贵金属月报：美以突袭伊朗，中东一夜变天，哈梅内伊身亡，贵金属蓄势待发

摘要： 【行情复盘】 2026 年 2 月 COMEX 黄金 2602 合约上涨 11.62%，收报 5296.4美元/盎司；2 月 COMEX 白银 2603 合约上涨了 19.48%，收报 93.825美元/盎司。 【重要资讯】 1 月 29 日，凌晨美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间，符合市场普遍预期。当晚国际金、银价格冲高后急跌，伦敦金日内跌幅一度超 5%，伦敦银日内跌幅一度超 8%，随后跌幅收窄。 1 月 30 日，夜盘时段黄金白银出现史诗级暴跌。沪金、沪银大幅跳空低开，截至夜盘收盘沪金主力跌超 9.8%，沪银于周六凌晨 1:10 触及 17%跌停板并维持至收盘。伦敦现货黄金当日跌超10%，创下近 40 年最大单日跌幅，盘中最高跌幅超 12%。伦敦现货白银刷新历史最大日内跌幅纪录，日内一度暴跌超 36%，最终收跌 27.63%。美国总统特朗普提名下一任美联储主席人选的靴子落地是这一轮暴跌的“导火索”。特朗普 30 日宣布提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席。由于沃什的观点一直偏“鹰派”，这与市场此前普遍预期的将执行特朗普降息意志的“鸽派”货币政策的大相径庭。就在其被特朗普提名后的数小时，有媒体报道凯文·沃什的名字出现在最新公开的爱泼斯坦案件文件中，使他瞬间卷入舆论漩涡。 【操作建议】 考虑到近日影响贵金属的突发消息增多且不确定性偏大，加之高杠杆头寸继续出清，近几日贵金属、能源金属和有色金属的价格大概率持续呈高波动性的特点，国内临近春节休市，建议投资者谨慎操作，合理控制仓位，保持轻仓过节。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、宏观分析 2026 年 2 月 COMEX 黄金 2602 合约上涨 11.62%，收报 5296.4 美元/盎司；2 月 COMEX白银 2603 合约上涨了 19.48%，收报 93.825 美元/盎司。 月初，当地时间 2 月 2 日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文称，他于当日上午与印度总理莫迪进行了电话交谈。特朗普表示，双方达成了一项美印贸易协议，美国对印度的商品加征的所谓“对等关税”将从 25%降至 18%，立即生效。印度也将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零。特朗普还称，莫迪承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过 5000 亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭以及其他许多产品。特朗普称，莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，印度还可能从委内瑞拉购买石油。 周二，金银强力反弹，纽约期金和纽约期银主力合约暴涨，伦敦金现货和伦敦银现货价格也大幅上涨，现货黄金一度拉升约 6%、白银涨逾 12%。 当地时间 2 月 3 日，一名美国官员表示，美军当天在阿拉伯海击落了一架接近“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰的伊朗无人机。据悉，一架伊朗无人机当时正飞向航母，随后被美军 F-35 战斗机击落。伊朗方面一名消息人士表示，伊方一架无人机当天在公海执行常规合法侦察任务过程中失联，但已成功传回其拍摄的图片。 上海黄金交易所连发两则通知，对黄金、白银部分合约保证金水平和涨跌停板比例进行调整。同日，上期所公告称，自 2 月 4 日（星期三）收盘结算时起，白银期货涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为 19%，套保持仓交易保证金比例调整为 20%，一般持仓交易保证金比例调整为 21%。 周三，现货黄金延续强势表现，盘中一度涨超 1％，再度突破 5000 美元/盎司，伦敦银现货价格突破 91 美元/盎司关口。