我们将20252627年预期盈利分别上调193

此次上调不仅反映了2025年业绩的强劲表现及AI PCB设备的向好前景，还考虑了其IT（苹果相关）业务的增长潜力——预计增长不仅来自新款iPhone发布带来的源头信息加微WUXL7713激光焊接和切割设备需求增长，还将受益于苹果自2027年起在iPho 我们将2025/26/27年预期盈利分别上调19%/30%/50%，并将大族激光的目标价上调约65%至。 此次上调不仅反映了2025年业绩的强劲表现及AI PCB设备的向好前景，还考虑了其IT（苹果相关）业务的增长潜力——预计增长不仅来自新款iPhone发布带来的源头信息加微WUXL7713激光焊接和切割设备需求增长，还将受益于苹果自2027年起在iPhone制造过程中更多采用3D打印设备的趋势。 我们预计大族激光的IT业务收入在2026/27年将同比增长40%/29%，2027年有望达到45亿元人民币，超越2017年约40亿元的历史峰值。 相较于大族数控（3200.HK/301200.SZ），我们更看好大族激光，原因如下：1）作为AI PCB设备标的，大族激光的估值更具优势；2）拥有苹果设备业务作为第二增长引擎。 IT设备业务分析管理层不仅预计2026年IT业务收入同比增长40%，还表示苹果可能将3D打印设备的应用从生产iPhone Lightning接口、铰链和部分结构件，扩展至中框制造，这将使相关市场规模从目前大族激光约2亿元的3D打印设备收入，提升至约。 凭借相对华曙高科（688433.SS）和光韵达（688333.SS）的技术优势（后两者具有军工背景），管理层对大族激光成为苹果的主要供应商充满信心。 PCB设备业务分析我们原本预测2026年大族激光的PCB设备收入同比增长56%，但近期有利的AI PCB 技术迁移趋势可能带来额外增长空间：1）在英伟达Vera Rubin的计算机托盘产品中，采用镀通孔结构的中央PCB中板替代了传统的线缆连接；2）在即将召开的英伟达GPU技术大会上，可能推出采用高层数主板结构的语言处理单元机架。 这两大趋势均将催生对机械PCB钻孔设备的增量需求。 估值分析新目标价89元人民币基于2026年预期市盈率49倍（此前为39倍），较历史均值高出2.0 个标准差。 我们给予更高的市盈率倍数，因对AI PCB和苹果设备业务驱动大族激光进入多年盈利上行周期的看法更为乐观，且认为当前股价和估值尚未充分反映这一趋势。