CBAM深度解析：高排放行业的加速转型契机

CBAM深度解析：高排放行业的加速转型契机 2026年3月4日 核心观点 CBAM落 地 生 效 。历 经 两 年 多 的 过 渡 期 ，2026年1月1日 ， 欧 盟 碳 边 境 调节 机 制（CBAM）正 式 生 效。CBAM首 先 覆 盖 六 大 温 室 气 体 高 排 放 行 业 ，分 别是 钢 铁 、铝 、水 泥 、化 肥 、电 力 、氢 。其 中 ，钢 铁 、铝 、氢 、电 力 行 业 仅 需 申报 生 产 过 程 中 的 直 接 温 室 气 体 排 放 ；水 泥 和 化 肥 行 业 则 需 申 报 隐 含 温 室 气 体 排放 。进 入 正 式 实 施 阶 段 后 ，进 口 商 需 在 次 年 清 缴 上 一 年 度 的 进 口 碳 排 放 ，这 意味 着 首 批CBAM证 书 清 缴 的 时 间 为2027年 。此 外，欧 盟 或 于2028年 将CBAM覆 盖 行 业 扩 围 至 钢 铝 密 集 型 下 游 （ 如 机 械 、 汽 车 零 部 件 等 ） 。 分析师 马宗明：18600816533：mazongming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070001 CBAM与 欧 盟 碳 市 场 改 革 相 辅 相 成 。作 为 欧 盟 碳 市 场 改 革 的 一 部 分 ，CBAM的 碳 配 额 量 逐 步 与 碳 市 场 实 现 衔 接 。2026-2034年 间 ，CBAM将 逐 步 提 高 这 些行 业 的 收 费 证 书 比 例 。同 时 ，欧 盟 碳 市 场 下 相 应 行 业 的 免 费 配 额 将 同 步 逐 步 退出 。 无 论 是 欧 盟 本 土 生 产 商 ， 还 是 进 口 商 ， 都 面 临 着 免 费 排 放 配 额 比 例 下 降 、CBAM证 书 作 为 收 费 配 额 比 例 上 升 的 趋 势 。自2035年 起 ，欧 盟 碳 市 场 相 关 行业 的 免 费 配 额 将 全 面 取 消 ，实 现CBAM与 欧 盟 碳 市 场 的 完 全 接 轨 。不 仅 如 此 ，CBAM证 书 将 基 于 碳 市 场 均 价 定 价 。 风险提示 1.地缘政治与贸易摩擦加剧的风险2.对政策理解不到位的风险3.政策落实不及预期的风险4.技术落地进展不及预期的风险 CBAM本 质 上 是 绿 色 贸 易 壁 垒。CBAM的 出 台 源 于 欧 盟 重 振 本 土 经 济 和 推动 全 球 气 候 治 理 进 程 的 需 求 ， 也 与CBAM立 法 前 欧 盟 面 临 的 内 忧 外 患 密 切 相关 。 新 冠 疫 情 爆 发 后 ， 欧 洲 经 济 遭 受 重 创 ， 在 后 疫 情 时 代 的 全 球 复 苏 进 程 中 ，又 面 临 能 源 危 机 、技 术 竞 争 、地 缘 经 济 冲 突 三 大 挑 战 ，都 指 向 供 应 链 安 全 和 产业 竞 争 力 两 大 核 心 问 题 ，导 致 欧 洲 内 部 的 发 展 焦 虑 日 益 凸 显 。因 此 ，欧 洲 需 要一 项 全 新 的 贸 易 政 策 ，助 力 其 从 新 冠 疫 情 中 复 苏 ，推 动 经 济 绿 色 化 与 数 字 化 转型 。过 渡 期 内 ，CBAM的“ 布 鲁 塞 尔 效 应 ”已 初 步 显 现 ，各 国 已 采 取 相 应 措施 。结 合 其 他 碳 相 关 规 定 来 看 ，欧 盟 已 形 成 绿 色 贸 易“ 组 合 拳 ”，并 试 图 通 过 这 些政 策 ， 强 化 其 在 全 球 绿 色 贸 易 领 域 的 “ 监 管 者 ” 地 位 。 CBAM将 显 著 增 加 中 国 高 排 放 行 业 短 期 碳 成 本。一 方 面 ， 中 国三 大 高 排 放行 业 的 排 放 强 度 高 于 欧 盟 均 值 ，另 一 方 面 ，中 欧 碳 定 价 差 异 大 ，导 致 国 内 的 碳费 用 对CBAM证 书 抵 扣 有 限 。短 期 内 ，三 大 高 排 放 行 业 成 本 压 力 呈 现“ 水 泥>钢 铁>铝 ” 的 格 局 ， 其CBAM碳 成 本 占 其 相 应 出 口 商 品 的 价 值 比 例 分 别 为14.2%-15.9%、8.5%-9.5%、2.9%-3.2%。 与 此 同 时 ， 为 应 对CBAM的 申 报要 求 ，三 大 行 业 的 出 口 企 业 还需 承 担 碳 盘 查 、碳 数 据 管 理 等 额 外 的“ 隐 性 成 本 ”，进 一 步 加 剧 出 口 企 业 的 短 期 压 力 。 中 国 高 排 放 行 业 需 加 速 转 型。面 对CBAM的 冲 击 ，中 国 已有 所 准 备 ，形 成 了一 定 的 政 策 储 备 和 行 业 转 型 成 果 。但 进 入“ 十 五 五 ”，中 国 将 坚 持“ 双 碳 ”目标 引 领 ，碳 管 理 和 考 核 趋 严 ，高 排 放 行 业 企 业 将 面 临 国 内 外 双 重 碳 成 本 ，需 通过 技 术 创 新 逐 步 进 行 低 碳 转 型 。长 期 来 看 ，贸 易 格 局 和 供 应 链 将 面 临 重 构 ，这也 为 高 排 放 行 业 提 供 了 加 速 转 型 的 契 机 ，能 把 握 住 机 遇 的 企 业 将 更 加 适 应 新 形势 下 的 全 球 环 境 和 国 际 规 则 ， 也 将 有 更 突 出 的 技 术 创 新 和 经 营 表 现 。 投 资 建 议 ：低 碳 技 术 和 低 碳 产 业 是 高排 放 行 业 应 对CBAM、 实 现 绿 色 转 型 的核 心 支 撑 ，“ 十 五 五 ”期 间 ，政 策 将 进 一 步 聚 焦 能 源 结 构 转 型 、节 能 降 碳 、工业 绿 色 改 造 、及 低 碳 技 术 的 进 一 步 推 广 应 用 与 商 业 化 。