核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜籽油期货收盘价9359元/吨，菜籽粕期货收盘价22958元/吨。
- 菜油月间差2923元/吨，菜粕月间价差-655元/吨。
- 主力合约持仓量：菜油268810手，菜粕90925手。
- ICE油菜籽期货收盘价688.1加元/吨，下跌3.7加元。
现货市场：
- 现货价：菜油江苏10050元/吨，菜粕南通24900元/吨。
- 油菜籽进口成本价4857.1元/吨，下跌3139.96元/吨。
- 油粕比3.99，菜油主力合约基差691元/吨（NAN），菜粕主力合约基差195元/吨（NAN）。
- 替代品价格：四级豆油南京8670元/吨，棕榈油广东8850元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽产量预测年度95.17百万吨，油菜籽年度产量134460千吨。
- 进口菜籽当月值5.56万吨，盘面压榨利润148-24元/吨。
- 油厂库存量：菜籽总计7.5万吨，进口油菜籽周度开机率3.2%。
产业情况：
- 进口菜籽油和芥子油当月值2.25万吨，菜籽粕当月值23.82万吨。
- 沿海地区菜油库存10.5万吨，菜粕库存0.65万吨。
- 华东地区菜油库存26.1万吨，菜粕库存9.35万吨。
- 广西地区菜油库存0.8万吨，华南地区菜粕库存27.5万吨。
- 菜油周度提货量1.17万吨，菜粕周度提货量1.48万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值3008.6万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值5738亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.16%，平值看跌期权隐含波动率19.15%。
- 菜油平值看涨期权隐含波动率16.5%，平值看跌期权隐含波动率16.5%。
研究结论
菜粕：
- 南美大豆丰产预期较强，供应端压力增加，但美国生物燃料政策提振豆油需求，支撑美豆走强。
- 加拿大菜籽及菜粕回流国内，增加远月供应压力，但市场已提前反应，整体影响有限。
- 短线交易为主，今日菜粕震荡收涨。
菜油：
- 加拿大农业部预测2026/27年度油菜籽产量1920万吨，期末库存165万吨，供需格局小幅收紧。
- 美国农业部预测2025/26年度豆油生物燃料需求增长，环保署政策信号相互印证，美豆油持续强势。
- 中东地缘冲突升级，国际油价上涨，提振油脂市场。
- 加菜籽反倾销终裁结果落定，自3月1日起关税执行，进口量增加，增添远月供应压力，但市场已有预期。
- 短期有望偏强震荡，重点关注周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量数据。
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