家用电器行业：追觅营销声势扩大，清洁电器份额提升

2026年03月04日 核心观点 ⚫追 觅 营 销 声 势 扩 大：1）2026年 以 来 ，追 觅 投 入 大 量 营 销 推 广 ，提 升 品 牌 势能 ，包 括中 国春 晚 全 场 景 科 技 生 态 战 略 合 作 伙 伴 、美 国 超 级 碗 广 告 投 放等；此外 ，追 觅企 业 年 会 演 唱 会、CES展 会上 的 新 品 也 受 到 媒 体 的 关 注与 高 流 量 传播。2）2025年 下 半 年 ， 追 觅 改 变 中 国 市 场 策 略 并 提 价 ，导 致 中 国 市 场扫 地机、 洗 地 机 市 场 份 额 明 显 下 降。 但随 着近 期 营 销 效 果体 现，市 场份 额 明 显改善。奥 维 云 网监 测，扫 地 机 线 上 零 售 市 场 ， 追 觅26W05~W08（1.26~2.22）四 周 零 售 份 额 升 至15.0%，其 中26W08（2.16~2.22）达22.2%；洗 地 机线 上零 售 市 场 ，追 觅26W05~W08四 周 零 售 份 额 升 至16.6%， 其 中26W08达26.0%。3）海 外市 场 ，最 近 几 年追 觅 份 额持 续提 升 ，特 别 是 欧 洲 市 场 追 觅 的扫 地 机 份 额 接 近 石 头 。 据Sensor Tower数 据 ，2025年 追 觅/科 沃 斯/石 头 科技 海 外APP下 载 量 分 别 同 比+115%/+69%/+56%，2026年1-2月 在 同 期 高基 数 背 景 下 继 续 快 速 增 长 ，分 别 同 比+66%/+18%/+59%。随 着 美 国iRobot破产 重 组 ，中 国 扫 地 机 代 工 龙 头 杉 川 控 股iRobot。在 美 国 线 下 渠 道 切 换 过 程 中 ，中 国 品 牌 有 加 速 扩 大 份 额 的 机 会 。 家用电器行业 推荐维持评级 分析师 何伟：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 刘立思：liulisi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070002杨策：yangce_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050005陆思源：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060001 ⚫清 洁 电 器 潜 力 大 ，但 竞 争 依 然 激 烈 ：1）2026年1月 初，扫 地 机 企 业 试 图 结束 自 补。但 由 于2026年 初 以 来 部 分 省 份 恢 复 对 扫 地 机 的 补 贴 ，JD、TMALL也 倾 向 于 给 予 补 贴 ，目 前 已 经 全 面 恢 复“国 补”（ 补 贴 来 自于国 家 、平 台 、企业 ），即 清 洁 电 器 市 场 的 费 用 投 放 依 然 较 高。2）2025年 下 半 年 ，追 觅在 中 国市 场 提 价 ，导 致 份 额 明 显 下 跌；但 当 时 石 头 、科 沃 斯 通 过 推 自 补，导 致 激 烈 的竞 争。2026年 以 来石 头 、科 沃 斯 之 间 的 竞 争 趋 于 缓 和；但追 觅 营 销 力 度 的 加大，抢 夺 了 石 头 和 科 沃 斯 的 份 额 ，尤 其 是 石 头线 上 扫 地 机 零 售 额 份 额 于26W08降 至21.7%；在 规 模 导 向 背 景 下 ，我 们 预 计 扫 地 机 中 国 市 场 的 竞 争 依 然 激 烈。 ⚫扫 地 机 价 格 稳 定 ，洗 地 机 价 格 持 续 下 降 ：1）AVC线 上 零 售 监 测 ，2025年 扫地 机 线 上 零 售 均 价3391元/台， 同 比-2.5%；2026年1月 初 ， 扫 地 机 线 上 零售 均 价 在 元 旦 促 销 期 间 有 较 大 降 幅 ，26W02（1.5-1.11）行 业 均 价 降 至2872元/台 ，此 后 持 续 修 复 ，26W08达 到3658元/台 ，较26W02上 涨27.4%。活水 扫 地 机 是 重 要 的 产 品趋 势 ，2026年1月 线 上 扫 地 机TOP20机 型 中 活 水 产品 零 售 额 份 额 合 计25.5%。2）洗 地 机 市 场 ，石 头 、追 觅的 竞 争 导 致添 可 从 垄断 品 牌 变 为 龙 头 品 牌， 份 额 持 续 下 降。 由 于 洗 地 机 缺 乏 扫 地 机 那 样 丰 富 的 创新 ，市 场 零 售 均 价 持 续 下 降 。2025年 以 来 ，洗 地 机 线 上 零 售 均 价 维 持 在2000元 左 右 ，1~12月 均 价 为2053元 ， 同 比-3.0%。