国防军工行业点评：两会话军工：军费增长7%，GDP占比1.36%

——国防军工行业点评 2026年3月5日 ⚫事 件 ：2026年 我国 国防 支出预算为19095.61亿 元 人 民币 ，同 比增 长7%，相较2025年 的7.2%小 幅 下调。报 告提 出“打造航 空 航天 、低 空经 济等 新兴 支柱 产 业” ，并 首次 单独 提及 “加 快发 展卫 星互 联网” 。 国防军工行业 推 荐维持评级 ⚫国 防军 费 增 长稳 健，持 续推 动行 业高景 气 度。根 据2026年 中 央和 地方 财政预 算 草案 ，2026年 我 国国 防支 出预 算为19095.61亿 元 ，同比 增长7%，相较2025年 小幅 下行，与我 们此前7.0-7.5%的 增速预 期基本相符。该预 算已 连续11年 稳定 在个 位数 区间，与 同期4.5%-5%的GDP增 长 目标形成 动态匹配 ，显示 国防 建设 与经 济发 展协 调推 进。军费 刚性 投入将持续推动行业 高景 气度。 分 析 师 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 ⚫军 费 预 算的GDP占 比 约 为1.36%，防 御 性 、适 度 性 特 征 鲜 明 。GDP占 比维 度 看，根 据英 国智 库国 际战 略研 究所 发布的2026年 版《军 事力 量对 比》报告 ，2025年全 球国 防开 支占GDP的 比例从1.89%上 升至2.01%。而我国仅为1.36%， 且长 期低 于1.5%，防御 性、适 度性特 征 鲜明。 在全 球安 全形 势严峻 的 背景 下，世界 各国 军费 预算 呈扩 张态 势，2026年 特 朗普 政府 的国 防开 支预 计 将首 次超过1万 亿美 元。此外 ，特 朗普 政府新 国 防战 略迫 使欧 洲各 国重 新思 考 国防 政策，2025年6月，北约 成员 国承 诺到2035年将GDP的5%用 于国 防 和安 全支 出，而 乌克 兰长 达四 年的 战争 也促使 各 国寻 求提 升军 事能 力。全球 军 费进 入扩 张周 期， 进一 步凸 显我 国军 费增 长的 合 理性 与长 期提 升空 间。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫航 空 航 天 全 链 拓 展，长 期 成 长 空 间 打 开。2026年 提 出“打造 航空 航 天、 低空 经 济等 新兴 支柱 产业”、 “加 快发 展卫 星互 联网”，与2025年 的政 府工 作报 告 和四 中全 会发 布的 “十 五五 ”建 议相 比， 增加 了 “卫 星互 联网 ”的 表述，删 减 “深 海科 技”并将 “商 业航 天” 扩大 为“ 航空 航 天”。我 们认 为： ⚫首 次 单 独 强 调“加 快 发 展 卫 星 互 联 网”，纳 入“ 十 五 五 ” 规 划新 型 基 础设 施 建 设 ， 成 为 国 家 战 略 重 点。此 外 ， “ 十 五 五 ” 规 划 定 调航 天 强 国 ，产 业 发 展 方 向 更 加 具 体 明 确 ， 战 略 引 领 作 用 凸 显 。 未 来 卫 星 产 业 将 真 正迎 来 需求 侧与 供给 侧双 向发 力的 时代 ，产 业发 展将 进 入快 车道 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相 关 研 究 ⚫从2025年 仅提 及“商 业航 天”单一 赛道 ，拓 展至航 空 航天 全产 业链 ，完整 涵 盖 军 用 航 空 、 民 用 大 飞 机 、 航 天 工 程 、 商 业 航 天 全 谱 系 领 域 ， 产 业发 展 边界 与长 期成 长空 间打 开。产业 落地 层面 ，从2025年 的“应 用示 范行 动 ” 深 化 为 “ 开 放 应 用 场 景 ” ； 发 展 目 标 层 面 ， 从 “ 安 全 健 康 发 展 ”的 底 线 要 求 ， 升 级 为 “ 打 造 支 柱 产 业 ” 的 规 模 化 发 展 目 标 ，标 志 着 产 业从 技 术积 累期 进入 产业 化爆 发期 。 ⚫低 空 经 济 正逐 步 跨 越 技 术 验 证 阶 段 ， 进 入 应 用 生 态 构 建 的 关 键 时 期。随着 低 空 飞 行 管 制 政 策 优 化 、 通 用 机 场 网 络等 基 础 设 施 逐 步完 善 ，规 模 化应 用 场 景 如无 人 机 物 流 、 城 市 空 中 交 通 等有 望 在 “ 十 五 五 ” 期 间 加 速 落地 ，将带 动飞 行器 研发 、空 管系 统、 运维 服务 等产 业 链环 节快 速增 长。 ⚫2026年 政 府工 作报 告删 减“ 深海 科技 ”， 但同 期发 布 的“ 十五 五” 规划纲 要 延 续 “ 十 五 五 ” 建 议 精 神 ， 提 出 要 坚 持 “ 陆 海 统 筹 ” 、 建 设 “ 海 洋强 国 ”， 并 把 深 海 探 测 作 为 “ 十 五 五 ” 规 划 前 沿 科 技 攻 关 重 大 工 程 项 目之 一。