天然气价格持续上涨重点推荐户储今日欧洲TTF天然气近月期

核心观点与市场动态

• 今日欧洲TTF天然气近月期货价格最高上涨至65.5欧元/MWh，2天涨幅超100%，主要受伊朗战事持续影响，天然气价格可能继续上涨，推升户储景气度。

市场主要关注点

1. 持续性：户储排产上行始于去年Q4，主要原因是澳洲补贴发放及乌克兰景气。今年以来，欧洲、中东、澳洲、东南亚等多个地区户储需求已明显起量。欧洲等地加速能源自主化的决心不会改变，如英国“温暖家园计划”首批补贴将于4月发放。
   • 户储是全球缺电大逻辑的一部分，本质是新能源渗透率提升带动表前（大储）、表后（户储、工商储）调节资源的投资，打开景气周期天花板。
2. 强度：天然气价格能涨多少取决于海峡封锁情况和其他天然气补充渠道。但从户储标的上看，空间仍很大，估值可能直接往渗透率终局交易。
   • 目前存量户储渗透率仍处于较低水平：欧洲约1.6%、澳洲约3.2%、中东约1.5%、南非、印巴约1%、东南亚、拉美约0.1%，仍有极大发展空间。

研究结论与推荐

• 重点推荐：德业股份，Q1排产创新高，市场可能进一步上调其业绩，目前估值保守22x左右，随着排产继续上行，市场将按季度业绩年化给估值，看到1500亿，后续SST、大储齐全尚未反映在估值中。
• 市场担忧：锂价上涨背景下的盈利能力，但公司作为户储电池寡头之一，预计户储电池至少贡献今年10亿+业绩，涨价传导顺利。
• 估值：仅13-15x，最为便宜。