铜价可能以高位震荡趋势运行
内容提要 华龙期货投资咨询部 美联储上半年降息概率不高 美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就业市场稳定，经济一直稳健。 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。 报告日期：2026年3月2日星期一 精废铜价差持续维持高位 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）小幅上升，但维持低位。中国精炼铜产量快速增长，同比增速上升。精废铜价差持续维持高位。铜材产量同比下降。 沪铜库存大幅累库 沪铜库存大幅累库，LME铜库存持续增长，COMEX铜继续累库。综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情回顾 2月份，沪铜期货主力合约价格以高位震荡趋势为主，价格区间在98060元/吨至106090元/吨左右。 二、宏观环境 2.1美联储上半年降息概率不高 美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就业市场稳定，经济一直稳健。 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。 三、供需端 3.1精炼铜产量保持增长 根据万得资讯统计，截止至2026年2月26日，中国铜冶炼厂精炼费为-5.01美分/磅，中国铜冶炼厂粗炼费为-50.96美元/千吨。铜加工费持续处于底部区域。 3.2精废铜价差维持高位 万得资讯数据统计，截止至2026年02月26日，上海物贸精炼铜价格为102,000元/吨，广东佛山地区废铜价格为89,050元/吨，精废价差为4,045元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 四、库存端 4.1沪铜库存上升明显 上海期货交易所数据显示，截止至2026年02月27日，上海期货交易所阴极 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。4 铜库存为391,529吨，较上一周增加119,054吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2026年02月26日，LME铜库存为253,600吨，较上一交易日增加3,950吨，注销仓单占比为5.19%。纽约商品交易所数据显示，截止至2026年02月27日，COMEX铜库存为601,541吨，较上一交易日增加493吨。万得资讯数据显示，截止至2026年02月26日，上海保税区库存8.86万吨，广东地区库存9.32万吨，无锡地区库存11.41万吨，上海保税区库存较上一周增加0.11万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。5 五、展望 5.1价格走势因素分析 5.2展望 美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就业市场稳定，经济一直稳健。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。美联储降息延后对铜价构成一定利空。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）小幅上升，但维持低位。中国精炼铜产量快速增长，同比增速上升。精废铜价差持续维持高位。铜材产量同比下降。 沪铜库存大幅累库，LME铜库存持续增长，COMEX铜继续累库。综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们
