2025年四季度医疗科技风险投资（VC）和私募股权投资（PE）趋势

新兴科技研究 医疗科技风险投资和私募股权趋势 风险投资和私募股权活动贯穿医疗器械生态系统 报告预览完整报告可通过PitchBook平台获取。 内容 3446主要收获季度分析医疗科技领域风险投资活动4PE活动医疗科技风险投资交易摘要16 机构研究组 本·里奇奥研究分析师，医疗保健ben.riccio@pitchbook.com pbinstitutionalresearch@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布于2026年2月13日 医疗科技领域 季度分析 对于交易价值的16.8%。总交易数量保持低迷，仅为855笔，远低于10年的平均水平962笔。随着资本在更少的交易中分散，中值交易额上升至创纪录的1020万美元。中值前估值也显著上升（同比增长34%）；然而，报告估值的初创公司数量大幅减少，这表明低于上一轮融资的融资（down rounds）比数据所显示的更为普遍。 主要收获 2025年，医疗技术风险投资达到16.1亿美元的多年最高值。然而，交易数量仍然落后，因为投资者将资本集中在临床效果已建立且退出周期较短的成熟初创公司。 总体来看，这些数字凸显了医疗技术融资环境的复杂性。投资者对医疗技术领域的关注度明显。然而，尽管该领域得到了广泛的应用，但高度的谨慎依然存在。投资活动主要集中在后期融资轮次，投资者优先考虑那些已经获得或即将获得监管批准及付款方覆盖的初创企业。因此，种子和早期阶段的融资轮次仅占总投资的16.1%——而2015年至2024年的平均水平为29.1%。这与其他科技领域形成鲜明对比，在这些领域，人工智能创新正在推动早期投资的增长，而与生物制药行业更为接近，在该行业中，投资者在投资前也要求更多临床证据。 在经历了三个季度的低迷并购活动后，Acera Surgical和Foresight Diagnostics在第四季度的收购活动标志着战略收购者将在2026年更加活跃。BillionToOne完成了今年第二家由风险投资支持的上市公司，随着上市窗口开始对具有强大商业动力的小型企业开放。 • 私募股权支持的Medline在第四季度完成了历史上最大的医疗保健IPO。成功的上市表明，美国关税政策对投资者的影响较小，对更多传统医疗技术商业模式的需求依然存在。 投资领域 大脑-计算机接口竞赛正在加速。Merge Labs于2026年1月进入这一领域，从Bain Capital和OpenAI等投资方获得了2.52亿美元的种子轮融资。在临床阶段，Synchron通过其微创、类似支架的方法筹集了2亿美元D轮融资。 手术设备和工具在2025年仍然是医疗技术投资的最大领域，吸引了69亿美元的资本。活动主要集中在高增长的心血管和手术机器人子领域，分别获得了25亿美元和11亿美元的资金。在Neuralink的6.5亿美元E轮融资的带领下，这是有史以来最大的医疗技术风险投资轮次，脑机接口（BCI）初创公司筹集了12亿美元资金，超过了该子领域前十年总资金。这一激增反映了资本部署的重大提升，因为BCI技术开始建立临床验证。 风险投资活动 2025年概览 2025年，医疗科技风险投资交易价值达到了三年来的新高，达到161亿美元。该领域最强初创企业的超大型交易推动了这一增长，当年最大的十轮融资占据了这一增长的主要部分。 季度分析 与往年一样，2025年远程监控和便携式护理在医疗技术总投资中占据了最小的份额。然而，它是唯一一个在交易数量上实现同比增长的医疗技术领域，这得益于便携式治疗和家庭护理子领域的强劲增长。随着对消费者健康和主动护理技术的需求不断上升，我们预计该领域的势头将持续到2026年。 与OpenAI共同参与（Sam Altman是Merge的几位共同创始人之一）。短期内，这一合作将为OpenAI提供一个测试其模型在科学发展中应用的试验场，类似于其与Retro Biosciences的合作。从长远来看，这一投资表明了OpenAI对生成式AI将在BCI在医学和最终消费者应用中发挥核心作用的信心。 诊断和生命科学领域在2025年仍面临压力，总投资同比下降14.5%，交易案例数量下降17%。这种回撤反映了2021年对生命科学快速注资后的持续回调，以及当前市场环境下投资者对生物医药的普遍谨慎态度。尽管面临逆境，该领域仍保持了相对较高的种子和早期阶段资助份额，表明在这部分仍活跃的企业中，投资者对临床前诊断技术持续保持信心。 退出活动 医疗技术退出环境在进入2026年时获得了急需的动力，在该季度宣布了两项重大收购。伤口护理生物材料开发商Acera Surgical被Solventum以7.25亿美元收购，额外支付高达1.25亿美元的里程碑式款项。这家公司是美国圣路易斯华盛顿大学的衍生企业，在收购前仅通过两轮融资筹集了1090万美元。同样在第四季度，Natera以4.5亿美元收购了基于血液的癌症诊断初创公司Foresight Diagnostics。 显著的第四季度交易 Q4期间大型交易持续进行，其中七轮融资额超过1亿美元。Impulse Dynamics公司在10月为其心脏衰竭植入物获得医疗保险覆盖后，筹集了2.421亿美元。