3月度金股：内外博弈与应对

3月度金股：内外博弈与应对 2026年03月02日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师陈刚 内部政策方面，今年两会总量政策预期偏平，结构性亮点值得关注。从历史经验看，两会行情表现取决于政策预期差，大致分为几种情形：一是政策大年，如16年供给侧改革、19年减税、21年双碳，会中会后以上涨为主；二是政策预期落空或意外边际收紧，如18年去杠杆、22年稳增长不及预期，市场相对承压；三是市场对总量政策预期不高，但出现显著产业亮点，如24年低空经济、25年深海科技。对于今年，更可能演绎第三种情形：市场对总量政策的预期相对温和，博弈或有限，因此两会期间大盘指数层面大概率维持平稳震荡；市场对于产业政策的关注度较高，特别是“十五五”规划潜在的重点方向，若两会期间出现超预期的表述或催化，相关主题有望获得积极反馈。 执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师袁理 外部因素方面，美伊冲突骤然升级为市场增添新的变数。本次冲突烈度较高，美军直接参战并部署大规模力量，中东局势进入“白热化”阶段，后续焦点在于伊朗政权的稳定性及可能的过渡进程。考虑到A股市场相对独立的运行逻辑，我们预计此次外部冲击对指数的整体影响小于欧美市场，更多体现为风险偏好的短期扰动与内部结构的显著分化，即短期资源品价格上行预期强化，同时避险情绪升温对部分高位板块形成折价压力、加速其内部“缩圈”与向细分方向切换。此外，月末特朗普访华作为重要宏观事件，释放双方保持战略沟通的积极信号，有助于稳定市场对外部环境的预期，对风险偏好构成潜在支撑。 执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈海进 执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师苏铖 ◼配置方向上，应兼顾内外变量 3月配置思路上，为应对内外事件的双重博弈，建议关注以下几大方向： 执业证书：S0600524120010such@dwzq.com.cn证券分析师黄细里 1、AI及泛AI领域仍是市场中长期主线。国产模型进步超预期，国内高性价比token出海为潜在趋势，市场关注点正从单纯的芯片性能竞赛，向AI产业的“能源底座”逻辑延伸，“新基建”需求升温。建议关注AI电力建设、国产算力和芯片制造端等“硬科技”板块。 执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师周尔双 2、顺周期品种亦有望迎来轮番表现机会。近期顺周期板块表现亮眼，核心驱动源于景气复苏与通胀逻辑，伴随“HALO交易”持续升温，战略资源及能源的通胀交易逻辑有望进一步强化；叠加地缘政治事件催化，资源品相关板块短期将直接受益于油价上行预期与避险情绪升温，我们预计3月“通胀线”有望进一步演绎。 执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn 3、政策催化方面，聚焦两会结构性亮点，主要是两大方向，一是扩内需、二是新质生产力。2026年扩内需为年度重点政策任务，消费结构升级与地产稳增长政策将协同发力，我们预计全国两会有望在促消费、稳地产方面出台更明确的部署。新质生产力中商业航天和AI应用值得重点关注，在“人工智能+”行动指引下，政策转向全面落地，我们预计全国两会将进一步明确AI深度赋能实体经济的政策方向，加快场景开放与产业生态建设。 相关研究 《英伟达业绩超预期，AI眼镜抢占C端入口》2026-03-01 《AI交易切换：重视国产算力和电力建设》2026-03-01 ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 内容目录 1.1.能源化工：宝丰能源.................................................................................................................51.2.能源化工：万华化学.................................................................................................................51.3.电新：固德威.............................................................................................................................71.4.传媒互联网：昆仑万维.............................................................................................................81.5.电子：盛科通信-U....................................................................................................................91.6.食饮：鸣鸣很忙.........................................................................................................................91.7.汽车：潍柴动力.......................................................................................................................101.8.