钢 铁 、铝 、水 泥 三 大 高排 放 行 业 的 核 心 转 型 路 径 均 涉 及 废 弃 工 业 品 的 循 环 利 用 ，循 环 经 济 具 备 政 策 支持 和 企 业 转 型 需 求 双 重 支 撑 ，将 成 为 绿 色 低 碳 增 长 新 引 擎 。此 外 ，高 排 放 行 业中 ，转 型 进 展 较 快 、已 取 得 一 定 成 果 的 头 部 企 业 具 备 技 术 、资 金 优 势 ，减 排 成效 突 出 ， 长 期 有 望 通 过 低 碳 化 转 型 提 升 国 际 竞 争 力 ， 值 得 关 注 。 目录Catalog （一）“碳泄漏”风险催生CBAM..............................................................................................................4（二）CBAM向高排放贸易商品征收碳费用..................................................................................................4（三）CBAM与欧盟碳市场改革相辅相成.....................................................................................................5 二、CBAM本质上是绿色贸易壁垒............................................................................................................7 （一）CBAM的贸易保护色彩凸显..............................................................................................................7（二）“布鲁塞尔效应”延伸至绿色贸易领域.............................................................................................10 （一）过渡期欧盟进口相关商品的数量.......................................................................................................13（二）相关商品的温室气体排放强度..........................................................................................................14（三）碳市场定价差异............................................................................................................................17（四）中国三大高排放行业的出口碳成本测算.............................................................................................19 （一）中国的“双碳”政策储备与支持体系................................................................................................20（二）三大高排放行业的短期双重碳成本压力凸显.......................................................................................21（三）国内外政策叠加倒逼三大高排放行业加速转型....................................................................................22（四）CBAM的潜在长期影响..................................................................................................................25 2026年1月1日 ，欧 盟 碳 边 境 调 节 机 制（CBAM）正 式 生 效 。这 一 机 制 早 在2023年10月 就已 在 欧 盟 完 成 立 法 ，经 过 了 两 年 多 的 过 渡 期 ，为 各 方 预 留 了 充 足 的 信 息 搜 集 与 调 整 适 应 窗 口 。然 而 ，与2023年 相 比 ，CBAM正 式 生 效 之 际 ， 全 球 所 处 的 环 境 更 为 复 杂 多 变 ， 其 已 不 仅 是 一 项 应 对 气 候变 化 的 单 边 行 动 ， 更 成 为 可 能 重 塑 世 界 经 济 贸 易 格 局 的 重 要 政 策 工 具 之 一 。 这 一 复 杂 工 具 的 背 后 ，交 织 着 欧 盟 气 候 治 理 与 重 振 本 土 经 济 的 双 重 野 心 ， 同 时 也 折 射 出 其 对 全 球 贸 易 与 竞 争 格 局 的 深 层 担忧 。在 地 缘 政 治 风 险 持 续 抬 头 的 当 下 ，CBAM更 深 度 参 与 到 更 为 广 泛的 国 际 博 弈 之 中 。本 报 告 将 从绿 色 贸 易 与 绿 色 转 型 视 角 出 发 ，以CBAM为 分 析 棱 镜 ，透 视