其他值得关注的轮次包括外科机器人开发商Distalmotion，其在G轮融资中筹集了1.5亿美元，以及迄今为止最具资本的神经刺激公司SetPoint Medical，其在D轮融资中筹集了1.15亿美元。两家公司均作为2026年的退出候选人进入市场，凭借成熟的临床计划和不断增长的战略对公司的重要性，吸引了大量战略收购者的兴趣。 在经历了数年的并购活动沉寂之后，这些交易标志着战略投资者对收购的热情重燃。我们预计活动将持续改善，得益于估值正常化和大型收购方在增加人工智能能力方面的日益紧迫感。 在风险投资领域之外，大规模的战略交易强化了对差异化资产的需求。艾伯维公司以210亿美元收购了癌症诊断公司Exact Sciences，而在摩根大通医疗健康会议上，波士顿科学公司宣布了以145亿美元收购Penumbra。Penumbra的交易增强了波士顿科学的血管业务，并在其2011年退出的神经血管市场重新确立了自己的地位。这些收购表明，尽管整体退出活动放缓，但在有吸引力的细分市场中的成熟技术依然享有估值溢价。 Synchron公司，一家开发类似支架的BCI技术的开发商，已完成2亿美元的D轮融资。随着领先初创公司通过临床试验推进并扩展技术功能，BCI领域的竞争日益激烈。2026年1月，Merge Labs以2.52亿美元的种子轮融资进入该领域——在一个相对平静的种子轮融资环境中，这是一个显著的例外。本轮融资由贝恩资本领投。 季度分析 在首次公开募股方面，孕前和肿瘤诊断初创公司BillionToOne在11月成功上市，以24亿美元的前估值融资2.73亿美元。这是继HeartFlow在8月首秀之后的第二家风险投资支持的医疗技术公司的主要上市。虽然这些上市表明了退出环境的改善，但这两家公司都带着高度差异化的技术和有意义的商业推动力进入公开市场，表明对于大多数医疗技术初创公司来说，上市窗口仍然狭窄。 PE活动 2025年，医疗科技行业对私募股权（PE）极具吸引力，并购和增长类交易数量达到131起，高于过去五年平均的120起。总公开交易价值大幅攀升至335亿美元，这一增长得益于黑石集团和高盛集团领头的Hologic私有化交易。这家专注于女性诊断和成像的公司以183亿美元的价格被收购，比宣布前的收盘价高出约46%。其他引人注目的交易包括KKR和JIC资本对日本Topcon Healthcare的29亿美元收购，以及KKR和蒙塔古私人股权对Teleflex医疗OEM的15亿美元收购。 也在第四季度，Freenome宣布将通过特殊目的收购公司（SPAC）进行上市，募集资金3.3亿美元以支持其在2026年的血液癌症检测测试的产业化。自2014年成立以来，Freenome共融资14亿美元，创下了任何私募医疗器械公司筹集资金之最。它的上市将是一次检验市场对临床前生命科学平台的接纳程度的关键案例。 退出活动同样活跃。在历史上第二大私募股权支持的IPO中，Medline以318亿美元的前融资估值融资62亿美元。医疗用品供应商在2021年被Blackstone、Carlyle和Hellman & Friedman以340亿美元收购。成功的发行和强劲的IPO后表现表明，围绕关税和供应链风险投资者的担忧正在减轻，而对更多传统医疗技术商业模式的需求依然存在。除了主要的上市之外，2025年私募股权的退出活动范围广泛，包括16家次级收购、9家战略收购和7家上市公司。 注意：为了更好地反映交易环境并与其他私募股权报告的方法保持一致，现在在可用的情况下，医疗科技私募股权交易数据优先考虑公告日期，而不是成交日期。因此，以前医疗科技报告中的私募股权数据将不会与本次报告中的数据相匹配。然而，趋势线保持不变。 尼扎尔·塔鲁尼 研究与市场情报执行副总裁 PitchBook为全球资本市场提供可操作的见解。 保罗·康德拉 全球私人市场研究负责人 詹姆斯·乌兰，新兴技术研究总监 额外研究： 2026年医疗展望 下载报告这里 Q1 2026 分析师报告：中国生物制药行业概览 下载报告这里 报告创建者： 本·里奇奥 研究分析师，医疗保健 奥斯卡·奥莱威 资深数据分析师 PitchBook洞察这是一本涵盖深入数据、新闻、分析和观点的网络概览，这些内容塑造了私募资本市场。 Chloe Ladwig 平面设计师 PitchBook的订阅用户可以享受独家访问一系列全面的市场洞察，包括专有研究、新闻、数据、工具等。PitchBook平台. 了解PitchBook机构研究团队更多信息。 版权©2026 PitchBook Data，Inc.保留所有权利。未经PitchBook Data，Inc.明确书面许可，本书的任何部分不得以任何形式或通过任何方式（包括图形、电子或机械的）进行复制——包括影印、录音、录像以及信息存储和检索系统。本书内容基于被认为可靠的信息源，但准确性和不完整性无法保证。本文件中的内容不应被视为对过去、现在或将来购买或出售任何证券的任何推荐，或出售任何证券的出价，或购买任何证券的邀约。本材料不包含任何可能的投资者可能希望考虑的全部信息，不应被依赖作为此类信息，也不应取代独立判断的运用。 点击此处查看PitchBook的报告方法。