Strong export of earth-moving machinery in Feb

中国工程机械行业2026年2月出口表现强劲，其中挖掘机和轮式装载机同比分别增长37%和34%，超出预期。受春节假期影响，国内挖掘机和轮式装载机销量同比分别下降42%和14%，低于预期。2026年前两个月，挖掘机（国内+出口）销量同比增长13%，轮式装载机销量同比增长28%，显示行业开局良好。强劲的出口数据进一步印证了我们对2026年工程机械行业乐观预期，主要受全球矿业资本开支潜在增长（得益于大宗商品价格上涨）以及中国机械企业在新兴市场渗透率提升的推动。

关键数据：

• 2026年2月挖掘机出口同比增长37%
• 2026年2月轮式装载机出口同比增长34%
• 2026年前两个月挖掘机销量同比增长13%
• 2026年前两个月轮式装载机销量同比增长28%
• 2026年2月国内挖掘机销量同比下降42%
• 2026年2月国内轮式装载机销量同比下降14%

研究结论： 维持对 Zoomlion (1157 HK / 000157 CH)、SANY Heavy (6031 HK /600031 CH)、Jiangsu Hengli (601100 CH)和SANYI (631 HK)的“买入”评级，看好2026年工程机械行业表现。建议关注矿业设备、数据中心电源以及替换周期等关键主题。