证券行业周报：市场热度回暖，关注“两会”窗口

2026年3月2日 核心观点 行情复盘：本周（2.24-2.27），证券板块涨跌幅为-0.39%，跑输沪深300指数1.47个百分点；从板块比较来看，食品饮料涨幅领跑（+4.31%），证券板块跑输21个一级行业，整体表现偏弱。从个股来看，A股上市券商26家上涨，16家待涨。其中，涨幅较大的券商有第一创业（+8.66%）、西部证券（+2.56%）和中原证券（+2.55%），跌幅较大的有华泰证券（-3.61%）、国泰海通（-3.47%）和华林证券（-2.48%） 证券行业 推荐维持评级 分析师 张琦：010-8092-7702:zhangqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 本周A股日均成交近2.44万亿，两融余额环比下降1.41%本周（2.24-2.27），A股日均股票成交额为2.44万亿元，环比提升15.58%。在换手率方面，本周（2.24-2.27）A股日均换手率为3.56%，环比提升0.27pct。在两融余额方面，本周（2.24-2.27）A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升0.41%；其中，日均融资余额2.63万亿元，日均融券余额为177.22亿元。 本周A股迎来1家公司上市，市场股权募资金额74亿元本周（2.24-2.27），A股市场实现股权融资74.36亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市：通宝光电（920168.BJ）登录北交所，募资规模3.04亿元，主承销商为东吴证券。再融资方面，苏盐井神（603299.SH）、软通动力（301236.SZ）、德尔股份（300473.SZ）完成定向增发，分别募资18亿元、33.48亿元和0.83亿元；艾为电子（688798.SH）发行可转债，募资19.01亿元。 本周36只新基金发行，以指数基金为主本周（2.24-2.27），市场共计36只新基金发行，其中股票类基金12只，债券类基金6只，混合型基金13只，FOF基金5只。股票型基金中，10只被动指数型基金，1只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金均为混合债券型二级基金；混合型基金均为偏股混合型基金；FOF基金均为混合型FOF基金。 投资建议：2026年是“十五五”规划的开局之年，在金融强国建设与资本市场深化改革的双重指引下，证券行业有望持续呈现稳健增长、结构优化、格局重塑的核心态势，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面利好因素共同推动证券板块景气上行。当前环境下中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力。当前板块估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商，如东方证券、东方财富等。 相关研究 风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。 目录 Catalog 、行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌0.39%，跑输大盘1.47%.（二）个股：本周上市券商26家上涨，第一创业涨幅超8% （一）证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》二）证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，（三）中信证券获批800亿元公司债发行 （一）本周A股日均成交额2.44万亿，两融余额环比提升0.41%.（二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额74.36亿元(三）本周市场共计36只新基金发行 四、估值与投资建议 （一）证券板块当前PB估值1.36x（截至2月27日）（二）投资建议 行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌0.39%，跑输大盘1.47% 年初至今（截至3月2日），证券板块涨跌幅为-3.82%，沪深300、创业板指数、科创50涨跌幅分别为+1.74%、+3.34%和+10.7%，证券板块跑输沪深300指数5.57个百分点。本周（2.24-2.27），证券板块单周涨跌幅为-0.39%，跑输沪深300指数1.47个百分点；从板块比较来看，食品饮料涨幅领跑（+4.31%），证券板块跑输25个一级行业，整体表现较弱。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）个股：本周上市券商26家上涨，第一创业涨幅超8% 年初至今（截至2月27日），A股多数上市券商出现下跌。其中，涨幅较大的是华林证券（+18.13%）、第一创业（+9.61%）、中原证券（+3.02%）和财达证券（+2.70%）；跌幅较大的有中信建投（-10.38%）、华泰证券（-9.37%）和兴业证券（-9.03%）。本周（2.24-2.27），A股上市券商26家上涨，16家下跌。其中，涨幅较大的券商有第一创业（+8.66%）、西部证券（+2.56%）和中原证券（+2.55%），跌幅较大的有华泰证券（-3.61%）、国泰海通（-3.47%）和华林证券（-2.48%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重要政策与行业动态 （一）证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法） 2月24日，监会正式发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，共七章四十四条，自2026年9月1日起施行，系落实《私募投资基金监督管理条例》的首部专门行政规章。