交通运输行业周报：预计京东物流2026年利润持续改善

预计京东物流2026年利润持续改善 周观点：京东物流发布2025年报，2025年经调整归母净利润73.8亿元，同比增长7.5%，据公司业绩会表述，2025年实现了高质量增长，2026年将更注重业务增长的速度与质量，并通过全链路运营效能的持续增强，推动成本的可持续优化，稳步兑现对于长期效率提升与利润改善的战略承诺。 增持（维持） 行情回顾：本周（2026.3.2-2026.3.6）交通运输板块行业指数下跌0.96%，跑输上证指数0.03个百分点（上证指数下跌0.93%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前两名的板块分别为航运、铁路运输，涨幅分别为5.34%、1.67%；跌幅前三名板块分别为航空运输、公交、公路货运，跌幅分别为-8.27%、-3.11%、-2.63%。 航运港口：油运地缘风险溢价攀高，但TD3C航线缺乏实际的高价成交，持续关注油运和VLCC造船板块。本周，受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡通行受阻，其交通量下降94%，其中包括60艘VLCC被迫抛锚滞留在波斯湾内部的终端或在阿曼湾外徘徊，约占全球合规VLCC总运力的8%。通行效率下降、保费上涨，地缘风险溢价对油运运价的影响短期有望继续演绎，但地缘冲突走势的不确定性或带来运价的较大波动，此外也需关注实际成交情况。3月6日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）483877美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）运价298999美元/天。根据信德海事，沙特延布到西印度航线已经出现WS600到WS670的成交，对应TCE约63万美元/天到70万美元/天。油运行业的高景气传导至新造船和二手船板块。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海运国际和海通发展等。 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 出行：受国际政治局势影响近期油价迅速回升，在春运高景气下，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导，建议择机布局。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况、油价边际走势。物流：1-2月共九周（12.29-3.1），快递揽收量累计328.73亿件，同比+6.4%， 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：持续重点关注油运和VLCC造船两类资产》2026-03-012、《交通运输：2026年春节出行数据点评：客流强韧增长，需求积极释放》2026-02-233、《高速公路2026年投资策略：高股息再入配置区间，静待政策催化》2026-02-23 内部份额分化仍在持续，反内卷下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 内容目录 一、周观点及行情回顾......................................................................................................................................31.1周观点.................................................................................................................................................31)航空...............................................................................................................................................32)航运...............................................................................................................................................33)快递...............................................................................................................................................41.2行情回顾..............................................................................................................................................5二、出行...........................................................................................................................................................92.1航空.....................................................................................................................................................92.2网约车...............................................................................................................................................10三、航运港口..................................................................................................................................................11四、物流.........................................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：京东物流IFRS利润与Non-IFRS利润的调节.......................................................................................4图表2：京东物流收入、经调整净利润与净利润率...........................................................................................4图表3：本周交通运输行业子板块涨跌幅（%）...............................................................................................5图表4：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...........................................................................................6图表5：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅（%）.......................................................................................7图表6：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...................................................................................7图表7：交通运输行业高股息标的（A股与港股）（注：股息率为Wind导出股息率TTM）...............................8图表8：民航执行航班量（架次）....................................................................................................................9图表9：民航执行国际航班量（架次）.............................................................................................................9图表10：民航正班客座率（%）......................................................................................................................9图表11：布伦特原油价格（美元/桶）...........................................................................................................10图表12：人民币汇率.....................................................................................................................................10图表13：航空燃油附加费（元）...................................................................................................................10图表14：网约车行业运行基本情况（亿单，家）...........................................................................