量化基金 2025 年回顾及 2026 年展望：公私募量化策略剖析、优选及配置思路

2026年03月03日 报告发布日期 公私募量化策略剖析、优选及配置思路 量化基金2025年回顾及2026年展望 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 研究结论 ⚫量化基金整体规模继续稳步向上，私募量化由爆发转向成熟。截至2025年12月31日，公募量化基金数量超过700只，规模达到4000亿元；相较2024年底，规模增长超1000亿元，目前占公募股票型基金总规模约7%。私募方面，2018-2023年，量化私募公司发展从导入期进入加速期；2023年开始行业公司总数增长明显放缓，行业整体进入成熟期，头部聚集效应开始显现；随着2024年4季度新一轮牛市的到来，百亿量化私募阵营显著扩容。 公募量化基金定量跟踪月报（截至2026年2月底）2026-03-02公 募 主 观 多 头 基 金 定 量 跟 踪 月 报 （ 截 至2026年2月底）2026-03-02主动权益基金仓位跟踪周报(20260227)2026-03-02ETF基金跟踪周报（2026年第5期）2026-03-01沃什提名难改去美元趋势，A股关注化工与农业，黄金短震长多：ETF资产配置月报(2026年2月)2026-02-09续动周期，沃土生金，农业擎旗：2026年02月主动权益基金配置月观点2026-02-05沃土生金春潮起，农业擎旗续周期：行业ETF配置系列报告之一2026-02-03经济边际好转，短期流动性无虞，短债基金或继续占优：纯债型基金跟踪月报(2026年1月)2026-01-24周期热度持续，关注化工主题基金：2026年01月主动权益基金配置月观点2026-01-08中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显：市场有效性研究与主、被动基金配置建议2026-01-06基准之上，何以为胜：主动权益基金基准的选择与锚定2025-12-19 ⚫收益方面，小盘量化的超额收益具有绝对优势。2018年1月1日至2025年12月31日：公募300指增、500指增、1000指增平均年化超额收益分别为3.90%、4.88%、11.06%；私募方面，根据朝阳永续细分策略指数，300指增、500指增、1000指增量化基金同期年化超额收益分别为6.61%、8.81%、18.58%。2000指增成立时间较晚，但同期年度超额收益优于1000指增，2024年至今，公、私募2000指增年化超额收益分别为8.93%、15.96%。 ⚫规模仍是量化策略的最大掣肘因素之一；同时，市场活跃度、策略风格及行业暴露等也对超额收益产生影响。公募300指增、500指增、1000指增中，规模90分位数以上的基金超额收益表现弱于其它基金；风格及行业暴露方面，指数增强基金可以通过适当暴露提升超额收益，但过大的暴露长期看损伤基金净值。 ⚫当下中盘蓝筹行情中，配置中证1000指增确定性更高。主要宽基指数中，中证500与中证1000的相关性极高。相较于中证500，中证1000指数成分股受机构覆盖较少，存在更多定价偏差，因此1000指增超额收益整体更高。对于投资者而言，中盘蓝筹行情下选择1000指增进行配置或更加合适。 ⚫展望未来，超额收益系统性衰减叠加基差成本较高，中性策略收益性价比下降，探索绝对收益可以从多资产配置策略入手。2025年量化环境友好，但从全市场平均收益水平看，量化基金超额收益不及2022年，已经显示出超额收益空间被系统性压缩。另一方面，股指期货深度贴水常态化，同时基差波动较大，对冲端加剧中性策略的净值不确定。在alpha与对冲成本端的双重挤压下，中性策略整体性价比下降。面对中性策略的夏普比降低，通过多资产、多策略配置的方式降低组合波动或是绝对收益目标的必由之路。 风险提示 政策变化超预期；数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 一、量化基金市场发展一览............................................................................5 1.1公募量化基金市场观察.................................................................................................5 1.1.1公募量化基金平稳扩容51.1.2 2024年后机构占比下降，基金公司员工更偏爱小盘量化6 1.2私募量化基金市场观察.................................................................................................6 1.2.1私募量化基金在2022年后头部效应开始显现61.2.2与公募基金不同，中小盘量化为私募基金主战场7 二、量化基金业绩剖析.................................................................................10 2.1公、私募量化基金业绩对比........................................................................................10 2.1.1扣除业绩报酬后，私募基金超额收益依旧占优102.1.2私募数据具有一定“幸存者偏差”，校正后性价比犹存12 2.2.1市场活跃度影响量化基金超额收益上限132.2.2规模仍是量化策略的最大掣肘因素之一142.2.3适当暴露提升收益，过大暴露长期可能损伤基金净值172.2.4相似收益条件下，选择低暴露基金更有助于收益留存19 三、量化基金未来展望.................................................................................21 3.1中盘蓝筹行情下指增产品配置思路.............................................................................213.2超额收益衰减背景下的未来投资方向选择..................................................................22 附录公募指数增强基金优选组合..................................................................24 风险提示......................................................................................................26 图表目录 图1：公募股票基金数量..............................................................................................................5图2：公募股票型基金规模（亿元）.............................................................................................5图3：公募量化基金占股票型基金比例.........................................................................................5图4：公募量化产品中机构持有比例.............................................................................................6图5：公募量化产品中管理人员工持有比例..................................................................................6图6：2023年后股票量化私募整体进入成熟期.............................................................................7图7：2024年后百亿量化私募数量迅速上升...............................................................................7图8：私募量化基金分类流程.......................................................................................................8图9：私募沪深300指数增强基金alpha-beta..............................................................................9图10：私募中证500指数增强基金alpha-beta............................................................................9图11：私募中证1000指数增强基金alpha-beta..........................................................................9图12：私募中证2000指数增强基金alpha-beta..........................................................................9图13：私募主动增强基金alpha-beta...........................................................................................9图14：公、私募沪深300指数增强基金超额收益对比...............................................................10图15：公、私募中证500指数增强基金超额收益对比...............................................................10图16：公、私募中证1000指数增强基金超额收益对比.............................................................11图17：公、私募中证2000指数增强基金超额收益对比.............................................................11图18：公、私募主动增强基金超额收益对比..............................................................................11图19：公、私募量化超额收益年化收益-年化波动率散点图.......................................................12图20：随成份股市值下降，指数截面波动率上升............................