新规核心在于构建“全主体、全链条、穿透式”的信披体系：一是压实第一责任，明确管理人对信披真实性、准确性、完整性、及时性负首要责任，托管人需复核私募证券基金财务信息并出具托管报告，销售机构不得篡改管理人提供的信息，同时要求管理人股东、实际控制人等关联方配合信披义务；二是差异化披露，针对私募证券基金与股权基金设置不同披露频率与内容，证券基金需定期披露净值、跨境投资、衍生品持仓等，股权基金需披露投资标的退出、关联交易等关键信息；三是直击痛点，要求嵌套投资必须穿透披露底层资产，破解“看不透、摸不清”的行业顽疾；四是划定红线，严禁业绩预测、保本承诺、变相公开披露等行为，重大事项需临时披露，并强化会计师事务所审计监督与违法违规处罚力度。 本次新规标志着私募监管从“粗放式”走向“精细化”，对券商业务形成“结构优化+集中度提升”的双重影响。从业务端看，券商作为私募托管、代销、外包服务的核心提供商，头部机构有望合规体系完善、系统建设领先、风控能力强的优势，承接中小私募出清释放的业务份额，托管费、代销佣金及外包服务费有望实现稳步增长；从协同端看，新规倒逼私募行业规范化，券商投行与私募股权基金的合作将更趋合规，“投行+私募”的产业服务模式有望加速落地，利好券商向“产业投行”转型；从风险端看，券商需进一步强化对代销私募产品的尽职调查与投资者适当性管理，避免因信披违规引发连带风险。长期而言，行业资源将向具备“托管+代销+投行+合规”综合能力的头部券商集中，中小券商若无法快速提升合规与服务能力，经营环境将进一步承压。 （二）证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会 2月27日，证监会主席吴清在北京主持召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，邀请8家在华外资证券基金期货机构代表参会，听取关于未来五年资本市场改革发展的意见建议。参会机构围绕“十五五”规划提出四大核心诉求：一是提高政策连续性与可预期性，提升资本市场服务实体经济的适配性；二是稳步扩大制度型开放，提高跨境投融资便利化水平，对接国际监管标准；三是支持外资机构差异化、特色化发展，推动行业“引进来”与“走出去”双向开放；四是强化投资者保护与上市公司治理，提升中国资产吸引力。吴清主席在会上明确，“十五五”时期将坚持以开放促改革、促发展，以科创板、创业板改革为抓手深化投融资综合改革，健全制度、产品与服务体系，重点服务科技创新与新质生产力，同时持续营造透明、稳定、可预期的市场环境，积极参与全球金融治理。此次座谈会是“十五五”规划编制的重要环节，标志着资本市场顶层设计进入“开门问策、集思广益”的关键阶段，也释放了中国资本市场持续扩大开放的强烈信号。 本次座谈会对券商行业的国际化与业务结构升级具有深远意义。从业务增量看，制度型开放加速将推动跨境投行、QDII/QFII、互联互通、跨境资产管理等业务扩容，头部券商凭借海外分支布局、国际牌照齐全、跨境交易能力强的优势，将率先受益于外资流入与跨境交易需求增长；从行业竞争看，支持外资机构差异化发展将加剧国内券商在高端财富管理、跨境并购、量化交易等领域的略方向看，以“两创板”改革为抓手服务新质生产力，将推动券商投行聚焦硬科技、生物医药、 新能源等新兴产业，股权承销、并购重组等业务结构将进一步优化，“科技投行”将为核心转型方向。此外，外资机构的参与有望带来先进的管理经验与产品体系，推动国内券商在财富管理、资产配置等领域的创新，长期利好行业高质量发展。 （三）中信证券获批800亿元公司债发行 近日，中信证券收到证监会批复，获准公开发行面值总额不超过800亿元公司债券，注册有效期24个月，为2026年以来证券行业最大单笔发债额度。本次募集资金将用于补充营运资金、支持重资本业务（如自营投资、融资融券）、优化负债结构，覆盖投行、资管、跨境业务等核心板块。此前公司已发行100亿元短期公司债，票面利率1.67%，认购倍数3.05倍，市场认可度显著。 券商发债融资主要用途集中在偿还短期债务以及补充营运资金两方面。其中，短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本本次获批发行是监管对头部券商基本面与风控能力的认可，更契合行业重资本业务扩张需求。近年来，券商业务规模增速较快，充足资本将支撑中信证券在重资本领域巩固优势，同时低利率环境下，债务结构优化有利于ROE水平进一步提升。 、重要市场数据 （一）本周A股日均成交额2.44万亿，两融余额环比提升0.41% 本周A股成交额环比下降。2026年以来，市场交投活跃度维持较高水平。截止2026年1月末，沪深两市年度日均股基成交额为3.63万亿元，同比增长157.13%。本周（2.24-2.27），A股日均股票成交额为2.44万亿元，环比提升15.59%。在换手率方面，本周（2.2-2.6）A股日均换手率为3.56%，环比上升0.27pct。在两融余额方面，本周（2.24-2.27）A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升0.41%；其中日均融资余额2.63万亿元，日均融券余额为173.4亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 （二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额74.36亿元 本周A股共1家企业上市。年初以来（截至2026年2月27日），A股市场实现IPO17家，募资规模151.29亿元，同比增长108.45%；再融资46家，募资规模1642.88亿元，同比增长83.02%。本周（2.24-2.27），A股市场实现股权融资74.36亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市：通宝光电（920168.BJ）登录北交所，募资规模3.04亿元，主承销商为东吴证券。再融资方面，苏盐井神（603299.SH）、软通动力（301236.SZ）、德尔股份（300473.SZ）完成定向增发，分别募资18亿元、33.48亿元和0.83亿元；艾为电子（688798.SH）发行可转债，募资19.01亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）本周市场共计36只新基金发行 混合型基金发行呈上升趋势。本周（2.24-2.27），市场共计36只新基金发行，其中股票类基金12只，债券类基金6只，混合型基金13只，FOF基金5只。股票型基金中，10只被动指数型基金，1只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金均为混合债券型二级基金；混合型基金均为偏股混合型基金