彭博报道，中国主要黄金 ETF 周二录得历史最大单日资金净流出，总额接近 10 亿美元，反映在金价从历史高位急挫后，部分投资者信心受到冲击。中国内地四只大型黄金 ETF（华安易富、博时、易方达和国泰）连续两日出现资金外流，仅仅几天前它们刚刚创下历史最高的资金流入记录，之后迅速“转向”。 Page 1在多位中东领导人紧急游说特朗普政府放弃退出谈判的威胁后，原定于 6 日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼举行。美国稍早前曾拒绝伊朗将原定会议地点由土耳其伊斯坦布尔改到阿曼的提议。据悉，此次僵局引发了整个中东地区的担忧，担心特朗普会转而采取军事行动。该地区至少有九个国家通过最高级别渠道联系白宫，强烈敦促美 美国国会参议院银行委员会的全体 11 名民主党人 3 日致信该委员会主席蒂姆·斯科特，要求推迟候任美联储主席凯文·沃什的全部提名程序，直至针对现任主席鲍威尔等美联储理事的刑事调查终止。多家媒体称，特朗普政府调查鲍威尔等人恐适得其反。 周四，贵金属延续“清算/去杠杆”模式。现货黄金最低触及 4,762.23 美元，日内一度下跌近 4%或超 200 美元，现货白银跌势更为迅猛，大跌近 20%至 70.689 美元。 欧洲央行与英国央行均维持政策不变：前者预计仍将按兵不动，而后者被认为在 2026年可能降息两次。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，通胀“过高且持续时间过长”，美联储将做好本职工作，需要从更长期角度思考政策问题。 美国方面的数据进一步显示劳动力市场走弱。12 月 JOLTS 职位空缺报告反映招聘环境偏冷；上周初请失业金人数高于预期；1 月 Challenger 裁员人数大幅上升，显示企业正在缩减用工规模。Challenger, Gray & Christmas 报告显示，美国企业 1 月宣布裁员 108,435人，同比大增 118%；招聘意向下降 13%。美国劳工部公布，截至 1 月 31 日当周初请失业金人数升至 231,000 人，显著高于预期的 212,000 人。12 月 JOLTS 职位空缺降至 654.2 万，低于 11 月的 692.8 万，也明显低于市场预期的 720 万，凸显雇主趋于谨慎。 地缘政治方面，伊朗与美国同意当日在阿曼举行会谈。 2 月 5 日，芝商所发布保证金调整公告，明确新规则于 2 月 6 日收盘后正式生效。本次调整涵盖农业、加密货币、货运、金属等多个领域，除涉及单一品种保证金外，部分品种的跨月价差及跨商品价差保证金也在调整之列。黄金期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的 8%提高至 9%，高风险账户的初始保证金从合约价值的 8.8%提高至 9.9%。白银期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的 15%提高至 18%，高风险账户的初始保证金从合约价值的 16.5%提高至 19.8%。 Page 2美国政府仅隔 3 个月又一次陷入停摆，停摆导致美国 1 月非农就业报告推迟发布，这意味着在经历贵金属价格动荡后，市场面临关键数据空窗期。当地时间 2 月 2 日， 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分停摆，原定于 6 日发布的美 1 月就业报告将不会按时公布。美国劳工统计局（BLS）出版与特别研究事务副局长埃米莉·利德尔（Emily Liddel）在一份声明中表示：“在政府恢复拨款后，相关数据发布将重新安排。由于联邦政府部分停摆，劳工统计局将暂停数据的采集、处理和发布。”劳工统计局同时推迟了原定周二发 布的 2025 年 12 月美国职位空缺报告。这是继去年秋季创纪录的 43 天政府停摆后，关键经济数据再次因拨款中断而延迟。去年 9 月非农就业数据曾延至 11 月 20 日公布，而 10 月和11 月的就业报告当时合并延至 12 月 16 日一并发布。 周五，当地时间 2 月 6 日，美国国务院表示，将对与伊朗原油、石油产品或石化产品交易相关的 15 家实体以及 2 名个人实施制裁，并认定 14 艘船只为涉伊朗石油及相关产品运输的实体资产。