核心观点与关键数据
- “SaaS 灭亡”是错误预言：现有 SaaS 公司正在转型为最大的 AI 公司和代币消费者，市场正对 SaaS 进行估值，而 SaaS 公司正在转变为“服务即软件”（SaS）公司，将消费历史上最大的目标市场：劳动力市场。
- 软件目标市场规模将合并：在未来 20 年的企业 AI 超周期中，软件目标市场规模将与劳动力目标市场规模合并。结果导向定价将使供应商收入从每年约 1200 美元/座转变为每年约 10000 美元/自动化工作流，每单位收入提升 8 倍。软件预算将与工资预算合并，因为 SaaS 将取代原始的价值创造工作流。
- ARC-AGI-2 评分超过 60%：60% 被广泛认为是劳动力替代的里程碑。每项任务的成本正在逐步下降至低于 1 美元的阈值。
- 超大规模 AI 资本支出接近 1 万亿美元：亚马逊、谷歌、Meta 和微软正在为 SaaS 现有公司部署自主 AI 建立专家智能推理环境。基础设施投资先于应用层部署，这与每个优先技术超级周期的模式一致。
- 恐惧是最大的加速器：市场动荡正在迫使 SaaS 向 SaS 转型，这比自主 AI 基础设施完全准备好进行大规模部署要提前 18 个月。对商业模式崩溃的恐惧正在推动比新能力的吸引力更快的重组。
- 现有公司保留 10 项结构性护城河：分销、数据上下文、转换成本、工作流集成、安全、合规与治理、AI 作为收入层、结果定价、供应商整合、投资规模和深层业务逻辑。AI 是拥有客户和数据的公司的终极利润增长杠杆。
研究结论
- 企业 AI 超周期开始：企业 AI 正从试点项目的好奇心转变为竞争性工作流强制。超大规模计算提供商的 AI 基础设施资本支出的激增和这些智能基准的快速上升直接相关，预示着 20 年企业 AI 超周期的开始。
- SaS 的兴起：SaS 的核心是将最终服务视为增值交付，而软件是实施它的载体。软件预算将与工资预算合并，使企业能够自动化完整的员工工作流，从而提高企业的运营利润率，并为供应商增加软件目标市场规模。
- 现有公司的机会：尽管软件行业估值大幅下降，但许多结构性护城河仍然保护着企业软件商业模式。AI 是拥有客户和数据的公司的终极利润增长杠杆。
- 投资者的建议：
- 私募股权和信贷投资者应审计其投资组合，重新定价其产品，重组其契约，并整合其投资。
- 风险投资家应避免资助 UI 包装器，并追求具有专有数据护城河的垂直代理。
- 公共股票应增持网络安全、支付和关键基础设施，同时避免专业服务和小额价值陷阱。
- IT 管理员和首席信息官的建议：从购买工具转向雇佣代理，阻止网络爬虫，要求受保护的花园，并为人力资本重新部署做准备。
未来展望
SaS 时代已经开始。适应业务模型和成本结构以与 AI 劳动力替代流程保持一致的企业和软件公司将捕获未来的数万亿美元企业价值。当前的 SaaS 灭亡标志着企业 AI 基础设施超级周期的开始，为投资者和技术供应商创造了非凡的机会。
