- 量价观察：美元兑人民币期权隐含波动率上升，显示美元升值趋势，Call端波动率高于Put端。
- 政策观察：逆周期因子由逆转顺。
- 事件：伊朗局势骤变，美国和以色列对伊朗进行空袭，伊朗展开反击，中东地区能源与生产设施受损，冲突范围扩大。影响较大的品种包括原油、甲醇、LPG、贵金属、航运。核心问题包括冲突规模、生产设施受损情况、政治真空演化以及美OPEC对高油价的应对。后续可能呈现三种情境：局势迅速收敛、持续紧张、全面升级，前两者概率较高。
- 两会复盘：历史上13个样本显示，两会期间股市承压，但平均上涨概率接近50%；商品板块压力明显，样本上涨概率仅15%。两会后股指回暖，中证500和中证1000表现领先，商品板块无明显规律。
- 宏观：流动性跟踪显示短期无流动性风险。耶伦预计特朗普关税政策贡献约0.5个百分点通胀，对经济前景乐观，但担忧加剧导致美国国债风险溢价上升，美元承压。中东冲突冲击美国经济增长和通胀，增加美联储决策复杂性。
- 核心图表：美国经济热力图显示就业权威下降，通胀方面PPI回升，美联储决策面临困境。
- 宏观：美国1月CPI回落，能源为主要负贡献；1月核心PPI明显回升，非能源和食品PPI抬升。CPI和PPI背离，“上游偏热”不等于“终端失控”，关税传导正在发生但未完全显现，中长期看通胀大方向向下，但地缘政治风险加剧上行风险。
- 宏观：中国经济强预期弱现实，结构分化，1月社融开门红，出口支撑，固投拖累。
- 总体观点：短期波动抬升，后续持续看好运行重心下移。基本面方面，美国经济动能边际放缓，中国经济稳增长与结构转型平衡，中美利差中性，贸易政策不确定性中性。核心观点：USD/CNY短期维持6.85—6.95区间震荡，波动放大，后续持续看好运行重心下移，人民币汇率整体表现出较强稳定性。逻辑分析：中东冲突推升美元阶段性强势，但6.90附近存在外汇供需平衡与对冲行为，形成缓冲。
- 风险提示：中东冲突升级导致油价进一步大幅上行；美联储主席提名听证会释放明显鹰派信号，引发美元超预期走强。
- 预期：2026年美元兑人民币汇率市场一致预期，人民币将维持偏强震荡，均值路径在6.80区间见底，机构博弈区间极宽（6.50–6.92），平均预测在6.80。2027Q1趋势显示各方预测向6.80附近收敛。