2026年1月 ， 洗 地 机 线 上 零售 均 价 降 至1820元/台 ， 创2018年 以 来 新 低 ， 同 环 比 分 别-5.3%/-11.3%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河家电】行业月报_龙头之争，清洁电器、运动相机市场竞争激烈20260227V22.【银河消费】消费温和复苏，悦己型春节消费崭露头角20260222V53.【银河家电】行业点评_家电行业_空调提价坚决，扫地机在犹豫中减少自补 ⚫投 资 建 议 ：清 洁 电 器 行 业 渗 透 率 仍 然 处 于 低 位 ，全 球 市 场 规 模 将 继 续 保 持 快速 增 长 。目 前 市 场 处 于 石 头 、科 沃 斯 、追 觅 三 个 龙 头 主 导 的 激 烈 竞 争 中 。我 们预 计 随 着 全 球 第 一 和 第 二 份 额 差 距 的 逐 渐 扩 大 ，市 场 竞 争 将 逐 渐 趋 于 缓 和 。推荐石 头 科 技， 我 们 预 计 公 司2025年 净 利 润 率 是 低 点 ，2026、2027年 净 利 润率 将 稳 步 提 升。 ⚫风 险 提 示 ：国 补 政 策 持 续 性 的 风 险 ； 美 国 关 税 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险。 一、清洁电器数据跟踪-中国市场 （一）线上零售 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 （二）线上零售均价及主要品牌份额 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 资料来源：奥维云网，中国银河证券研究院 二、清洁电器数据跟踪-全球市场 （一）全球市场出货量及份额 资料来源：IDC，中国银河证券研究院 资料来源：IDC，中国银河证券研究院 资料来源：IDC，中国银河证券研究院（注：中国扫地机品牌海外市场份额以其全球出货量*全球份额-中国出货量*中国份额后差值除以全球出货量-中国出货量方法测算。irobot全球份额即为其海外市场份额） 资料来源：IDC，中国银河证券研究院 （二）海外APP下载量 资料来源：Sensor Tower，中国银河证券研究院（注：海外指全球下载量与中国大陆下载量轧差值） 资料来源：Sensor Tower，中国银河证券研究院 资料来源：Sensor Tower，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 何 伟 ， 研 究 所 副 所 长 、 大 消 费 组 组 长 。上 海 交 通 大 学 理 学 硕 士 。2009-2011入 职 光 大 证 券 研 究 所 担 任 家 电 分 析 师 ；2012-2024入 职 中 国国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 担 任 家 电 首 席 分 析 师 ，董 事 总 经 理 ；2025年 加 入 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 院 。2022年 、2023年 荣 获II China机 构 投 资 者 ·财 新 资 本 市 场 分 析 师 成 就 奖 ，可 选 消 费 行 业 最 佳 分 析 师（ 大 陆&海 外 综 合 ）第 一 。《Extel》（ 原《 机构 投 资 者 》 ）2025年 度 “ 亚 洲 最 佳 本 土 券 商 评 选 ， 中 国 最 佳 分 析 师 非 必 需 消 费 品 第 一 ； 中 国 香 港 最 佳 分 析 师 非 必 需 消 费 品 第 一 。 杨 策 ， 家 电 行 业 分 析 师 。伦 敦 国 王 大 学 理 学 硕 士 ，2018年 加 入 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 院 ， 从 事 家 电 行 业 研 究 工 作 。刘 立 思 ， 家 电 行 业 分 析 师 。中 央 财 经 大 学 本 硕 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 家 电 行 业 研 究 工 作 。 陆 思 源 ， 家 电 行 业 分 析 师 。加 州 大 学 圣 地 亚 哥 分 校 金 融 硕 士 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 家 电 行 业 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。