供应频发扰动，成本价格支撑

市场分析

硅锰

• 价格表现：节后第一周硅锰期货主力合约收于6026元/吨，上涨4.44%，2月份累计上涨2.62%。现货市场成交清淡，北方市场价格5650-5750元/吨，南方市场价格5700-5800元/吨。
• 供需情况：2月硅锰企业综合开工率35.7%，产量77.36万吨，环比下降。需求端本周五大材硅锰需求11.02万吨，环比上升。库存端全国库存39.83万吨，环比上涨。
• 逻辑分析：基本面有所改善，铁水产量预期增加，需求边际改善，但库存压力较大，供需格局仍偏宽松。南非关税政策及陕西差别电价可能提升锰矿成本，需关注锰矿成本支撑及库存变化。

硅铁

• 价格表现：节后硅铁期货主力合约收于5726元/吨，上涨4.57%，2月份累计上涨3.36%。现货市场波动增加，观望情绪浓烈，72硅铁自然块价格5150-5200元/吨，75硅铁价格5850-6000元/吨。
• 供需情况：2月硅铁企业综合产能利用率47.46%，产量39.39万吨，环比下降。需求端本周五大材硅铁需求1.75万吨，环比下降。库存端全国库存7.04万吨，环比下降。
• 逻辑分析：基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷，钢厂复产预期下需求有望边际改善。产能过剩压制价格高度，需关注去库情况及产区电价政策。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无

风险

宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。

图表

• 图1：硅锰主力合约收盘价（日度）
• 图2：硅铁主力合约收盘价（日度）
• 图3：内蒙古硅锰主力合约基差
• 图4：宁夏硅铁主力合约基差
• 图5：硅锰开工率（周度）
• 图6：硅锰产量（周度）
• 图7：硅铁开工率
• 图8：硅铁产量（周度）
• 图9：247家钢铁企业液态铁日均产量（周度）
• 图10：五大材产量
• 图11：硅锰五大材需求量（周）
• 图12：硅铁五大材需求量（周度）
• 图13：硅锰63家样本企业库存（周度）
• 图14：硅锰63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）
• 图15：硅铁60家样本企业库存（周度）
• 图16：硅铁60家样本企业库存：宁夏（周度）
• 图17：锰矿港口库存（周度）

表格

• 表1：基差策略