行情回顾
- LME仓位限制规则调整：LME拟将大宗商品衍生品仓位上限的设定与执行权从英国金融行为监管局（FCA）转移至交易所自身，自7月6日起实施，旨在提升市场风险洞察力和监管效率。
- 加拿大矿业发展：加拿大政府积极推动关键矿产项目，约67个项目处于规划、提议或建设阶段，潜在投资总额达724亿加元，但存在“只矿不炼”短板，精矿主要出口至中国。
- 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡是中东铝产品外运核心通道，冲突可能导致伊朗铝锭出口中断，波及阿联酋、沙特等海湾国家铝业物流，引发全球铝锭供应缺口。
- 中加贸易关系：商务部调整对加拿大的反歧视措施，部分加拿大进口商品取消加征关税的反歧视措施，自2026年3月1日起生效。
- 国内政策：央行下调外汇风险准备金率，自2026年3月2日起，旨在降低企业远期购汇成本，稳定人民币汇率。
- 中东冲突升级：美国和以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘冲突加剧，核心风险包括能源咽喉阻塞、化工产业链中断、运费与保险飙升。
有色市场分析
铜
- 期货市场：SMM电解铜社会库存截至2026年2月26日为53.17万吨，较节前增加17.81万吨，累库幅度远超往年同期，具有“被动交仓”特征。
- 下游消费：春节后精铜杆企业陆续复工复产，开工率为18.38%，复工节奏偏缓，库存方面，企业态度谨慎，暂未开启集中补库。
- 展望：随着行业全面复工，SMM预计精铜杆企业开工率将大幅提升至57.97%，但未完全恢复至节前正常生产状态。
铝
- 下游开工：截至2月26日，国内铝加工综合开工率为57%，节后下游加工材开工呈现复苏节奏。
- 原生铝合金开工率环比微降1.5个百分点至55.8%，行业供需两弱。
- 铝板带龙头企业开工率环比回升4个百分点至67.0%，需求分化明显。
- 铝线缆行业开工率回升至57%，电网订单支撑下复工超预期。
- 国内型材开工率环比回升11.5个百分点至37%，建筑型材偏弱、光伏型材高开工。
- 铝箔龙头企业开工率环比微升0.7个百分点至72.1%，食品药箔需求稳定、电池抢装支撑生产。
- 再生铝龙头企业开工率环比回升6.3个百分点至53.1%，节后集中复产，但整体进度偏缓。
- 再生铝合金：SMM ADC12较节前上涨150元/吨至23800元/吨，需求端终端行业复工有序推进，供应端再生铝行业龙头企业开工率回升至53.1%，价格延续区间震荡为主。
- 氧化铝：
- 供应方面：春节期间部分企业存在少量焙烧炉检修，节后恢复正常生产，氧化铝供应稍有增多，开工率为76.42%。
- 需求方面：电解铝行业生产端基本保持稳定，氧化铝需求表现平稳。
- 成本利润：铝矾土价格稳定运行，液碱市场价格上调，动力煤市场价格上行，整体来看氧化铝生产成本仍旧保持下行走势，平均利润为-167.98元/吨。