美国国务院当天发表声明称，美政府正在对伊朗实施“极限施压”，以大幅减少伊朗政府的“非法石油和石化产品出口”。 旧金山联储主席表示，基于劳动力市场存在脆弱性的前提，美联储可能还需要再进行一至两次降息。市场预期有所调整，美元指数走弱，贵金属反弹。 周末，据新华社报道，俄罗斯国防部 7 日发表声明说，过去 24 小时，俄军对乌克兰军用能源和交通基础设施发动了大规模打击。声明说，俄军在打击中使用了包括“匕首”高超音速导弹在内的高精度武器，所有设定目标均被击中。另外，过去一天内，俄防空系统击落乌军一枚制导航空炸弹和 168 架无人机。乌克兰空军 7 日上午在社交媒体发文说，6日晚至 7 日凌晨，俄军使用包括两枚“锆石”高超音速导弹在内的 39 枚导弹和 408 架无人机对乌关键基础设施发动大规模空袭。 当地时间 2 月 6 日下午，巴基斯坦首都伊斯兰堡塔尔莱地区的赫地加杜鲁·库巴拉清真寺突发爆炸，造成严重伤亡，截至目前已有 31 人不幸遇难，169 人受伤。 央行对于购金的热情仍不减。2 月 7 日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至 2026年 1 月末黄金储备报 7419 万盎司，较 2025 年 12 月末的 7415 万盎司环比增加 4 万盎司。回顾人民银行本轮增持黄金，始于 2024 年 11 月，截至 2026 年 1 月末，已经持续 15 个月。 2 月 9 日，《华尔街日报》援引世界黄金协会（World Gold Council）数据称，2025年中国家庭购买约 432 吨金条和金币，同比大增 28%，占全球总购买量的近三分之一。目前，黄金和白银在中国市场的交易价格普遍高于国际基准，凸显出本土需求的强劲。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在接受媒体采访时表示，近期黄金市场的剧烈波动，部分源于中国市场的投机性交易行为。贝森特称，部分中国交易者的操作已“显得有些失序”，相关方面不得不收紧保证金要求。他形容金价走势“更像是一轮典型的投机性吹泡沫行情”。 Page 3当地时间 2 月 9 日，美国向途经霍尔木兹海峡的商船发布最新指南。据美国交通部海事管理局发布的指导意见，该机构建议“悬挂美国国旗的商船尽可能远离伊朗领海，并在 被伊朗军队要求登船时口头拒绝——如果伊朗军队登船，船员不应强行抵抗”。 伊朗与美国围绕核问题的接触释放出“阶段性缓和”信号。伊朗方面称谈判取得一定进展，美方亦表示将继续推进后续会谈。但市场并未因此彻底解除风险定价：一方面，美国在中东地区的军事部署与对伊朗能源出口相关制裁仍在延续；另一方面，谈判路径存在反复风险，任何突发事件都可能导致局势快速“从降温转向升温”。在此背景下，资金对黄金等避险资产的配置需求依旧稳固，尤其在美元走弱时更易形成价格放大效应。 2 月 10 日，美国商务部公布的数据显示，12 月零售销售环比持平，前值为 11 月增长0.6%；市场原本预期增长 0.4%。剔除汽车后的零售销售同样持平，也低于市场预期的增长0.3%。同比看，12 月零售销售增长 2.4%，较 11 月的 3.3%明显放缓。在通胀仍偏高的背景下，消费动能放缓被市场视为经济可能降温的信号之一。数据公布后，现货黄金一度拉升超 50 美元，刷新日高至 5078.74 美元/盎司左右，但随后很快自高位回落，走出倒 V 反转行情。 美国国防部已指示第二支航母打击群准备部署至中东地区。特朗普 10 日也曾表示，他正在考虑派遣第二个航母打击群前往中东，以准备在与伊朗谈判失败时采取军事行动。 2 月 11 日，美国劳工部公布的数据显示，1 月新增就业 13 万人。该数据超出市场预期，经济学家一致预测此前为新增 6.6 万人。与此同时，失业率降至 4.3%，低于 12 月的4.4%。市场原本预计失业率将保持不变。就业数据表明美联储没有必要急于降息，这可能使黄金难以吸引新的买盘动能。现货黄金短线一度急跌近 70 美元，刷新日低至 5018.27 美元/盎司，随后自低位有所反弹。1 月就业报告还显示，工资通胀可能继续成为美联储的风险点。数据显示，平均时薪环比增长 0.4%（增加 15 美分），至 37.17 美元；市场原本预