油脂月度报告

总结

核心观点

• 菜油：加拿大对油菜籽征收5.9%反倾销税，实际总税率14.9%，导致加菜籽进口盘面榨利不佳，影响远月买船积极性。菜油基本面在三大油脂中最坚挺，下方支撑坚实。
• 豆油：全球大豆供应创新高，巴西产量提升可能压缩美国出口空间，对CBOT大豆价格形成压力。进口大豆成本、国际原油飙升及生物燃料政策预期共同构成价格底部。
• 棕榈油：增产预期加强、需求偏弱，但原油因地缘政治暴涨或产地天气异常延缓增产等因素提供强力支撑，限制下行空间。

关键数据

• 菜油：2025年菜籽油进口212.91万吨，同比增加13.19%；油菜籽进口250.35万吨，同比减少60.79%。
• 豆油：2025/26年度巴西大豆产量预期1.7772亿吨至1.77985亿吨，同比增长3.4%-3.8%。2025年12月大豆到港804.40万吨，同比增加1.30%。
• 棕榈油：2026年2月马来西亚棕榈油产量环比下降12.29%-19.35%，出口量环比下降21.5%-25.5%。

研究结论

• 三大油脂走势分化，建议单边逢低做多，不追高。
• 套利策略：多菜油空豆油，核心是菜油供给紧张格局的持续性和豆油面临的南美供应压力。
• 需密切关注原油价格波动、主产国政策变动、国内进口利润及到港量变化。