纸浆周报

纸浆周报 高萍从业资格号：F3002581交易咨询证号：Z0012806 纸浆综述 1 目录CONTENTS 纸浆平衡表解析 2 纸浆供需解析 3 纸浆成本利润 4 5纸浆价格与价差 1.2纸浆综述——需求与库存端 1.3纸浆综述——价格与价差 1.3纸浆综述——成本与利润 1.4纸浆综述——总结与观点 总结与观点 当前逻辑：宏观局势使得商品整体震荡偏强，霍尔木兹海峡封锁后虽对纸浆航线无直接影响，但或间接影响运力及运费；基本面方面，供需相对平衡，供应端芬宝再次减产停机，需求端陆续复苏且有补库预期及旺季预期。市场多空博弈再次启动，高库存的现实端压力和海外浆厂面临的被迫减停产仍是现在市场博弈的重点。 远期看法：3月纸浆基本面或有支撑，供应端扰动持续存在，尽管海外浆厂发运略有增量，但无大规模新增供应。下游工厂或选择元宵节后再次补货以应对即将到来的消费旺季，需求端预期有阶段性支撑。近期人民币走强，而新一轮国际针叶纸浆美元报价短期有下调，折算即期进口成本回落，直接打开下游毛利空间，造纸板块情绪偏积极，部分下游开始借机发布涨价函。若后续成品纸能顺利提价，行业盈利弹性与价格空间有望进一步打开，也能给出纸浆上行空间。但需注意，当前较高的港口库存压力使得短期上方空间或将有限，且期现贸易货源充足，易出现价格内卷情况。 整体难走出单边大幅上涨行情。 Part3.1 全球纸浆供需解析 Part3.2 国内纸浆供需解析 供应端 注:预估数据根据W20发运数据，海关总署三方数据线性预估 3.2.1.2供应——漂针浆、漂阔浆进口 3.2.1.3供应——漂针浆进口季节性（分国别） 3.2.1.4供应——漂针浆进口累计及同比（分国别） 3.2.1.6供应——针叶木片、阔叶木片进口 需求端 Part3.2.3 纸浆下游成品纸解析 3.2.3.5成品纸解析——产能/投产计划/装置变动 库存端 纸浆价格、价差解析Part 5 5.1纸浆外盘报价 5.4SP主力合约季节图及月间价差 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。