交通运输产业行业研究周报：快递向高质量发展，京东物流拟并购德邦股份

板块市场回顾 本周（03/07-03/11）交运指数下跌5.38%，沪深300指数下跌4.22%，跑输大盘1.16%，排名22/29。交运子板块中铁路板块跌幅最小（-3.23%），航运板块跌幅最大（-7.60%）。 行业观点 快递：3月1日《浙江省快递业促进条例》，近日浙江省落地快递价格不得低于成本的规定，快递行业向更高质量发展。京东物流拟收购德邦股份控股权有助于双方物流网络和产品品类进行优势互补，做精市场分工、做优服务体验，整合供应链资源，提升网络运营效率，降低综合运营成本，持续为客户创造更大价值。国家邮政局发布2022年2月中国快递发展指数报告预计快递业务量同比增长在48%左右，快递业务收入同比增长31%左右，1-2月份合并业务量同比增长19%、合并快递业务收入同比增长15%。预计3月份快递日均业务量仍将在3亿件以上，行业规模持续扩大。快递企业业绩进入兑现期，圆通发布2022年1至2月主要经营数据，现快递业务完成量22.97亿票，同比增长27.81%；实现营业收入约76.24亿元，同比增长 39.28%；实现归母净利润约5.45亿元，同比增长186.36%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4盈利24-26亿元，同比增长39%-50%，扣非净利润14.5-16亿元，同比增长41%-56%。顺丰拟回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购的资金总额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元，回购价格不超过人民币70元/股。 物流：化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强，重点关注估值较低的盛航股份。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。 航空机场：3月5日开始，国内航线机票燃油附加费上调至20元或40元，覆盖部分燃油上涨成本。国家发展改革委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，暂停航空运输企业预缴增值税一年。 新冠抗原检测居家自测落地，Paxlovid是治疗新冠的重要手段，催化国际放开预期。《“十四五”民用航空发展规划》印发，2019-2025年起降架次年均增长6.5%，低于过往10%以上的运力增速，行业供给收紧。新冠药物研发成功将助力生产生活恢复常态，疫苗加强针接种加快推广，限制政策有望放松，航空机场经营情况将显著改善，板块投资价值凸显建议积极配臵，重点推荐中国国航、上海机场。 航运：集运：CCFI指数为3366.01点，环比下跌0.67%；SCFI指数为4625.06点，环比下跌2.6%。油运：原油运输指数BDTI收于1312.00点，环比下跌11.0%，同比上涨82.2%，成品油运输指数BCTI收于1054.00点，环比上涨6.6%，同比上涨109.1%，关注油运复苏。 风险提示 油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（03/07-03/11）交运指数下跌5.38%，沪深300指数下跌4.22%，跑输大盘1.16%，排名22/29。交运子板块中铁路板块跌幅最小（-3.23%），航运板块跌幅最大（-7.60%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为普路通（9.0%）、海航科技（7.8%）、锦州港（7.7%）、蔚蓝锂芯（3.4%）、圆通速递（3.2%）；跌幅前五的个股为宁波海运（-20.2%）、嘉友国际(-18.4%)、中国外运（-15.8%）、中谷物流（-14.2%）、盛航股份（-14.1%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3366.01点，环比下跌0.67%，同比上涨70.8%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4625.06点，环比下跌2.6%，同比上涨69.9%。CCFI美东航线运价指数为2592.59点，环比下跌2.82%、同比上涨70.11%；CCFI美西航线运价指数为2568.88点，环比下跌0.39%、同比上涨92.36%。CCFI欧洲航线运价指数为5474.90点，环比下跌0.97%、同比上涨84.91%；CCFI地中海航线运价指数为6262.40点，环比下跌0.15%、同比上涨87.81%。中国内贸集装箱运价指数PDCI为1671.00点，环比下跌0.36%，同比上涨36.52%；PDCI东北指数为1628.00点，环比上涨0.56 %，同比上涨61.35%；PDCI华北指数为1509.00点， 环比下跌1.82%，同比上涨35.09%；PDCI华南指数为1878.00点，环比上涨0.16%，同比上涨26.29%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1312.00点，环比下跌11.0%，同比上涨82.2%，成品油运输指数BCTI收于1054.00点，环比上涨6.6%，同比上涨109.1%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货：BDI指数为2718.00点，环比上涨26.5%，同比上涨38.0%。