户储景气度加速上行主要是景气度上行时间催化核心还是估值便宜强调首选德业

户储行业景气度加速上行，主要受以下因素驱动：

• 3月排产创下历史新高，去年已提价未来可能再次提价。
• 一季度排产约18亿，澳洲市场、工商储翻倍。
• 3月电池、逆变器排产创新高，澳洲拉动显著。
• 3月、4月排产环比上行，全年目标12GWh。
• 澳洲、欧洲市占率第一，1-3月排产连创新高。
• 节后电池产线全部满产，超50%为户储。
• 澳洲户储抢装、欧洲季节性回暖和英国大额补贴共同推动景气度上行。
• 伊朗战事推高全球能源、航运价格，尤其影响欧洲能源供给。

核心逻辑：户储是全球缺电逻辑的延续，核心是能源安全成为各国共识+北美虹吸全球电气设备产能+中国禁止煤电出口，户储是解决用电问题的手段，具备可持续性。

推荐标的：

• 德业：首选，乌克兰、西欧、印尼、中东、非洲市场多点爆发潜力，尤其在中东地区德业耕耘最早，品牌分销渠道壁垒高，2022-2024年充分受益市场爆发，并以此辐射周边。
  • 估值：目前德业估值仅23x，当缺电标的纷纷往28、29年30x锚定时请重视今年20x左右的机会。
  • 其他业务：入股哈希温控进军数据中心，研发SST。
• 艾罗、固德威：估值均在20倍上下，排产进一步上行，需求旺盛下具备涨价传导能力。
• 鹏辉能源：户储电池贡献超过一半业绩，市占率高。
  • 市场担忧其盈利能力受碳酸锂涨价影响，但公司是户储电池龙头之一，户储价格联动传导较为顺畅，盈利能力远强于大储，涨价幅度已高于联动价，传导有效。
  • 预计q1盈利能力不低于q3，当下估值15倍。