一、行情回顾
2月份沪铜期货主力合约价格高位震荡,区间在98060-106090元/吨。
二、宏观环境
美联储古尔斯比表示通胀未缓解前不会提前降息,但若通胀回落可降更多利率,就业市场稳定。CME数据显示,3月降息概率仅4%,4月降息概率17.3%,6月降息概率43%。
三、供需端
- 精炼铜产量增长:中国精炼费TC、RC小幅上升但维持低位,精炼铜产量同比增速上升,精废铜价差高位(4045元/吨)。
- 铜材产量下降。
四、库存端
- 沪铜库存大幅累库:上海期货交易所库存增119,054吨至391,529吨;
- LME铜库存增3,950吨至253,600吨;
- COMEX铜库存增493吨至601,541吨;
- 国内隐性库存(上海保税区、广东、无锡)合计增0.11万吨。
五、展望
- 影响因素:美联储降息延后(利空)、精炼铜加工费低位(利多)、精废铜价差高位(利多)、库存持续累库(利空)。
- 结论:铜价可能高位震荡,套利机会有限,期权合约建议观望。
- 风险提示:美联储政策、经济数据、铜需求变化超预期。