分船型BPI为3187.00点，环比上涨14.4%，同比上涨43.8%；BCI为2676.00点，环比上涨63.7%，同比上涨27.9%；BSI为2939.00点，环比上涨13.7%，同比上涨43.3%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年1月，沿海主要港口货物吞吐量为8.61亿吨，同比上涨2.61%，外贸货物吞吐量为3.98亿吨，同比下跌2.39%。2月下旬，中国港口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长18.1%，其中，外贸同比增长26.7%，内贸同比减少2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 航空公司1月经营数据：ASK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-54.26%、-41.62%、-46.87%、-0.58%、-16.88%。RPK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-64.38%、-52.05%、-60.44%、-14.53%、-31.42%。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别同比-17.00pct、-13.71pct、-19.25 pct、-11.56 pct、-13.25pct。 图表23：民航旅客周转量（亿人公里） 图表24：民航正班客座率（%） 油价：布伦特原油期货结算价为112.67美元/桶，较前一周下跌4.61%，同比上升63.57%；新加坡380燃料油现货价格为653.02美元/吨，较前一周上涨6.28%，同比上升76.7%。2022年3月航空煤油出厂价（含税）为6082.00元/吨，环比上升11.92%。 图表25：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表26：新加坡380燃料油价格（美元/吨） 汇率：美元兑人民币中间价为6.3306，较前一周上涨0.03%，同比下降2.6%。 图表27：美元兑人民币中间价 机场：2022年1月，上海机场旅客吞吐量为211.83万人次，同比19年下降66.56%，飞机起降架次为29,735架次，同比19年下降32.26%；北京首都机场旅客吞吐量为185.23万人次，同比19年下降78.52%，飞机起降架次为21,514架次，同比19年下降59.46%；白云机场旅客吞吐量为301.07万人次，同比19年下降50.47%，飞机起降架次为32,229架次，同比19年下降23.44%；深圳机场旅客吞吐量为191.47万人次，同比19年下降56.57%，飞机起降架次为23,100架次，同比19年下降27.59%；厦门空港旅客吞吐量为110.86万人次，同比19年下降50.35%，厦门空港飞机起降架次为11,378架次，同比19年下降30.24%。美兰机场旅客吞吐量为171.9万人次，同比19年下降26.88%，飞机起降架次为14,314架次，同比19年下降8.33%。 图表28：北上广深厦海旅客吞吐量同比19年增速 图表29：北上广深厦海飞机起降架次同比19年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年1月，铁路客运量为1.79亿人次，同比上涨13.74%，铁路旅客周转量为694.79亿人公里，同比上涨24.86%；铁路货运量为4.13亿吨，同比上涨1.18%，铁路货物周转量为2,922.33亿吨公里，同比增长0.53%。 图表30：铁路旅客周转量（亿人公里） 图表31：铁路货物周转量（亿吨公里） 公路：2022年1月，全国公路货运量为29.27亿吨，同比下跌5.55%。公路货物周转量为5,318亿吨公里，同比下跌0.97%，公路客运量为3.38亿人次，同比下降28.94%，公路旅客周转量为233.29亿人公里，同比下降23.66%。 图表32：公路旅客周转量（亿人公里） 图表33：公路货物周转量（亿吨公里） 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年1月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成87.74亿件，同比增长3.3%；业务收入完成917.3亿元，同比增长5.7%。行业集中度CR8为81.9。 图表34：全国规模以上快递业务量（亿件） 图表35：全国规模以上快递业务收入（亿元） 2022年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.89亿票、15.12亿票、13.29亿票、9.89亿票，市场份额分别为11.27%、17.23%、15.15%、11.27%。 图表36：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。