聚烯烃日报：油价上涨助推成本上升，聚烯烃价格大幅上行

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6991元/吨（+394），PP主力合约收盘价为6998元/吨（+387），LL华北现货为6650元/吨（+170），LL华东现货为6800元/吨（+250），PP华东现货为6700元/吨（+70），LL华北基差为-341元/吨（-194），LL华东基差为-191元/吨（-134），PP华东基差为-298元/吨（-317）。 上游供应方面，PE开工率为88.0%（-0.5%），PP开工率为75.5%（-0.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-554.7元/吨（-260.8），PP油制生产利润为-704.7元/吨（-260.8），PDH制PP生产利润为-650.4元/吨（-124.6）。 进出口方面，LL进口利润为-256.6元/吨（-136.6），PP进口利润为-455.5元/吨（-37.3），PP出口利润为-59.5美元/吨（+4.8）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.1%（-14.7%），PE下游包装膜开工率为24.7%（+4.4%），PP下游塑编开工率为29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜开工率为47.7%（+4.9%）。 市场分析 美伊冲突升级，地缘局势扰动助推油价大幅上涨，化工品上涨氛围浓烈，给予聚烯烃较强的成本支撑，烯烃价格大幅上升，主力合约价格触及涨停。 PE方面，伊朗局势首先直接冲击在于我国自伊进口PE上，2025年我国自伊朗进口PE113万吨，占比8.4%，主要为非标品HD与LD进口，LL占比在11.38%，中东其他国家供应亦以非标品为主，后期可能通过非标品HD及LD领涨，再影响HD与LD的供应端转产以及LD与LLD的消费端替代的间接传导。基本面看PE当前仍处于供强需弱的弱现实，上游3-4月计划检修偏少，PE开工预期延续高位，整体供应压力维持增强，上游与中间贸易商库存节后快速累积；需求端，PE下游节后逐步缓慢复工，现有需求有限，后期关注PE地膜旺季复工后实际需求落地。短期地缘扰动造成成本端抬升或持续推涨塑料价格。 PP方面，伊朗局势对于海外PP供应影响偏小，主要仍是成本端推涨主导，油价除了推升油制PP成本外，亦通过推涨丙烷价格进一步提升PDH制PP成本，PDH利润亏损进一步加深，或导致PDH检修高峰延续，供应端减量预期为PP价格提供支撑。需求端，下游缓慢复工且多数终端下游元宵后开工，中间贸易商库存累积，后期下游开工回升，关注下游需求跟进情况。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保；跨期：无跨品种：无 风险 中东地缘局势变化；原油价格波动；外盘丙烷示弱；上游检修不及预期 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL...............................................................................................................