重磅深度申万食品饮料泸州老窖厚积砺剑蓄势待发泸州老窖新周期进击

厚积砺剑、蓄势待发：泸州老窖新周期进击之路 泸州老窖在#团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、产品结构、渠道能力六个方面有全方位的竞争优势，是白酒中的“六边形战士”。 #预计2030年收入空间400亿。 高度国窖1573收入120亿。 中长期看，千元价格带容量与GDP增量高度相关，假设25-30年GDP/人均 重磅深度【申万食品饮料】泸州老窖#厚积砺剑、蓄势待发：泸州老窖新周期进击之路 泸州老窖在#团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、产品结构、渠道能力六个方面有全方位的竞争优势，是白酒中的“六边形战士”。 #预计2030年收入空间400亿。 高度国窖1573收入120亿。 中长期看，千元价格带容量与GDP增量高度相关，假设25-30年GDP/人均可支配收入的CAGR为4.5%/4%，拟合测算2030年高度国窖1573收入空间有望达120亿。 预计30年低度国窖1573收入150亿。 行业未来低度化趋势仍然显著，华北市场稳健，华西华东市场渗透率提升。 预计30年腰部产品收入100亿。 200-400元市场规模大，集中度低，我们认为特曲60和老字号特曲5年维度都具备较高的成长空间。 我们认为26年公司将迎来周期反转，27年有望加速增长，26-27年或迎来估值与业绩双击。 中性预期下，我们取2022-2024年净利率均值42.8%为2030年净利率水平，对应净利润为173.3亿。 参考2017-2024年可比公司历史估值年均值稳态低值，给予2030年20倍PE，对应市值空间3466亿。