资产配置周报：关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定

——资产配置周报（2026/03/02-2026/03/06） 投资要点 ➢全球大类资产回顾。3月6日当周，全球主要股市悉数收跌；主要商品期货中原油、铝小幅收涨，黄金、铜收跌；美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：上证指数>沪深300指数>纳指>标普500>深证成指>创业板指>道指>恒生指数>恒生科技指数>科创50>日经225>英国富时100>德国DAX30>法国CAC40。2）虽然避险情绪应推升金价，但通胀风险抬升利空黄金，金价当周小幅下跌，原油价格受地缘政治冲突影响当周大幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢小幅上涨，水泥、炼焦煤小幅回落，混凝土保持不变；高炉开工率环比小幅下跌；BDI环比下跌6.07%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌3.58BP至1.2858%，10Y国债收益率下跌0.67BP收至1.7810%。5）2Y美债收益率当周上行18BP至3.56%，10Y美债收益率上行18BP至4.15%。6）美元指数收于98.95，周上涨1.34%；离岸人民币对美元贬值0.7%。 ➢国内权益市场。3月6日当周，风格方面，金融>周期>消费>成长，日均成交额为26228亿元（前值24244亿元）。申万一级行业中，共有7个行业上涨，24个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为石油石化（+8.06%）、煤炭（+3.79%）、公用事业（+3.42%）；跌幅靠前的行业为传媒（-6.97%）、有色金属（-5.47%）、计算机（-5.29%）。 ➢关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定。近期，中东事件升级，石油和天然气等能源价格大幅上涨，中东地区的石化化工行业的不可抗力增多，乙烯、丙烯、芳烃、化纤原料等产品价格多出现上涨。如果局势持续恶化，东北亚地区多消耗储备，中东产油国因为运输原因引发减产，油价或将进一步飙升。由于本轮的油价上涨非需求驱动，下游成本抬升，通胀提升不利于美联储的进一步降息，影响下游需求复苏。相较于海外的通胀，国内的产业链完整，能源结构及渠道多元化优势明显。关注国内产业链的价值重估，从比较优势角度，重点推荐具备油气资源储量价值标的、煤化工产业链、乙烷制乙烯产业链、产品全的大炼化等；从算力自主安全角度，看好国内算力配套建设以及人工智能应用产业链。 ➢利率与汇率。资金方面：当前市场对于国内需求端的担忧仍然高于对油价上涨带来的输入性通胀担忧，叠加政府工作报告重申适度宽松货币政策立场，预计资金利率中枢有望保持稳定。利率债方面：美国伊朗冲突的短期不确定性较高，同时，宏观经济的复苏力度和政策节奏的博弈或将加剧，预计后市仍将围绕当前中枢震荡。美债方面，美伊局势不确定性较高，叠加经济数据密集发布，预计美债市场震荡加剧，关注美伊局势演变及下周CPI数据和3月议息会议。汇率方面：短期内，人民币主要受制于美元指数的强弱；中期而言，国内经济基本面回升及美元信用偏弱的背景下，人民币仍处于有利位置。 ➢风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 正文目录 1.核心观点：关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定.............................................................................................5 1.1.市场观点与资产配置建议............................................................................51.2.全球大类资产回顾.......................................................................................51.3.国内权益市场回顾.......................................................................................6 2.利率及汇率跟踪..........................................................................7 2.1.资金面：利率中枢有望保持稳定.................................................................72.2.利率债：扰动增多，震荡延续.....................................................................72.3.美债：通胀预期重燃，收益率快速反弹.......................................................82.4.汇率：美元走强，人民币回调.....................................................................8 3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪..................................................8 3.1.能源跟踪.....................................................................................................83.2.黄金跟踪...................................................................................................103.3.金属铜跟踪................................................................................................12 4.行业及主题................................................................................14 4.1.行业高频跟踪............................................................................................144.2.主要指数及行业估值水平..........................................................................16 5.重要市场数据............................................................................17 5.1.两会政府工作报告学习：务实筑基拓新程.................................................175.2.美国2月非农：罢工影响或干扰美国就业数据真实性...............................185.3.资金及流动性跟踪.....................................................................................205.4.美国流动性情况跟踪.................................................................................20 6.市场资讯...................................................................................21 6.1.海外市场资讯............................................................................................216.2.国内市场资讯............................................................................................226.3.政策面.......................................................................................................23 8.风险提示...................................................................................24 图表目录 图1全球主要大类资产周度表现，%............................................................................................6图2中债美债周度表现，BP.........................................................................................................6图3申万一级行业周度涨跌幅，%................................................................................................7图4原油价格，美元/桶................................................................................................................9图5天然气价格，美元/百万英热..................................................................................................9图6美国原油产量与钻机数，万桶/天，台.................................................................................10图7美国燃料库存，百万桶........................................................................................................10图8美国炼厂原油加工量及开工率，万桶/天，%.......................................................................10图9中国原油进口及炼厂加工量，万吨/天.................................................................................10图10美国汽油与原油现货价差，美元/桶...................................................................................10图11国内的成品油价差，元/吨，元/吨......................................................................................10图12美元指数与伦敦金现，美元/盎司....