- 2025年公司业绩略低于预期,但核心专业级电动工具品牌保持强劲产品力,有望受益于北美资产周期回暖和数据中心基建共振。
- 2025H2核心品牌Milwaukee和RYOBI分别实现稳健增长,剔除关税影响后Milwaukee实际销售额同比增长10.3%,综合毛利率达42.23%,同比提升1.53个百分点。
- 公司2026年业绩预期:Milwaukee增长目标为10-12%,RYOBI实现个位数增长,整体营收中个位数增长;预计2026-2028年归母净利润分别为14.2/16.6/18.7亿美元,YoY增长18.5%/16.6%/12.8%,EPS为0.8/0.9/1美元,对应PE为19.5/16.7/14.8倍。
- 公司海外产能有效对冲关税冲击和成本转嫁能力,有望提振盈利能力,维持“买入”评级。
- 风险提示:美国经济衰退超预期、产品更新不及预期、电动工具需求不及预期。