非金融公司的货币需求

本文利用欧洲央行在疫情压力期间对非金融公司现金使用情况的最新调查，实证分析了欧洲非金融公司对现金的需求。研究发现，现金持有量与公司规模呈负相关，即中小企业相对于大型企业持有更多现金。此外，现金密集型行业和“现金友好型”国家的现金持有量分布向右移动，平均持有量具有统计学意义上的更大。文章认为，在低利率和低通胀环境下，现金持有量可以作为欧洲企业的价值储存手段，特别是对于更容易受到财务约束的中小企业，在危机时期这一点更为明显。研究发现，酒店等现金密集型行业的企业持有更多现金，尽管政府提供了支持，但在 COVID-19 疫情期间收入大幅减少。文章还提供了以下证据：1）疫情开始时，流通中的现金加速增长；2）这种加速增长是由预防性需求驱动的。然而，为了证实这一发现，需要按行业分析公司现金持有量。文章的假设是，对于酒店等试图通过不确定的封锁来保护自己免受收入冲击的行业，预防性持有量甚至更强。另一个相关的、合理的解释是，中小企业倾向于持有更多现金，因为他们获得资金的渠道有限，尤其是在危机时期。欧洲央行和欧洲委员会进行的“企业获得资金调查”可以用来证实这一解释。未来的研究可能会突出获得资金和现金持有量之间的负相关关系，从而阐明这一解释。