机械：杰瑞股份.......................................................................................................................101.9.机械：长川科技.......................................................................................................................111.10.环保公用：龙净环保.............................................................................................................12 图表目录 表1：十大金股财务信息.....................................................................................................................14 1.本月十大金股推荐 1.1.能源化工：宝丰能源 投资建议： 宝丰能源聚烯烃业务产品主要包括：聚乙烯、聚丙烯及高端EVA等，广泛应用于包装、汽车、医疗等领域。截至2025年底，公司聚烯烃产能达520万吨/年，规模跃居国内煤制烯烃行业首位。 多维度优势的协同发力，规模与一体化是基础支撑。全球最大单厂规模的煤制烯烃项目落地，搭配“煤炭-甲醇-烯烃”全产业链布局，实现了资源的高效循环利用。成本优势尤为突出，绿氢耦合技术与国产化装备的大规模应用，使公司2023-2025H1烯烃毛利率稳定在30%及以上，而AI智能配煤等技术进一步提升了生产效率。同时23项核心技术达国际领先水平，持续的研发投入推动产品向高端化升级，强化了市场竞争力。 积极推进宁东四期五期、新疆和内蒙二期项目。宁东四期烯烃项目规划50万吨/年煤制烯烃产能，项目于2025年4月开工建设，公司预计于2026年底建成投产。新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。 盈利预测与投资评级：基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为124、141、149亿元。按2026年2月27日收盘价，对应PE分别14、12.5、12倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 关键假设及驱动因素： 煤制烯烃路线具备成本优势，公司各基地高效运行。 有别于大众的认识： 公司核心竞争力在于全产业链循环模式与绿氢技术构建的系统性成本护城河，盈利韧性较强。公司的绿氢与煤化工耦合项目，不仅能降低碳排放、契合“双碳”政策，更能实际优化生产工艺、降低生产成本。 股价催化剂： 全球烯烃产业“东升西降”格局持续，国内“控增量、反内卷”背景下，聚烯烃价格有望修复。 风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动 1.2.能源化工：万华化学 投资建议： 全球领先的化工龙头公司，业务结构逐渐丰富：万华化学是全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，布局石化、精细化学品与新材料，打造具有极强竞争力的一体化产业链。 聚氨酯业务：MDI供需改善景气向上，TDI因海外装置扰动价格回升。1）全球MDI业务寡头垄断，公司主导MDI扩产节奏，行业后续新增产能较少。2020-2024年，公司MDI市占率由22%逐步提升至32%，规模优势进一步加强。截至2025年底，公司共计拥有MDI产能380万吨/年，后续万华福建将扩建MDI产能70万吨/年，公司预计将在2026Q2投产，公司的行业地位将得到进一步巩固。下游需求方面，我国家电需求较为旺盛，且能够从聚合MDI出口数据看出，海外地产需求表现较好，对MDI的需求起到很好的支撑作用。2）全球TDI业务同样由寡头垄断，受海外不可抗力影响，短期来看，价格明显上升。长期来看，海外部分产能退出，行业后续新增产能同样有限，TDI行业景气修复。2025年7月，科思创爆炸影响TDI供给，引发TDI价格快速上升。公司为全球TDI产能领先企业，截至2025年底，公司共计拥有TDI产能144万吨/年，将显著受益于产品价格上涨。下游需求方面，我国家具销售状况优异，有力支撑TDI的需求。 石化业务：行业盈利磨底，反内卷推进下行业盈利水平有望回升，且公司规模扩大+乙烯一期将调整为低成本乙烷进料，竞争优势进一步凸现。公司四大石化项目已经全部投产，乙烯一期项目已完成乙烷进料改造，公司形成“规模+轻烃+高端化”护城河，我们预计后续公司石化板块的盈利能力将有边际改善。 精细化学品及新材料业务：公司持续加大研发，聚焦高附加值产品，产品矩阵逐渐丰富。公司精细化学品及新材料业务陆续迎来收获期，2024年，公司柠檬醛-香精香料业务、20万吨/年POE业务投产；2025年，公司打通1万吨/年维生素A全产业链装置，5万吨/年高端光学级MS树脂装置一次开车成功。公司将继续拓展细分市场，助力新业务成长。 盈利预测与估值：考虑到公司聚氨酯业务需求情况存在分化，以及石化景气度仍待修复，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为127、161、181亿元，同比增速分别为-3%、+27%、+13%，根据2026年2月27日收盘价，对应PE分别23、18、16倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 关键假设及驱动因素： 公司在聚氨酯行业的龙头地位稳固，后续有聚氨酯、精细化学品及新材料业务的新增布局，