一津巴布韦出口政策与市场反应这一举

这一举措加速了该国锂出口政策的逐步收紧：津巴布韦已于2022年12 月禁止未加工锂矿石出口，后又表示将从2027年1月起限制锂精矿出口。 消息公布后，中国碳酸锂现货价格上涨7%至22，182美元/吨，而广期所锂期货价格一度触及涨停（+12%），当日收盘上涨3%，报177，120元人民币/吨（约合2 一、津巴布韦出口政策与市场反应 这一举措加速了该国锂出口政策的逐步收紧：津巴布韦已于2022年12 月禁止未加工锂矿石出口，后又表示将从2027年1月起限制锂精矿出口。 消息公布后，中国碳酸锂现货价格上涨7%至22，182美元/吨，而广期所锂期货价格一度触及涨停（+12%），当日收盘上涨3%，报177，120元人民币/吨（约合22，842美元/吨，不含增值税），价格回落可能是由于市场对潜在出口许可证豁免的投机性操作。 二、政策意图与出口规则解读 官方声明结合了全面暂停与严格规则下的出口恢复路径源头信息加微WUXL7713：只有拥有获批加工厂的矿业公司方可出口，且文件审核与验证流程将更为严格。 三、津巴布韦锂产业地位与供应链现状 然而，津巴布韦的锂供应链仍以精矿出口为主，国内转化产能有限，仅运营一座锂硫酸盐工厂（年产能5-6 万吨），另有多个已宣布但尚未投产的项目，这意味着获批加工厂的要求在短期内大幅收窄了出口资格（见图表2）。 四、两种情景分析1.基准情景：1 个月中断 在政府实施新许可框架期间，精矿出口将受到限制，一旦许可证获批，运营商将恢复出口并弥补损失的产量，净供应影响有限源头信息加微ss62897，这与生产商反馈的出口许可证审批将在2周至1个月内完成的信息一致。 目前，我们维持2026/2027年碳酸锂价格预测为10，250/9，250美元/吨，但需警惕上行风险。 2026年预测考虑到2026年上半年市场供应紧张，叠加宁德时代锂云母项目重启延迟带来的不确定性。 2.上行风险情景：供应中断延长 若出口许可证审批出现严重延迟，精矿出口将持续大幅受限。 在此情景下，我们的中国股票团队估算津巴布韦供应可能降至最低10.1万吨碳酸锂当量，意味着我们的供需平衡（包括上调后的津巴布韦产量预估）将出现1.1万吨的缺口，库存覆盖框架下的基本面价格将提升5%（约500美元/吨，对应2026年平均预测10，250美元/吨）。 然而，现货价格已远超该情景水平，主要受宁德时代锂云母项目重启延迟的投机性炒作驱动，这在我们11月的更新中已被标记为上行风险，表明当前现货价格中存在显著的投机溢价。 五、大宗商品控制周期主题 资源国正通过政策工具（出口限制、选矿要求、许可授权）获取更多下游价值，并加强对关键矿产供应链的控制。