之一的液化天然气贸易也经由霍尔木兹海峡，其中主要来自卡塔尔的出口。原油与天然气是石化产业的核心原料，油价和气价的上涨将推升主要石化产品成本刚性提升，包括乙烯、丙烯、PX、乙二醇等主流产品，成本提升过程中石化产业链或存在价格传导的压力。而煤化工产品与石油化工产品存在替代关系，有望受益于原油、天然气价格上涨带来的产品利润增厚。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 据FFC国际网数据，伊朗为全球第二大甲醇生产国，产能约1700万吨/年，伊朗甲醇主要用于出口，其中中国是伊朗甲醇主要出口地。冲突导致伊朗产品出口受阻，叠加原油及天然气成本抬升，国内甲醇价格出现大幅跳涨。根据iFind数据，3月3日国内甲醇现货价格涨至2548元/吨，价格较冲突之前上涨18.21%。国内甲醇下游需求主要来自烯烃生产，原材料价格的上涨带动了烯烃涨价，3月3日国内聚乙烯、聚丙烯价格分别为7125、7270元/吨，较冲突前价格分别上涨7.87%、9.10%。后续海峡封锁的持续预计将造成国际甲醇价格维持高位，对国内部分外采甲醇为原料的企业造成停产冲击，而对于自有甲醇装置的一体化煤化工企业而言有望受益于下游烯烃产品价格中枢整体抬升。 相关报告 1化工行业2026年策略报告：反内卷推动行业复苏，新材料打开成长空间2026-01-302民爆行业深度：政策优化行业结构，西部开发与出海双轮驱动2025-12-053特种塑料深度报告：机器人产业爆发，特种塑料迎机遇2025-05-28 投资建议。油气价格中枢抬升，有利于煤化工行业利润水平建议后续关注国内行业中一体化程度高，竞争优势明显的企业。给予行业“同步大市”评级。 风险提示：地缘政治变化超预期；需求不及预期，价格传导不畅；行业产能竞争加剧，利润水平下滑。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438