信用债市场复盘
债市表现偏弱，信用债收益率普遍上行。春节后，上海发布“沪七条”楼市新政，叠加权益市场表现强势，股债跷板效应明显，导致债市表现偏弱。全周信用债收益率普遍上行，利差走势分化：普信债利差多小幅被动收窄，AA低等级品种表现较好，1-2yAA地产债修复明显；交易盘止盈下银行二永债表现偏弱，利差明显走阔，性价比边际回升。展望后续，美伊格局或导致市场风险偏好短期受到扰动，债市情绪略有缓和，信用债继续把握凸性较高品种参与机会。
重点政策及热点事件
- 湖南省年度化债任务完成率达120%：区域债务风险化解进入实质性阶段，为财政可持续性和经济高质量发展奠定基础。
- 上海房地产新政落地：进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策，完善个人住房房产税，或意在提振“小阳春”行情，预计地产“金三”可期。
- 香港加快落实在港推出国债期货：积极与内地研究加快落实在港推出国债期货，以及探索持续优化债券通，有利于两地债券互联互通。
- 泰禾集团子公司拟偿还盛京银行债务：通过债权转让及共同还款方式清偿约16.25亿元债务，剩余22.26亿元债务仍需关注清偿方案。
二级市场
信用债收益率普遍上行，信用利差走势分化。
- 城投债：除特定品种外，收益率上行0-BP，利差收窄0-5BP，多数省份城投利差收窄1-8BP。
- 地产债：除特定品种外，收益率上行0-3BP，利差收窄0-16BP。
- 周期债：煤炭债、钢铁债收益率及利差部分品种下行或收窄。
- 金融债：银行二级资本债、永续债、券商次级债、保险次级债收益率上行，利差走阔。
一级市场
信用债发行规模943亿元，环比增加；净融资额-901亿元，环比减少。城投债发行规模499亿元，净融资额-640亿元，环比下降。短融净融资额上升，中票、公司债、企业债净融资额下降。AAA级品种发行占比上升至76.36%，AA-级品种占比上升至0.03%。1年期以内、3-5年期品种发行占比上升。
成交流动性
本周信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均下降。银行间市场成交额由春节前的5225亿元下降至2904亿元，交易所市场成交额由2984亿元下降至1970亿元。
评级调整
本周无主体或债项出现评级调整事件。
风险提示
数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。