我 们 认 为 ， 海 洋 强 国 建 设 是 我 国 系 统 性 、 长 周 期 的 顶 层 布 局 ； 而深 海 科 技 作 为 具 备 长 周 期 、 高 投 入 、 强 技 术 壁 垒 特 征 的 前 沿 领 域 ， 当 前仍 处 于 技 术 沉 淀 、 厚 积 薄 发 的 产 业 初 期 阶 段 ， 其 产 业 落 地 与 成 果 兑 现 节奏 不 会在2026年 集 中体 现， 中长 期战 略发 展逻辑 并 未发 生改 变。 ⚫对 台 表 述 措 辞 升 级 ， 战 略 深 化 。2026年 措 辞 从“ 坚 决 反 对 ”升 级 为“ 坚决打 击”“台 独”分裂 ，体 现从 表态 到行 动的 转变，政 策 执行 力度 显著 加强。2026 年 强 调“ 共同 传承 弘扬 中华 文化 ，落实 台湾 同胞享 受 同等 待遇 政策 ”，在 强硬反 “ 独” 同时 加强 文化 认同 和民 生融 合。 ⚫建 军 百 年 攻 坚 号 角 吹 响 ，战 斗 力构 建 进 一 步升 级。 ⚫阶 段 定 位 切 换 ：2025年为“十 四五”规划 收官 之年 ，2026年 切 换为“十五 五 ” 规 划 编 制 之 年 ， 行 业周 期迎 来迭 代关 键 节 点 。 此 外 ，建 军 百 年 奋斗 目 标的 表述从2025年 的“ 全力 实现 ”调 整为2026年 的“接 续奋 斗”，更 加 强调 长期 性、持 续性 与稳 扎稳 打的 推进 节奏。2026年 处于 建军 百年奋 斗 目 标 的 冲 刺 收 官 关 键 期 ， 有 望 推 动 行 业 订 单 集 中 交 付 、 产 能 加 速 释放 ， 景气 度或 将维 持高 位。 ⚫战 斗 力 表 述 升 级 ：国 防建 设核 心表 述迎 来重 要调整 ，以“先 进战 斗力”替 代 此 前 的“新 质 战 斗 力”， 内 涵 覆 盖 范 围 进 一 步 拓 宽 ， 明 确 兼 顾 传 统装 备 升级 迭代 与新 兴领 域突 破发 展。我们 认为 ，装 备 建设 走向 结果 导向，体 系 化 、 实 战 化 、 智 能 化 的 作 战 能 力 为 核 心 目 标 ，高 端 主 战 装 备 、 联 合作 战 体系 、智 能化 作战 系统等领 域或 将直 接受 益。 ⚫投 资 建 议 ：聚 焦军 贸 、两 机、商 业 航 天/空和 装 备 智 能 化 机 会。短 期看 ，全球 地 区局 势正 进入 冷战 后的 紧张 阶段，呈现 两大战 场 并行、战略 资源 争夺 白热化 、军备 竞赛 全面 升级 等特 点 ，对 军工 行业 形成内 外 双重 拉动 。军 贸需 求将迎重 大 拐点 ，带 动装 备总 需求 “量 价” 齐升 ，主 机和 关 键分 系统 厂商 显著 获益。此 外 ，2026年 作 为 “十 五 五”首年， 主 机 端有望 开 启新 一轮 备 货周 期 ，产 业链 上 游将 率先 受益 ，订 单端 牵引 最早于26年初启 动。中 期看 ，由 于商 业航 天和 商 业航 空国 产化在未 来五 年需 求增 长的 确定 性高 ，且两 条赛 道制 造端 均为 千亿 级 市 场 ， 有望 持 续 获得 市 场 青睐 。 此 外，AI对 发 电 侧 的 强劲 需 求 有望 带 动燃 机 产业 链持 续强 势。长期 看，聚焦2027年 建军 百 年重 要节 点， 国防 开支 有望 维持7%左 右的 较高 增速 ，叠 加新 一代 主战 装备 迭 代加 速和 新质 战斗 力需 求跃 升 ，行 业高 景气 有望 延续 。 建 议 关 注 ： ⚫商 业 航天+商业 航空：中国卫 星、 航天 电子 、中航 机 载、 北摩 高科；⚫两 机 产业 链：航发 动力 、航 发科 技、华秦 科技 、航 宇 科技 ；⚫军 贸 领域 ：中航沈 飞、 国睿 科技 、航 天彩 虹、 中航 成 飞；⚫弹 产 业链 ：菲利华 、航 天电 器、理工 导航 、长 盈通 、国科 天成；⚫智 能 化&信息 化：复旦 微电 、紫 光国 微、 晶品 特装 、 智明 达、 火炬 电子。 ⚫风 险 提 示 ：国 际局 势失 控的风险 ；需 求不 及预 期的 风 险；产品 大幅 降价 风险 。 资料来源：人大会议，中国银河证券研究院 资料来源：财政部，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 李 良 ：制 造 组 组 长&军 工 行 业 首 席 分 析 师 。证 券 从 业12年 ，清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士 ，曾 供 职 于 中 航 证 券 ，2015年 加 入 银 河 证券 。曾 获2021EMIS&CEIC卓 越 影 响 力 分 析 师 ，2019年 新 浪 财 经 金 麒 麟 军 工 行 业 新 锐 分 析 师 第 二 名 ，2019年 金 融 界《 慧 眼 》国 防军 工 行 业 第 一 名 ，2015年 新 财 富 军 工 团 队 第 四 名 等 荣 誉。 胡 浩 淼 ：军 工 行 业 分 析 师 。 证 券 从 业6年 ， 曾 供 职 于 长 城 证 券 和 东 兴 证 券 ，2021年 加 入 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来