螺纹钢&热轧卷板周度报告

黑色分析师：李亚飞投资咨询号：Z0021184日期：2026年03月8日 螺纹&热卷观点：低估值成本抬升，钢价小幅上涨 ◼逻辑：低估值成本抬升，钢价小幅上涨 ◼产业链：前期负反馈驱动使得铁矿石价格触及730元/吨左右的成本支撑，螺纹钢和热轧卷板分别触及3000和3200元/吨左右的技术支撑，相对处于估值低位。美伊冲突对炼钢原材料供需的直接影响并不大，但海运成本、能源成本和电力成本均存在抬升预期，钢价被动跟涨。 ◼套利上：冲突影响国内钢材出口预期，叠加钢材高库存现状，价格涨幅有限。同时炼钢原料成本抬升，预计钢厂利润或将持续压缩； 国内宏观：宏观环境整体偏暖 ◼3月5日：2026年政府工作报告明确的年度核心量化指标：国内生产总值（GDP）增长4.5%—5%，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格指数（CPI）涨幅2%左右。 ◼为实现上述目标，2026年安排了以下关键的财政和货币政策工具：1、财政赤字率：拟按4%左右安排。2、超长期特别国债：拟发行1.3万亿元，其中2500亿元专门用于支持消费品以旧换新，8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设）。3、地方政府专项债券：拟安排4.4万亿元。4、中央预算内投资：拟安排7550亿元。 产业链：需求未完全回升，库存水平偏高，供需视角驱动向下 产业链：需求未完全回升，库存水平偏高，供需视角驱动向下 产业链：炼钢成本抬升 ◼2025年中国从伊朗进口铁矿石570万吨，占全年总进口量0.45%，美伊冲突对供给整体影响小。但若美伊冲突持续，能源成本大幅抬升，也会通过运费传导至铁矿石价格。 ◼油价上涨，煤炭作为能源替代，被动跟涨。电力作为能源的一种表现形态，同样有涨价预期。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套 ◼上周上海螺纹现货价格3190（-20）元/吨，05合约价格3088（+21）元/吨；◼05合约基差102（-41）元/吨；05-10价差-27（+6）元/吨； 螺纹需求：新房成交低位 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交低位，表达为市场信心依然低迷； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求缓慢回升 MS周数据：供需双弱，库存健康 螺纹生产利润：钢材出口转弱，炉料运输成本抬升，利润压缩 ◼上周螺纹现货利润131（-15）元/吨，主力合约利润127（-41）元/吨； 华东螺纹谷电利润29（+7）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套 ◼上周上海热卷现货价格3230（0）元/吨，05合约期货价格3230（+15）元/吨； ◼05合约基差0（-15）元/吨；05-10价差-14（+4）元/吨； 热卷需求：需求平淡 需求平淡； 热卷需求： 热卷生产利润：钢材出口转弱，炉料运输成本抬升，利润压缩 ◼上周热卷现货利润9（+5）元/吨； ◼主力合约利润1119（-47）元/吨； 品种区域差 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！